--- title: "中国企业恢复全球交易活动，而一家主要贷款机构却陷入停滞" description: "中国公司在安踏和 TCL 的带领下，正恢复对外收购，以应对疲软的国内市场。安踏已收购 Puma 29% 的股份，而 TCL 则接管了索尼的家庭娱乐部门。这一趋势反映了公司在消费经济疲软的背景下寻求海外增长的战略转变。相反，招商银行采取了谨慎的态度，报告显示利润增长有限，且不良贷款比例较低，表明其更关注贷款质量而非激进扩张。这些发展突显了中国企业在应对经济挑战时的不同路径" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274824404.md" published_at: "2026-02-04T13:46:28.000Z" --- # 中国企业恢复全球交易活动，而一家主要贷款机构却陷入停滞 > 中国公司在安踏和 TCL 的带领下，正恢复对外收购，以应对疲软的国内市场。安踏已收购 Puma 29% 的股份，而 TCL 则接管了索尼的家庭娱乐部门。这一趋势反映了公司在消费经济疲软的背景下寻求海外增长的战略转变。相反，招商银行采取了谨慎的态度，报告显示利润增长有限，且不良贷款比例较低，表明其更关注贷款质量而非激进扩张。这些发展突显了中国企业在应对经济挑战时的不同路径 **关键要点：** - 安踏和 TCL 正在引领一波新的外国收购潮，以抵消疲软的国内消费市场 - 招商银行的利润增长已趋于平稳，因为它在低利率环境中优先考虑贷款质量而非激进扩张 ***图片来源：Bamboo Works*** 我们在中国企业界目睹了两种截然不同的叙事，这两者在仔细观察后源于同一个根本原因：疫情后经济疲软。一方面，主要的中国消费品牌正在向外寻求增长，恢复了购买外国资产的趋势，以确保在国内难以找到的增长。另一方面，国家的银行业——以其最具商业导向的参与者为代表——正在 转向内向，减缓增长以应对利润空间被压缩和借款人谨慎的环境。 我们在 **TCL**（1070.HK）和 **安踏体育**（2020.HK）的最新举措，以及 **招商银行**（3968.HK；600036.SH）的最新财务结果中看到了这些趋势的具体体现。一个行业试图通过收购进入新市场，而另一个行业则在收缩以应对国内的风暴。 **重返全球购物** 第一个趋势标志着中国公司收购外国品牌的复苏，这一策略在 21 世纪头十年非常热门——以 **联想**（0992.HK）收购 **IBM** 的 PC 业务为典型——但在过去十年中由于结果不一而基本消失。 两笔重要交易使这一策略重新引起关注。首先，电视巨头 TCL 接管了 日本传奇 **索尼**（6758.T）的家庭娱乐部门，双方宣布成立合资企业，共同制造和销售索尼和 Bravia 品牌的产品。其次，新兴的运动服装巨头安踏从皮诺家族手中购买了德国 **彪马**（PUM.DE）29% 的股份，成为该品牌最大的单一股东。 我们认为这些收购是出于战略必要性。皮诺家族的投资组合近期表现不佳，而彪马的表现一直落后于其德国竞争对手 **阿迪达斯**（ADS.DE）和美国巨头 **耐克**（NKE.US）。此外，新的挑战者如 **On**（ONON.US）正在崛起，得到了前网球世界第一罗杰·费德勒的支持。 然而，推动中国买家的主要动力似乎是国内环境。众所周知，中国的消费经济表现并不理想。我们现在已经进入疫情后的第四年，但预期的强劲反弹并未实现。尽管政府宣布了一系列改善消费的措施，但该行业仍然处于低迷状态。对于像安踏这样的公司来说，过去在外国收购中表现相对良好，收购全球品牌是推动增长和海外收入的一种方式，尤其是在中国消费者不愿消费的情况下。 我们预计这将是一个跟风效应的开始。在中国，当商业举措看起来经济上可行时，模仿者往往会跟随。我们已经听到关于 **瑞幸**（OTC:LKNCY）可能在考虑收购像 Costa Coffee 这样的资产的传闻。如果国内市场持续疲软，这波新的海外并购浪潮可能才刚刚开始。 **一银行的风向标变得谨慎** 当消费品牌向外寻求时，招商银行的最新数据鲜明地展示了国内金融现实。招商银行被普遍认为是中国管理最好的银行之一，也是该行业的风向标，总部位于深圳，商业化程度远高于国有同行。 该银行报告称，去年利润增长几乎停滞，仅增长 1.2%。营业收入甚至更为平稳，仅微增 0.01%。最值得注意的是，净利息收入仅增长 2%，远低于其贷款组合 5.4% 的增长。这一差异突显了该银行的利息利润率在低利率环境中受到挤压——政府可能希望维持这一政策以刺激经济。 我们将这些数字视为审慎管理的标志，而非失败。该银行似乎正在通过对新借款人采取极为谨慎的态度来应对不确定的时期。在这种环境中，过于激进地扩大客户基础可能会降低其贷款组合的质量。 值得注意的是，该银行的不良贷款（NPL）比率保持在 1% 以下。虽然我们通常对中国大型国有银行的不良贷款比率持怀疑态度——将其视为遵循政治指令的 “GDP 银行”，可能会犹豫报告坏消息——但我们对招商银行更有信心。其低不良贷款比率可能反映了限制风险敞口的战略决策，而非统计操控。然而，值得注意的是，扩大贷款组合可能在短期内人为压低不良贷款比率，因此时间将证明这些数字是否成立。最终，安踏和 TCL 的激进收购以及招商银行的防御姿态讲述了同一个故事：中国的国内经济正在疲软，公司正在调整其战略——要么离开国家寻找销售，要么收紧腰带以求生存。 ***Benzinga 免责声明：本文来自未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性编辑。*** ### Related Stocks - [6758.JP - 索尼](https://longbridge.com/zh-CN/quote/6758.JP.md) - [000100.CN - TCL科技](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000100.CN.md) - [516210.CN - 华安中证银行ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/516210.CN.md) - [03968.HK - 招商银行](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03968.HK.md) - [02020.HK - 安踏体育](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02020.HK.md) - [600036.CN - 招商银行](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600036.CN.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 安踏体育产品获得了安踏国际及其子公司的书面股东批准 | 安踏体育产品获得安踏国际及其子公司的书面股东批准 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275885036.md) | | 从高息存款到财富管理闭环，银行打响压岁钱 “保卫战” | 新春伊始，银行在少儿理财领域展开竞争，压岁钱成为家庭资产配置的关键。各大银行推出高收益、低门槛的存款产品吸引客户，如北京银行的 “小京压岁宝” 利率达 1.75%，广西北部湾银行的 “梦想储蓄 1 号” 利率高达 1.9%。招商银行则通过生 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276846954.md) | | 索尼将在三月份关闭其 PlayStation 子公司 Bluepoint Games | 索尼将在三月份关闭其 PlayStation 子公司 Bluepoint Games | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276373045.md) | | 渣打集团 FY25 利润和营业收入增长 | 渣打集团预计 2025 财年利润和营业收入将上升 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276690756.md) | | 渣打银行 2025 财年利润增长，但净利息收入减少 | 渣打银行公布了 2025 财年的利润增长，税前利润从 60.1 亿美元上升至 69.6 亿美元。然而，净利息收入从 63.7 亿美元下降至 59.6 亿美元。该银行在香港的股票交易价格为 193.500 港元，上涨 0.78%。董事会建议每 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276689363.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。