--- title: "谷歌财报前瞻：业绩大概率超预期，资本开支指引是最大看点" description: "美银证券预计谷歌四季度营收及每股收益均将超市场预期，核心驱动在于广告市场稳定及 Gemini 3.0 推动搜索与 YouTube 加速增长。同时，受 Meta 大幅上调资本开支指引影响，美银将谷歌 2026 年资本开支预期上调 14% 至 1390 亿美元，显著高于市场预期，其强度与配置效率将成为财报关键看点。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274521082.md" published_at: "2026-02-02T13:34:13.000Z" --- # 谷歌财报前瞻：业绩大概率超预期，资本开支指引是最大看点 > 美银证券预计谷歌四季度营收及每股收益均将超市场预期，核心驱动在于广告市场稳定及 Gemini 3.0 推动搜索与 YouTube 加速增长。同时，受 Meta 大幅上调资本开支指引影响，美银将谷歌 2026 年资本开支预期上调 14% 至 1390 亿美元，显著高于市场预期，其强度与配置效率将成为财报关键看点。 美银证券预计 Alphabet 四季度营收与每股收益将双超市场预期，并指出其资本开支上调幅度可能成为本次财报的关键变量。谷歌母公司 Alphabet 美东时间 2 月 4 日盘后披露 2025 财年第四季度业绩。 美银分析师将四季度营收预测上调至 959 亿美元（市场预期 952 亿美元），每股收益预期调至 2.65 美元（市场预期 2.64 美元）。支撑业绩超预期的核心因素包括：Meta 强劲财报显示四季度广告市场保持稳定，而 Gemini 3 发布后使用量加速有望推动搜索业务增长至 15%-16%（高于市场预期的 13%），YouTube 增速亦可能达 14%-15%（市场预期 13%）。四季度运营费用预计为 280 亿美元，同比增长 13%，运营利润率或同比提升 119 个基点。 受 Meta 大幅上调资本开支指引的影响，**美银将 Alphabet 2026 年资本开支预期上调 14% 至 1390 亿美元，显著高于市场预期的 1190 亿美元。** ## 四季度业绩预期上调，广告业务有望超预期 美银证券上调了 Alphabet 第四季度营收预期。其中，搜索业务营收预期从 615 亿美元上调至 619 亿美元，同比增长 15%，增速与三季度持平；YouTube 广告营收预期从 118 亿美元上调至 120 亿美元，同比亦增长 15%；云业务营收预期维持在 162 亿美元，同比增长 35%。 Meta 强劲的财报表现以及相关渠道调研均显示，四季度数字广告市场整体保持稳定。调研进一步指出，**Google 在广告创新方面的势头持续增强，这主要得益于 Gemini 模型在其生态系统中的深度整合。**搜索业务正受益于 Performance Max 和 AI Max 等 AI 驱动工具，这些产品能够更有效地利用平台用户数据进行精准定向与归因分析。尽管 AI 搜索新形式可能对整体查询量和点击量带来一定影响，但行业数据显示其转化率显著提升，预计足以抵消流量端的潜在压力。 在 YouTube 方面，调研显示其增长态势稳健，四季度同比增速预计保持平稳或略有提升，主要由效果广告支出推动。Google 不断扩展的生成式 AI 创意工具正在降低视频广告的制作门槛，简化内容创建与投放流程。YouTube 上的增量广告主主要来自使用 Performance Max 的中小企业，该工具可自动生成视频素材并直接部署于 YouTube 平台。 ## 成本控制良好，但折旧费用持续上升 美银证券预计，Alphabet 第四季度运营费用为 280 亿美元，低于市场预期的 287 亿美元，同比增长 13%。运营利润率预计同比提升 119 个基点至 39.1%，环比扩张 344 个基点；核心服务利润率预计同比提升 99 个基点至 40.0%。 费用结构显示，当季折旧费用预计为 63 亿美元，同比大幅增长 49%，环比上升 7%。若剔除折旧与摊销影响，四季度费用基数同比增幅仅为 5.3%。招聘数据显示公司持续实行严格的成本管控，季度平均职位空缺数环比下降 7%。市场普遍预期四季度员工人数环比增加约 900 人，同比增幅为 4%。 此外，其他收入项可能出现一次性正向影响。美银将四季度其他收入预期由 8 亿美元上调至 13 亿美元，主要反映其持有的 SpaceX 及 Anthropic 等非上市公司股权公允价值重估可能带来的收益。 ## 资本开支大幅上调，云业务投资加速 **受 Meta 大幅上调 2026 年资本开支指引（至 1150 亿-1350 亿美元）的推动，美银证券将 Alphabet 2026 年资本开支预测上调 14% 至 1390 亿美元，同比增长约 50%，预计占净营收比重达 35%。**分析师指出，公司在即将召开的财报电话会议中可能给出接近 1400 亿美元的年度指引，显著高于市场当前预期的 1190 亿美元。美银预计，四季度单季资本开支将达 292 亿美元，环比增长 22%，同比增长 105%；同期自由现金流预计为 117 亿美元，同比下降 53%，占净营收的 12%。尽管资本开支强度持续提升，考虑到谷歌在 AI 领域的广泛布局及云业务的扩张需求，分析师认为其资本配置效率仍优于同业，**其中内部 AI 能力依托 TPU 体系可能形成一定的成本优势。** 回顾此前指引，Alphabet 在 2025 年第三季度财报会上已将全年资本开支预期区间上调至 910 亿-930 亿美元。公司表示，资本支出主要集中于技术基础设施，其中约 60% 投入服务器，其余 40% 用于数据中心及网络设备。 ## 2026 年搜索和云业务存在上行空间 美银证券认为，**随着 AI 原生格式在 Google 搜索中的渗透率提升，市场可能低估了 2026 年搜索业务的增长潜力，其上行空间有望通过更高的用户参与度、转化率改善及新增货币化机会实现。**在云业务方面，Gemini 3.0 与 TPU 的协同效应正逐步构建 Google 产品的差异化优势，或将推动新的大型合同签约。 风险方面，公司估值当前处于相对高位（市盈率高于微软），且面临新竞争产品发布的潜在压力，包括大语言模型的快速迭代及 OpenAI 等对手切入广告市场可能影响市场情绪。以 2027 年预期盈利计算，Alphabet 当前交易于 27 倍市盈率，高于标普 500 指数的 22 倍。 该机构认为，考虑到公司预计将保持两位数营收增长、云业务利润率持续扩张，并具备高效利用其强大 AI 资产的能力，当前估值倍数相比其历史平均 22 倍市盈率具备合理性。 ### Related Stocks - [GOOG.US - 谷歌-C](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOW.US - Roundhill GOOGL WeeklyPay ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOW.US.md) - [CLOU.US - 云计算 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLOU.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 谷歌突然發佈 Gemini 3.1 Pro：核心推理性能直接翻倍 | 谷歌發佈了最新的大模型 Gemini 3.1 Pro，其推理性能較去年發佈的 Gemini 3 Pro 翻倍。在 ARC-AGI-2 評測中，Gemini 3.1 Pro 得分 77.1%，顯示出強大的推理能力。新模型支持多源數據綜合和複雜 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276396515.md) | | 谷歌高層回應 AI 泡沫質疑：這是工業革命，但速度快 10 倍、規模大 10 倍 | 谷歌 CEO 在印度 AI 峯會上透露谷歌雲積壓訂單已翻倍至 2400 億美元，以此證明高額資本開支的合理性。DeepMind CEO 預測實現通用人工智能至少仍需 5-10 年。谷歌高層一致認為，AI 將從根本上改變中小企業和科學研究的工 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276440500.md) | | Meta 擬部署「數百萬夥」Nvidia 晶片 進一步加強合作關係 | Meta 計劃在未來幾年內部署數百萬顆 Nvidia 的 Blackwell 與 Rubin GPU，進一步加強與 Nvidia 的合作關係。此舉將使 Meta 更多地使用 Nvidia 的 AI 處理器和網絡設備，預計將為 Nvidia | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276193053.md) | | 私募市場面臨 08 年後最大信心危機 Blue Owl 禁提款爆恐慌 AI 顛覆軟件業成導火線 | 全球私募信貸市場面臨自 2008 年金融危機以來最嚴重的信心危機，因 Blue Owl Capital 因旗下基金贖回困境，永久限制投資者提款並啟動 14 億美元資產清償。該公司取消季度贖回政策，轉型為「資本返還」模式，引發市場對其資產估值 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276572219.md) | | 諮詢業巨頭埃森哲下最後通牒「管理層不用 AI 將無緣晉升」 | 全球諮詢業巨頭埃森哲（Accenture）將員工晉升與使用 AI 工具掛鈎，副總監及高級經理被告知，若想晉升到管理崗位，必須常態化使用 AI。公司發言人表示，AI 戰略要求員工採用最新工具，以高效服務客户。埃森哲已重組，無法完成 AI 技能 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276429594.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。