--- title: "黄金大跌：后续如何看？" description: "本轮黄金价格大幅下跌主要因前期超涨、资金杠杆高及交易拥挤的正常调整，长期牛市格局未变。短期内，非理性超涨导致获利止盈需求增加，造成剧烈回调。中期关注超跌带来的布局机会，预计黄金价格将逐渐企稳。长期来看，全球货币体系重构及央行购金空间仍将支撑黄金行情。白银短期供给稀缺，但长期供给稳定，金银比将长期上涨。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274583419.md" published_at: "2026-02-03T01:53:24.000Z" --- # 黄金大跌：后续如何看？ > 本轮黄金价格大幅下跌主要因前期超涨、资金杠杆高及交易拥挤的正常调整，长期牛市格局未变。短期内，非理性超涨导致获利止盈需求增加，造成剧烈回调。中期关注超跌带来的布局机会，预计黄金价格将逐渐企稳。长期来看，全球货币体系重构及央行购金空间仍将支撑黄金行情。白银短期供给稀缺，但长期供给稳定，金银比将长期上涨。 **投资要点** **本轮黄金价格的大幅下跌主要是前期超涨、资金杠杆较高、交易拥挤情况下的正常调整，并不改变黄金长期上涨的牛市格局。中长期来看仍可关注黄金的布局机会。** **1）短期：为何大跌？主因不是美联储。** 首先，我们认为贵金属大跌的最主要的原因来自于前期的非理性超涨。在此情况下，获利止盈需求的累积使得较小的边际扰动也会带来剧烈的回调压力。其次，非理性上涨时期积累的散户杠杆资金成为了波动放大器。“沃什交易” 只是引爆贵金属情绪转向的导火索之一，而非主要原因。 **2）中期：关注超跌带来的机会** **前期黄金的上涨主要集中在亚洲与美洲交易时段。在此轮下跌中，美盘与亚盘内黄金价格已有明显调整，欧洲交易时段内黄金价格有所企稳。后续随着各个交易所去杠杆进程的结束，黄金价格有望逐渐企稳。总体来看，黄金中长期行情仍没有结束，建议关注超跌所带来的黄金布局机会。** **白银短期稀缺，长期不稀缺。**白银短期压力偏大，白银短期供给具有稀缺性，是 “投机” 黄金的工具：黄金涨的时候，白银涨的更多；黄金跌的时候，白银跌的更多。而长期来看，白银供给并不那么稀缺，所以银铜比将长期保持稳定，金银比将长期上涨。 **3）长期：黄金行情仍有支撑。** **本轮贵金属价格的大幅下跌是对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非黄金长期牛市的终结。短期来看，前期过热投机情绪的降温，以及资金杠杆水平的下降有助于黄金重回更健康与稳健的上涨趋势。长期来看，在各国信任程度下降的情况下，全球仍在经历持续的货币体系重构，央行购金仍有较大空间，黄金长期的行情仍然会延续。** ## **1 短期：为何大跌？主因不是美联储** **2026 年以来，黄金、白银等贵金属经历了急涨与急跌的 “过山车” 行情。**截至 2 月 2 日，伦敦金现已从近 5600 美元/盎司的最高点回落至 4500 美元/盎司附近，下跌近 20%。伦敦银现则从 121 美元/盎司跳水至 80 美元/盎司以下，跌幅接近 40%。此轮贵金属价格调整幅度之大、速度之快在历史上均较为罕见。除此之外，铜、镍、铝等金属也有明显回落。 **黄金与白银为何大跌？首先，我们认为大跌的最主要的原因来自于前期的非理性超涨。**年初以来，在特朗普扬言购买格陵兰岛、伊朗局势升温、美国政府关门风险再次上升等事件的催化下，美元信用裂隙再次加大，使得黄金的避险属性与货币属性得到强化。2026 年开年 1 个月的时间内黄金便已累积了近 25% 的涨幅，白银在 1 月更是一度上涨近 70%。从 RSI 指标来看，1 月以来黄金在价格的快速上涨中已处于明显的超买状态。在此情况下，获利止盈需求的累积使得较小的边际扰动也会带来剧烈的回调压力。 其次，非理性上涨时期积累的散户杠杆资金成为了波动放大器。1 月以来，个人投资者加杠杆的意愿较为强烈，黄金非报告多头净持仓在 1 月已经处于历史高点。相比之下机构投资者在衍生品市场上的做多情绪相对克制。与机构投资者相比，个人投资者往往具有高杠杆、低耐受且行为同质化的特点。因此，当面临价格大幅下跌以及交易所连续上调保证金的双重压力，容易引发杠杆资金 “多杀多” 的螺旋踩踏，大量资金被动平仓，形成加速去杠杆的格局。 **“沃什交易” 只是引爆贵金属情绪转向的导火索之一，而非主要原因。**实际上，虽然沃什的缩表主张使其具有更强的鹰派色彩，但由于美国银行间市场流动性状态已转变为略显紧缺状态，短期内沃什也难以推动缩表，更可能采取先降息的政策操作。近日 10 年期美债收益率不升反降的走势也反映出债券市场并未在交易沃什更鹰派的货币政策。 在前期超涨以及杠杆过热的拥挤行情下，贵金属对沃什当选、地缘风险边际降温等的反应更为剧烈，而贵金属大幅下跌所带来的 risk off 以及流动性冲击，也一定程度传染至其他资产市场，带来普遍下跌的调整压力。 ## 2 中期：关注超跌带来的机会 分时段来看，**1 月以来黄金的上涨主要集中在亚洲与美洲交易时段。**其中，受主要交易所上调贵金属保证金影响，美洲时段在 1 月初有短暂回调，随后重回上涨通道。亚盘黄金上涨势头相对稳健，并且在 1 月 18 日之后呈现加速上涨行情。相比之下，欧洲交易时段黄金表现较为平淡。 在此轮调整中，截至 2 月 2 日，亚洲与美洲交易时段已经有明显调整，几乎抹去了前期加速上涨时期的涨幅。欧洲时段开始企稳回升。后续随着各个交易所去杠杆进程的结束，黄金价格有望企稳止跌。总体来看，黄金中长期行情仍没有结束，建议关注超跌所带来的黄金布局机会。 **白银短期稀缺，长期不稀缺。**白银短期压力偏大，白银短期供给具有稀缺性，是 “投机” 黄金的工具：黄金涨的时候，白银涨的更多；黄金跌的时候，白银跌的更多。而长期来看，白银供给并不那么稀缺，所以银铜比将长期保持稳定，金银比将长期上涨。 不过，当前黄金隐含波动率仍处在较高水平，黄金价格在短期或将延续高波动状态。 ## 3 长期：黄金行情仍有支撑 **我们认为，本轮贵金属价格的大幅下跌是对年初以来非理性上涨的技术性调整，而非黄金长期牛市的终结。**短期来看，前期过热投机情绪的降温，以及资金杠杆水平的下降有助于黄金重回更健康与稳健的上涨趋势。 长期来看，**黄金牛市的格局仍存，短期的大幅下跌往往提供较好的加仓机会。**当前全球地缘政治风险扰动仍存、主要经济体财政不可持续压力加大。美元信用隐忧未消，全球仍将在信任基础持续下降的情况下经历货币体系的重构。目前新兴经济体央行黄金储备规模仍低，央行购金仍将是会长期持续的趋势，黄金中长期上涨的逻辑仍然稳固。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### Related Stocks - [07299.HK - 南方两倍看多黄金](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07299.HK.md) - [GOEX.US - 黄金勘探商 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOEX.US.md) - [GDX.US - 金矿股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDX.US.md) - [KGC.US - Kinross Gold](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KGC.US.md) - [DBP.US - 德银贵金属基金 - PowerShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBP.US.md) - [UGL.US - 2 倍做多黄金 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UGL.US.md) - [SLVP.US - 环球银矿 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SLVP.US.md) - [GDXJ.US - 金矿小盘股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDXJ.US.md) - [SLV.US - 白银信托 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SLV.US.md) - [IAU.US - 黄金 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IAU.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 投資者如何應對 Artemis Gold（TSXV:ARTG）利潤激增及其新的漸進式分紅政策 | 阿爾忒彌斯黃金公司（Artemis Gold Inc.）報告了顯著的利潤激增，2025 年第四季度淨收入為 1.3348 億加元，而去年則出現虧損。該公司還宣佈將於 2026 年下半年開始實施漸進式分紅政策，基礎分紅為每股 0.05 加元。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276560748.md) | | 黃金盆地股東年度大會通知，將於2026年3月16日舉行 | CANEX Metals Inc. 宣佈將於 2026 年 3 月 16 日召開金盆資源公司股東年度股東大會，此次會議是根據最高法院的命令召開的。會議將討論財務報表、審計師任命和董事會選舉。持有 54.04% 股份的 CANEX 批評金盆的 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276602860.md) | | 白銀在經歷歷史性下跌後接近關鍵支撐位 | 銀價在歷史性下跌後接近關鍵支撐位 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276578863.md) | | 期權熱點｜上周五 SLV 大漲 7%，部分看漲期權飆升 1000% | 美東時間 2026-02-20，白銀信托 ETF - iShares 期權總成交 2114855 張，看漲期權佔比 67%，看跌期權佔比 32%。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276561439.md) | | 科爾黛倫礦業在盈利方面預示着突破性的一年 | 科爾黛倫礦業（CDE）在第四季度的財報電話會議上表現強勁，預計 2025 年將是一個突破性年份，創下生產和財務業績的新紀錄。銀產量增加了 57%，黃金產量增加了 23%，這得益於擴張和穩健的運營。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）增 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276526907.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。