作为亚洲最大的财产险集团——中国人民保险集团旗下的核心资产管理平台，中国人保资产管理有限公司（人保资产）管理资产规模长期位居行业前列，其投资动向被视为保险资金配置的 “风向标”。
近日，该公司博士后工作站博士后张涛与战略管理部/财务管理部高级主管张桐联合撰写的内部研究报告《保险资金支持科技创新的路径与挑战》，首次系统解构了超 37 万亿元保险资金如何安全、有效地投向硬科技领域。
该文不仅披露了人保资产在人工智能、生物医药、集成电路等前沿赛道的最新布局，更直面偿付能力约束、退出机制缺失等深层矛盾，提出兼具实操性与政策前瞻性的解决方案。
鉴于保险资金已成为中国资本市场最重要的长期资本之一，这份来自行业龙头的深度思考，对理解 “耐心资本” 如何真正赋能新质生产力具有重要参考价值。
资事堂将报告核心要点整理如下，以飨读者。
<h2>保险资金与科技创新的天然契合</h2>
人保资产的报告指出，保险资金具备期限长、规模大、来源稳三大优势，高度适配科技创新的融资需求。
2024 年，我国人身险行业整体负债久期约为 16 年，远超科技研发通常所需的 5 至 10 年周期。截至 2025 年第三季度，全国保险公司资金运用余额达 37.46 万亿元，已成为资本市场重要的 “耐心资本”。尤其在资本市场低迷阶段，保险资金可提供逆周期支持，弥补风投断档。
对保险机构自身而言，科技企业的高成长性也为破解低利率困局提供新路径——既可分享产业转型红利，又能通过与科技企业协同推动保险科技升级，完善产品与服务体系。
<h2>从债权切入到全周期赋能</h2>
作为亚洲最大财险集团的核心资管平台，人保资产已构建覆盖债权、股权、资产证券化及主题产品的科技金融体系。
2025 年 3 月，公司注册 “人保资产 - 合肥建投基础设施债权投资计划”，募集资金 111 亿元；
同年 4 月，发起设立 “中关村科技租赁 1 号资产支持计划”，通过循环购买结构盘活科技租赁存量资产；
5 月，创设 “聚瑞科技组合类资管产品”，聚焦恒生科技指数、自主创新指数成分股，锁定集成电路、人工智能等前沿领域。
截至 2024 年末，保险资金投向科技企业累计超 6000 亿元，人保资产科技金融投资规模在 2025 年 6 月末同比增速约 30%，领跑行业。
<h2>真实挑战：监管、逻辑与退出的三重约束</h2>
报告坦言，保险资金投科创仍面临系统性障碍。“偿二代二期” 规则将未上市股权投资风险因子上调至 0.41，资本占用约为债券的 4 倍，显著压制配置意愿。
同时，保险资金强调当期收益与低波动，而科技投资回报呈 “二八分布”，早期项目普遍无现金流、估值波动大，二者逻辑冲突明显。
此外，多数机构缺乏评估技术壁垒与团队潜力的专业能力，沿用传统财务模型导致 “看不懂、不敢投”。绩效考核机制亦不匹配：7 至 10 年投资周期 vs 年度考核，抑制长期行为。
更关键的是，退出渠道过度依赖 IPO，并购、S 基金等路径不成熟，流动性风险突出。
<h2>破局之道：借鉴国际经验，构建可控创新机制</h2>
报告建议，可借鉴美国 “中小企业投资公司”（SBIC）模式——该机制由政府为合格投资机构提供部分担保和低成本杠杆资金，引导包括保险资金在内的长期资本投向初创企业，相当于国家分担部分风险，放大社会资本效能。
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在此基础上，人保资产探索本土化路径：一是拓展 “债转股 + 跟投” 模式，在早中期以债权介入，后期转股兼顾安全与成长；
二是联合产业资本开展产业链协同投资；
三是建立分层分类风控体系，按企业阶段设定差异化风险容忍度；四是提前规划多元退出路径。
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研究呼吁，监管层面应完善科技企业信息披露标准，搭建多层次资本市场，为险资 “敢投、能退” 提供制度保障。

中国人保

中国人民保险集团

人保资产详解险资如何系统性、安全地投资科创企业。

- 中国人保资产发布报告，探讨保险资金支持科技创新的路径与挑战。  
- 报告指出，保险资金具备长期、稳定的优势，适应科技融资需求。  
- 随着保险资金对科技企业投资超 6000 亿元，行业增速约 30%。

亚洲最大财险巨头研究报告：系统性布局科创企业投资