--- title: "黄金估值已达极端水平！下半年避险情绪消退将成最大利空" description: "花旗警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占 GDP 比例飙升至 0.7%，为 55 年来最高。若黄金配置比例回归 0.35%-0.4% 的历史常态，金价将面临 “腰斩” 风险。 随着 2026 年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274455270.md" published_at: "2026-02-02T03:22:50.000Z" --- # 黄金估值已达极端水平！下半年避险情绪消退将成最大利空 > 花旗警告黄金估值已达极端区域，全球黄金支出占 GDP 比例飙升至 0.7%，为 55 年来最高。若黄金配置比例回归 0.35%-0.4% 的历史常态，金价将面临 “腰斩” 风险。 随着 2026 年下半年俄乌冲突有望达成协议、美国经济上行及美联储独立性确认，避险情绪的集体消退将撤走金价最后支柱。 在全球流动性有所收紧、比特币及大宗商品集体下挫的背景下，此前一路狂飙的黄金正面临严峻的价值重估。 据追风交易台消息，花旗研究在 1 月 30 日的最新大宗商品研报中指出，当前的黄金价格已严重透支了未来的不确定性。 该行全球大宗商品主管 Maximilian Layton 认为，虽然短期内金价仍有冲高可能，但其估值已达到 “极端水平”。**随着 2026 年下半年避险情绪的集体消退，支撑金价的 “支柱” 可能面临结构性坍塌。** ## **多项历史指标拉响估值 “红灯”** 花旗在报告中通过多维建模展示了当前金价的泡沫化特征。 首先是与实体经济的脱钩：**目前全球对黄金的年度支出占 GDP 比例已飙升至 0.7%，这是过去 55 年来的最高水平，远超 1980 年石油危机时期。** 同时，当前的金价已完全脱离了采矿业的边际生产成本。研报显示，高成本金矿商的利润率正处于 50 年来的最高水平。 即便是在极端通胀预期的背景下，黄金与全球广义货币（Broad Money）供应量的比率也已升至 16%，甚至高于 1970 年代初第一次石油危机的高点。 花旗强调，一旦财富分配的转移完成，黄金将回归基于储蓄分配的均衡定价。 > **“如果黄金配置比例仅回归到历史常态的 GDP 占比（0.35%-0.4%），在其他条件不变的情况下，金价将从目前水平近乎腰斩，回落至 2500-3000 美元/盎司。”** 尽管花旗给出的 2026 年基准价目标为 4600 美元，但其下行风险正随着估值的泡沫化而剧增。 ## 2026 年下半年展望：避险情绪消退是最大威胁 尽管短期内（0-3 个月）花旗维持对金价的支撑看法，目标价看至 5400-5600 美元/盎司，理由是地缘政治和经济风险依然高企。但对于 2026 年下半年，花旗的态度转为明显的 “谨慎”。 花旗预计，支撑当前高金价的一系列风险因素将在今年晚些时候消退。具体而言： 1. **地缘政治降温：** 花旗在基准情景中预计，俄乌冲突有望在 2026 年夏季前达成某种形式的协议，同时伊朗局势将出现降级态势。这两大风险的缓解将显著削弱投资者的对冲动机。 2. **美国经济 “金发姑娘”：** 特朗普政府在 2026 年中期选举年推动美国经济进入 “金发姑娘” 状态（高增长、低通胀），这将削弱对黄金的投资组合对冲需求。 3. **美联储独立性：** 尽管有政治压力，花旗预计美联储将保持独立性，这也是金价的中期利空因素。沃什若被确认为下任美联储主席，将强化市场对货币政策独立性的信心。 基于此，花旗预测金价将在 2026 年下半年开始回落，并在 2027 年进一步下跌。在其基准情境下，2027 年金价将回落至 4000 美元/盎司；而在熊市情境下（概率 20%），金价可能暴跌至 3000 美元/盎司。 \~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩内容来自追风交易台。 更详细的解读，包括实时解读、一线研究等内容，请加入【追风交易台▪年度会员】 ### Related Stocks - [IAU.US - 黄金 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IAU.US.md) - [GDXJ.US - 金矿小盘股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDXJ.US.md) - [RING.US - 全球黄金矿业股 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RING.US.md) - [GOAU.US - 黄金和贵金属矿商 ETF - U.S. Global](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOAU.US.md) - [GDX.US - 金矿股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDX.US.md) - [GOEX.US - 黄金勘探商 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOEX.US.md) - [600489.CN - 中金黄金](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600489.CN.md) - [159934.CN - 易方达黄金ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159934.CN.md) - [159562.CN - 华夏中证沪深港黄金产业股票ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159562.CN.md) - [DBP.US - 德银贵金属基金 - PowerShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBP.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Fibonacci’s 61.8% in Gold - Third Time Not-So-Lucky | Fibonacci’s 61.8% in Gold - Third Time Not-So-Lucky | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276474128.md) | | Life After Goldmageddon – Boring Is The New Up | ChillingOur base case for gold, outlined recently, remains that the shiny metal needs to consolidate after the huge run- | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276062495.md) | | Gold is down by 2.02% | Gold decreased 2.02% to 4890.35 USD/t.oz | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276095374.md) | | Gold.com (NYSE:GOLD) Director Sells 75,179 Shares | Gold.com Inc. (NYSE:GOLD) Director Jeffrey Benjamin sold 75,179 shares at an average price of $60.94, totaling $4,581,40 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276179921.md) | | Notice Of Annual General Meeting of Gold Basin Shareholders To Be Held on March 16, 2026 | CANEX Metals Inc. has announced an annual general meeting for Gold Basin Resources Corporation shareholders on March 16, | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276602860.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。