--- title: "谷歌 Q4 财报在即！4.1 万亿美元市值面临考测，业绩增长需支撑估值扩张" description: "Alphabet 正于市值突破 4 万亿美元的历史高位迎来关键财报。市场预期其 AI 驱动的广告与云业务将强劲增长，但焦点已转向可能高达 1400 亿美元的资本开支指引。公司能否用业绩证明其巨额 AI 投资的合理性，将决定其能否避免高估值下的 “利好出尽” 风险。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274818876.md" published_at: "2026-02-04T13:11:14.000Z" --- # 谷歌 Q4 财报在即！4.1 万亿美元市值面临考测，业绩增长需支撑估值扩张 > Alphabet 正于市值突破 4 万亿美元的历史高位迎来关键财报。市场预期其 AI 驱动的广告与云业务将强劲增长，但焦点已转向可能高达 1400 亿美元的资本开支指引。公司能否用业绩证明其巨额 AI 投资的合理性，将决定其能否避免高估值下的 “利好出尽” 风险。 Alphabet 将于周三盘后公布季度财报，这家科技巨头正站在市值的历史高点面临关键大考。**在过去八个月市值增加逾 2 万亿美元后，Alphabet 的总市值已达 4.1 万亿美元，距离超越英伟达成为全球最大市值公司仅一步之遥。**市场普遍关注其业绩增长能否匹配当前处于 18 年来最高水平的估值倍数。 据彭博数据，**市场预期 Alphabet 营收将增长 17%，每股收益增长 23%。**美银证券更为乐观，**预计其营收及每股收益均将超出市场一致预期，**主要得益于广告市场的稳定以及 Gemini 3.0 模型推动下的搜索与 YouTube 业务加速增长。在经历了去年被认为在 AI 竞赛中 “掉队” 的担忧后，Alphabet 正通过其 AI 模型、自研芯片及云业务重塑市场对其领导地位的信心。 然而，资本开支的激增将是投资者审视的重点。受 Meta Platforms 大幅上调支出的影响，美银证券**将 Alphabet 2026 年的资本开支预期上调至 1390 亿美元，显著高于市场预期的 1190 亿美元。**投资者将密切关注 Alphabet 是否会步微软后尘——因云业务增长放缓且 AI 支出高企而遭抛售，还是能像 Meta 一样，通过强劲的营收指引证明高投入的合理性。 作为 “美股七巨头” 中去年的领涨者，Alphabet 股价的持续上涨已将其推向高位。Ingalls & Snyder 高级投资组合策略师 Tim Ghriskey 指出，由于股价持续强势，即便业绩表现强劲，市场也存在 “利好出尽” 的获利回吐风险，投资者对推动股价继续上行的业绩门槛预期极高。 ## **估值处于 18 年高位，业绩需完美兑现** Alphabet 股价在过去一年中上涨超过 65%，并在 2026 年开年延续涨势，上涨 8.5%。这一切将其推向了历史性的估值高位：**目前的市盈率约为预期收益的 28 倍，不仅远高于其 10 年平均水平的 21 倍，更是自 2008 年初以来的最高点。** 这种高估值意味着容错率极低。就在不到一年前，投资者还在担忧 OpenAI 等初创公司会侵蚀 Google 在搜索领域的护城河。如今，随着 Gemini 模型的迭代和 TPU（张量处理单元）半导体业务的扩张，市场情绪已发生逆转。 Neuberger Berman 高级研究分析师 Daniel Flax 认为，**相比过去，Alphabet 拥有更广泛的增长驱动力，尤其是云业务有望在未来两三年内展现巨大增长，转化为强劲的自由现金流。** ## **核心业务强劲，营收与 EPS 有望双超预期** 据华尔街见闻此前文章，美银证券的分析显示，**Alphabet 的核心业务正处于加速轨道。**分析师将第四季度营收预测上调至 959 亿美元，每股收益预期调至 2.65 美元，均高于华尔街共识。 具体业务层面，搜索业务营收预计同比增长 15%，达到 619 亿美元，主要受益于 Gemini 3.0 发布后使用量的加速以及 Performance Max 等 AI 工具带来的广告转化率提升。YouTube 广告营收预计同比增长 15% 至 120 亿美元，显示出效果广告支出的稳健。云业务则预计维持 35% 的高增速，营收达到 162 亿美元。渠道调研显示，Google 在广告创新方面的势头增强，足以抵消 AI 搜索新形式可能带来的流量端压力。 ## **资本开支或显著攀升，AI 投资强度成焦点** 随着 AI 基础设施建设进入白热化阶段，支出指引成为影响股价的关键变量。彭博数据显示，**市场原本预计 Alphabet 2026 年资本开支将增长约 28% 至 1170 亿美元。**但美银证券指出，**参考 Meta 近期的大幅指引上调，Alphabet 可能在财报电话会上给出接近 1400 亿美元的年度指引。** 这种高强度的投入是一把双刃剑。上周，微软因云业务增长放缓叠加 AI 重投入而遭遇历史性抛售；相反，Meta 则因强劲的收入前景证明了支出的合理性而股价大涨。Tim Ghriskey 认为，Alphabet 的情况可能更像 Meta，只要新产品涌现且增长保持高位，投资者有信心忽略激进的支出计划。美银也指出，**尽管资本开支强度提升，但依托 TPU 体系，Alphabet 的资本配置效率仍优于同业。** ## **运营效率提升，自动驾驶估值激增** 除了核心广告与云业务，Alphabet 的其他业务线也传出利好。其自动驾驶部门 Waymo 近期以 1260 亿美元的估值融资 160 亿美元，较 2024 年 10 月的 450 亿美元估值几乎翻了三倍。 在成本控制方面，**虽然折旧费用预计同比大幅增长 49%，但公司整体运营费用控制良好。**美银预计四季度运营利润率将同比提升 119 个基点至 39.1%。剔除折旧与摊销影响后，费用基数同比增幅仅为 5.3%，招聘数据显示公司仍在执行严格的成本管控。此外，持有的 SpaceX 及 Anthropic 等股权的公允价值重估，也可能为季度业绩带来一次性收益。 ### Related Stocks - [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US - 谷歌-C](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [CLOU.US - 云计算 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLOU.US.md) - [XSW.US - 标普软件与服务 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSW.US.md) - [IGV.US - 北美科技软件股指数 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IGV.US.md) - [GGLL.US - 2 倍做多谷歌 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GGLL.US.md) - [DAT.US - Proshares Big Data Refiners ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DAT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | I tried to get ChatGPT and Gemini to lie about me | I tried to get ChatGPT and Gemini to lie about me | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276868944.md) | | Denali Advisors LLC Lowers Stake in Alphabet Inc. $GOOG | Denali Advisors LLC reduced its stake in Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOG) by 27.4% in Q3, now holding 76,983 shares valued at | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276432387.md) | | Google Launches Lyria 3 in Gemini | Google Launches Lyria 3 in Gemini | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276250785.md) | | Key facts: Google's Gemini 3.1 Pro AI model excels; faces indictment; plans $185B spending | Google's Gemini 3.1 Pro AI model scored 77.1% on the ARC-AGI-2 benchmark, doubling its predecessor's performance. It's a | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276481505.md) | | This Chainsmokers-approved AI music producer is joining Google | ProducerAI, an AI music-making platform, is joining Google and will be integrated under the Labs umbrella. The platform | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276747307.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。