--- title: "高盛如何看沃什？市场总 “误判” 新美联储主席，沃什 “缩表” 很难，而降息是获提名前提" description: "高盛外汇策略师 Mike Cahill 表示，仅凭沃什此前言论判断其政策取向是错误的，” 愿意降息是他获得这份工作的先决条件”。高盛经济学家 Mericle 指出，不认为沃什会推动资产负债表大幅缩减，因美联储内部对” 充足准备金” 框架有广泛支持。高盛美债交易员 Brown 直言激进缩表对风险资产破坏性太大。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274595103.md" published_at: "2026-02-03T04:01:51.000Z" --- # 高盛如何看沃什？市场总 “误判” 新美联储主席，沃什 “缩表” 很难，而降息是获提名前提 > 高盛外汇策略师 Mike Cahill 表示，仅凭沃什此前言论判断其政策取向是错误的，” 愿意降息是他获得这份工作的先决条件”。高盛经济学家 Mericle 指出，不认为沃什会推动资产负债表大幅缩减，因美联储内部对” 充足准备金” 框架有广泛支持。高盛美债交易员 Brown 直言激进缩表对风险资产破坏性太大。 特朗普提名沃什出任下届美联储主席后，市场迅速押注更鹰派的资产负债表政策，但高盛认为市场可能误判。 华尔街见闻提及，1 月 30 日，特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下一任美联储主席。消息公布后，长期债券收益率小幅上涨，美元反弹，贵金属重挫。市场似乎正为其 “鹰派” 的资产负债表观点定价。 但近期，高盛交易和研究团队纷纷就沃什进行深度分析，认为市场可能再次误判了新美联储主席的实际立场。 高盛外汇策略师 Mike Cahill 提醒，仅凭沃什此前在美联储的言论判断其政策取向是错误的，他指出： > **我们知道，至少表示愿意降息是他获得这份工作的先决条件。** **高盛美债交易员 BROWN 表示，曲线陡峭化和互换利差收窄的交易已经充分计价，沃什关于资产负债表的鹰派言论不太可能转化为重启量化紧缩政策**。他说： > **这对风险资产破坏性太大。** **市场习惯性地误读新任美联储主席的初始立场，而每位近期前任都在上任第一年出现过显著的"误导"。**投资者正在经历又一次对新任美联储主席的"误判"周期，需要时间让市场适应新的沟通风格。 ## 高盛经济学家 Mericle：缩表难以推进，制度框架已成既定事实 高盛经济学家 David Mericle 梳理了沃什的核心政策立场。 **在利率上**，沃什去年曾呼吁降息，认为特朗普政府的放松监管和人工智能是 “反通胀” 力量，美联储不应只因经济增长强劲就维持高利率。 **在资产负债表问题上**，沃什是个长期批评者。他反对此前的 QE2，认为庞大的资产负债表扭曲市场、加剧不平等并助长通胀。他主张将降息与缩表结合，以相互抵消对金融环境的影响。 Mericle 指出，不认为沃什会推动资产负债表大幅缩减。核心阻力在于，美联储内部对当前的 “充足准备金” 操作框架有广泛而强烈的支持。Mericle 表示： > 美联储官员在过去十几年里对此进行了大量思考，机构对当前方法存在相当强烈的偏好。 大多数美联储决策者和工作人员认为，资产负债表相对经济规模的增长，是美联储负债需求加快增长以及转向充裕准备金框架实施货币政策的必然结果。Mericle 强调，现任主席鲍威尔几个月前刚发表演讲阐述其优势，这被视为预先为辩论定调。 Mericle 认为，沃什若要实现缩表又不推高长期利率，唯一现实的路径是**放松银行监管**，例如调整流动性覆盖率等规则，以降低银行对准备金的需求，但这需要时间且需多方协调。 **在金融监管上**，沃什认为现行体系给银行，尤其是中小型银行带来了过高的合规成本。他主张监管机构应更支持中小银行合并，并呼吁建立美国自身的新监管制度，而非完全遵循国际巴塞尔协议。 ## 高盛交易一线：市场反应可能已经过度 来自高盛全球交易部门的反馈，普遍倾向淡化沃什的影响力。 **高盛美债交易员 BROWN**直言，反映缩表预期的走势，如收窄的互换利差和变陡的收益率曲线，“现在似乎已经完全被市场消化”。他直觉是，沃什不会真正推动重启量化紧缩，因为这对风险资产的破坏性太大。 **高盛外汇策略师 Mike Cahill**点出了一个关键矛盾：沃什过去的观点与获得提名所需的现实承诺并不一致。他认为： > 我们知道，愿意降息至少是获得这份工作的前提条件。 Cahill 指出，市场基于其历史观点进行的 “鹰派资产负债表” 交易有其道理，但在现实中实施会需要更长时间。 Cahill 进一步分析，美联储的决策机制是一人一票，且相比于 2017-2018 年鲍威尔上任时委员会大规模换届，现在的人事变动要少得多，新任主席建立影响力需要时间。 他判断，未来美联储与财政部的政策协调会增加，沃什或许能接受美联储持有更多短期国债，但不太可能进行 “扭曲操作”。 **高盛的欧洲利率交易主管 NIKHIL CHORARIA**的解读是，沃什的 “鹰派” 主要体现在资产负债表上，而其 “鸽派” 则体现在 “修复” 金融体系结构以允许更低的政策利率上。 他直言，这些观点 “很难与降低长期国债收益率这个目标自洽”，可能需要由财政部主导。 **欧洲利率主管 WILL MARSHALL**认为，市场一开始的聚焦点很自然地落在了他过去的批评上。 但他强调，考虑到特朗普政府近期对 “可负担性” 的关注，以及美联储自身去年底刚刚调整了资产负债表政策路径，转向当前通过购买国库券来提供充足流动性的框架，背景已经不同。他总结道： > 市场对这一切的评估，最终很大程度上取决于经济基本面。 ## 市场总是误判新主席，历史一再重演 高盛特别指出，市场对美联储候选人的初步解读往往与事后看法大相径庭。 每位近期前任都在第一年出现过一些显著的"误导"，因为他们需要时间适应每句话都被解读的状态，市场也需要时间学习新的沟通风格。 高盛外汇策略师 Mike Cahill 列举了具体案例：**鲍威尔的"距离中性还有很长的路"，耶伦的"未来几次会议"，以及伯南克对 Maria Bartiromo 关于市场如何看待其证词的随口评论**。 综合高盛内部经济学与交易一线的判断，沃什是一位带着强烈个人理念的候选人，但面临着一个拥有强大政策惯性和制度共识的机构。 对于市场而言，这意味着短期围绕人事变动的新闻波动，可能大于实际的政策转折。交易员们暗示，基于沃什 “缩表” 观点进行的收益率曲线交易，其潜在收益空间或许已很有限。 ### Related Stocks - [GS-A.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHR REP 1/1000TH PFD SER A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - [IEF.US - 7-10 年美国国债 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEF.US.md) - [GS-C.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHS REPSTG 1/1000TH PRF SER C](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [GS.US - 高盛](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [TLT.US - 20 年期以上美国国债 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TLT.US.md) - [IAI.US - 美国经纪商&证券交易所 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IAI.US.md) - [GOVT.US - 美国中期国债 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOVT.US.md) - [SGOV.US - 0-3 月国库券债券 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SGOV.US.md) - [GS-D.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP REP 1/1000TH PRF D](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) - [XLF.US - 金融业 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 高盛 Delta-One 部門主管表示，‘關税焦慮有些被誇大’ | 關税不確定性再次籠罩市場，摩根士丹利 Delta-One 部門負責人 Rich Privorotsky 表示。在上週末（美國假期和歐洲的半學期假期）最高法院推翻了 IEEPA 關税的部分條款後，市場出現了小幅反彈。白宮將關税重設為 10%， | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276608016.md) | | 特朗普關税已取消——但高盛表示美國人不應期待價格下降 | 最高法院已宣佈特朗普時代的一些關鍵關税無效，但高盛警告消費者不應期待價格立即下降。該銀行的經濟學家預測，公司不會迅速撤回與關税相關的價格上漲。儘管裁決結束了一些關税徵收，但其他關税仍然有效，已徵收關税的退款被認為不太可能。高盛估計，實際關税 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276587685.md) | | BUZZ-摩根大通關於特朗普賬户的披露強化了去銀行化爭議的風險，富國銀行分析師表示 | 摩根大通最近關於特朗普總統銀行賬户的披露加大了非法律風險，富國銀行分析師邁克·梅奧表示。該銀行在 2021 年 2 月通知特朗普關閉他的賬户，這也是他對摩根大通及首席執行官傑米·戴蒙提起的 50 億美元訴訟的一部分。梅奧指出，這種情況使得去 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276606850.md) | | 關鍵事實：富國銀行為愛迪生公司提供了 15 億美元貸款；聘請了 Weikes Slattery | 在 2 月 20 日，富國銀行與南加州愛迪生簽署了一項定期貸款協議，提供高達 15 億美元的貸款，具體內容在最近的 SEC 文件中披露。富國銀行聘請了來自摩根大通的 Weikes Slattery Group，管理着 31 億美元的資產，以 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276519585.md) | | Key4Women 將舉辦一場免費網絡研討會，邀請 “預算女王” 分享如何建立財務信心 | KeyBank 的 Key4Women 項目將於 3 月 4 日舉辦一場免費的網絡研討會，特邀金融教育者 Tiffany Aliche，她被稱為 The Budgetnista。此次活動旨在通過實用策略幫助女性建立財務信心。Aliche 將 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276613346.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。