--- title: "摩根大通评 Palantir 财报：公司指引太保守，百亿美元收入指日可待" description: "Palantir Q4 营收增速连续十季加速至 70%，运营利润率达 57% 创纪录。摩根士丹利认为，得益于美国商业业务爆发及 AIP 平台带动的订单覆盖率提升，公司设定的 2026 年 61% 增长指引显著保守。凭借极高的利润率与软件史罕见的扩张速度，Palantir 正加速迈向百亿美元营收大关。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274796021.md" published_at: "2026-02-04T10:34:33.000Z" --- # 摩根大通评 Palantir 财报：公司指引太保守，百亿美元收入指日可待 > Palantir Q4 营收增速连续十季加速至 70%，运营利润率达 57% 创纪录。摩根士丹利认为，得益于美国商业业务爆发及 AIP 平台带动的订单覆盖率提升，公司设定的 2026 年 61% 增长指引显著保守。凭借极高的利润率与软件史罕见的扩张速度，Palantir 正加速迈向百亿美元营收大关。 Palantir 以破纪录的业绩表现巩固了其 AI 赢家地位。这家数据分析公司 2025 年第四季度营收增速连续第 10 个季度加速至 70%，运营利润率高达 57%。摩根士丹利分析师认为，按照 2026 年 61% 的增长指引，Palantir 正以软件行业史上可能最快的增速和最高的利润率水平迈向 100 亿美元营收规模。 据追风交易台消息，在刚刚过去的 2025 年第四季度，Palantir 营收同比增长达到 70%，不仅高于上一季度的 63%，更大幅超出了市场普遍预期的 62%。这一增长主要得益于美国市场的爆发式表现，其中美国商业业务同比激增 137%，美国政府业务也加速至 66%。 展望 2026 财年，**Palantir 设定了 61% 的营收增长目标，预计营收将达到 71.9 亿美元左右。**然而，摩根士丹利分析师 Sanjit K Singh 和 Keith Weiss 在报告中指出，鉴于美国商业业务的强劲势头和订单覆盖率的提升，**这一指引显得 “过于保守”。**该行认为，随着 AIP（人工智能平台）产品的快速采用，公司有望实现超预期的增长，因此上调了未来两年的营收和利润率预期。 摩根士丹利维持了对 Palantir 的 “持股观望”（Equal-weight）评级，并将目标价维持在 205 美元。分析师强调，通过 AIP、Ontology（本体）与前向部署工程师（AI FDE）的结合，Palantir 正在大幅缩短客户的价值实现周期，促使客户在短时间内部署数十甚至数百个用例，从而推动了更大规模的初始交易和更快的后续扩张。 ## 营收与利润率双双打破纪录 **Palantir 在第四季度展现了作为上市以来最快的营收增速。**数据显示，该季度总营收达到 14.07 亿美元，超出市场一致预期约 5%。这标志着公司连续第十个季度实现增长加速。在利润端，强劲的收入增长有效地转化为了利润率的提升。调整后的运营利润率达到 56.8%，比去年同期增长了 1174 个基点，比市场预期高出 460 个基点。此外，自由现金流（FCF）达到 7.91 亿美元，对应的自由现金流利润率约为 56%。 美国市场是本季度业绩爆发的核心驱动力。美国商业业务营收达到 5.07 亿美元，同比增长 137%，这是该板块连续第五个季度加速增长。美国政府业务同样表现不俗，营收达到 5.7 亿美元，同比增长 66%，高于第三季度的 52%。相比之下，国际市场表现稍显滞后，国际商业和政府业务的增速均有所放缓。 ## 2026 年指引被视为保守 尽管管理层给出的 2026 年全财年营收增长指引高达 61%，且预计运营利润率约为 56%，但摩根士丹利认为这一预测留有余地。**分析师指出，支撑这一指引的是对美国商业业务增长 115% 的预期。然而，从订单覆盖率（Coverage Ratio）来看，公司在进入 2026 年时的业绩可见度优于 2025 年初。** 研报数据显示，Palantir 在进入 2025 年时，其美国商业业务的订单覆盖率约为 60%。而进入 2026 年，这一覆盖率已提升至 72%。截至第四季度末，美国商业业务的剩余交易价值（Remaining Deal Value）为 43.8 亿美元，同比增长 145%。基于此，摩根士丹利认为美国商业业务有望跑赢公司设定的增长目标，目前的指引已被证明是保守的。 ## AI 驱动客户快速扩张 **Palantir 的增长动力主要源于其独特的人工智能部署模式。**通过结合 AIP、Ontology 以及 AI 前向部署工程师，公司能够让客户快速看到产品价值。这种 “缩短价值实现时间” 的能力，使得初始部署规模变得更大，且高消费客户的支出进一步增加。 **这一趋势直接体现在了客户留存数据上，第四季度的净美元留存率从第三季度的 134% 提升至 139%。**在订单方面，Palantir 在第四季度完成了 180 笔金额超过 100 万美元的交易，84 笔超过 500 万美元，61 笔超过 1000 万美元。总合同价值（TCV）达到 42.6 亿美元，同比增长 138%。其中，美国市场的总合同价值同比增长 67% 至 13.4 亿美元。 ## 上调预期与估值逻辑 基于强劲的业绩表现和持续的增长动能，摩根士丹利上调了对 Palantir 的财务预测。**该行将 2026 年和 2027 年的营收增长预期分别从之前的 50% 和 45% 上调至 61% 和 45%。**同时，2026 年和 2027 年的运营利润率预期也分别上调至 57.5% 和 60.0%。相应地，未来两年的自由现金流预测也分别上调至 41 亿美元和 62 亿美元。 在估值方面，摩根士丹利维持 205 美元的目标价。该估值基于 2030 年预估自由现金流（155 亿美元）的 55 倍倍数，并以 13% 的加权平均资本成本（WACC）折现回 2027 年。分析师指出，55 倍的 FCF 倍数相当于 1.6 倍的增长调整后倍数（Growth-adjusted multiple），这与大盘股软件公司的中位数 1.5 倍基本一致。 ### Related Stocks - [PLTG.US - Leverage Shares 2X Long PLTR Daily ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PLTG.US.md) - [SRVR.US - 基准数据与基础设施房地产 SCTR ETF - Pacer](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SRVR.US.md) - [PLOO.US - Leverage Shares 2x Cpd Acclrtd PLTRMnETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PLOO.US.md) - [XDAT.US - FRNKL EXP DT ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XDAT.US.md) - [PLTR.US - Palantir Tech](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PLTR.US.md) - [IXN.US - 全球科技股指数 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXN.US.md) - [IGV.US - 北美科技软件股指数 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IGV.US.md) - [CLOU.US - 云计算 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLOU.US.md) - [XSW.US - 标普软件与服务 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSW.US.md) - [IDGT.US - iShares US Digital Infrastructure and Real Estate ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IDGT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Alberta Investment Management Corp Boosts Holdings in Palantir Technologies Inc. $PLTR | Alberta Investment Management Corp significantly increased its stake in Palantir Technologies Inc. by 2,082.1% in Q3, ow | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276328299.md) | | Palantir spent $25M on CEO flights so Alex Karp could do all the talking | Palantir CEO Alex Karp has spent nearly $25 million on private flights over two years to maintain his visibility in the | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276359392.md) | | Michael Burry Sounds Alarm on Palantir -- Warns Shares Could Fall to $46 (Status: Pending) | Investor Michael Burry has raised concerns about Palantir Technologies (PLTR), suggesting the stock could drop to $46 du | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276330445.md) | | Has the Market Misjudged Palantir? 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