--- title: "市场误解了？沃什真正的标杆：格林斯潘" description: "沃什认为，当前 AI 浪潮是 “过去、现在和未来一生中最能提升生产力的浪潮”，可在不推高通胀的前提下为美联储创造大幅降息空间，其理念被视为试图复刻格林斯潘的货币政策传奇。贝森特力挺沃什，称 “当前正处于与 1990 年代类似的生产力繁荣初期，经济可在低利率下运行”。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/274946782.md" published_at: "2026-02-05T09:31:36.000Z" --- # 市场误解了？沃什真正的标杆：格林斯潘 > 沃什认为，当前 AI 浪潮是 “过去、现在和未来一生中最能提升生产力的浪潮”，可在不推高通胀的前提下为美联储创造大幅降息空间，其理念被视为试图复刻格林斯潘的货币政策传奇。贝森特力挺沃什，称 “当前正处于与 1990 年代类似的生产力繁荣初期，经济可在低利率下运行”。 作为特朗普提名的美联储主席人选，前美联储理事凯文·沃什（Kevin Warsh）正试图通过押注人工智能（AI）带来的生产力繁荣，来复刻艾伦·格林斯潘（Alan Greenspan）在 1990 年代的货币政策传奇。 在宏观分析师 Claire Jones 看来，**沃什的核心逻辑在于，AI 浪潮将大幅提升生产力，从而为美联储创造在不引发通胀的前提下大幅降息的空间。** 沃什认为，这一轮 AI 热潮是 “过去、现在和未来一生中这一代人所见的最能提升生产力的浪潮”。这一观点得到了财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）等特朗普政府官员的力挺，他们与总统一样，希望看到利率迅速下降。贝森特直言，当前正处于与 1990 年代类似的生产力繁荣初期，经济可以在低利率环境下 “在此基础上运行”。 **其理念被视为试图复刻格林斯潘 1990 年代的货币政策传奇——当时格林斯潘依靠直觉和深奥的数据，力排众议推迟加息，最终造就了强劲的经济和稳定的物价。Jones 认为，沃什相信，他同样可以依据这一逻辑，承担起对生产力收益预期的风险，推动利率下行。** 然而，经济学界对此并非毫无疑虑。多位经济学家警告称，如果 AI 带来的即期效应是需求激增而非供给能力的同步扩张，那么激进的降息可能会在生产力红利兑现之前就引爆通胀。沃什如果要在今年 5 月中旬接任后迅速落实降息，不仅需要面对紧迫的政治时间表，还必须像当年的格林斯潘一样，拿出令人信服的数据来说服联邦公开市场委员会（FOMC）。 ## 重演 90 年代的 “生产力奇迹” 沃什正在将目光投向 30 年前的历史经验。据他此前接受采访时表示，格林斯潘当年基于轶事证据和非传统数据，判断美国经济并不需要加息，这一决策最终被证明是正确的。沃什认为，当前的 AI 技术赋予了美联储重复这一 “神来之笔” 的机会。 这一立场与特朗普政府的政策诉求高度一致。财政部长贝森特建议观察人士重读关于格林斯潘的传记，了解他如何正确地让经济在火热状态下运行。贝森特指出，目前的生产力繁荣尚处于萌芽阶段，但这为政策调整提供了理论支撑。 如果沃什的提名获得参议院确认，他将于 5 月中旬正式接管美联储。届时，他将面临在 11 月中期选举前将利率从目前的 3.5%-3.75% 区间大幅下调的巨大压力。相比之下，美联储现有的政策预测显示今年仅会降息一次，基准利率将维持在 3.25% 上方，这与特朗普所期望的 1% 水平相去甚远。 ## 来自硅谷的信心 沃什对 AI 生产力的乐观预测，很大程度上源于他与硅谷的深厚渊源。作为斯坦福大学胡佛研究所的研究员，他近距离观察了 AI 产业的演变。沃什预测，AI 热潮将迅速颠覆工作领域，顶尖公司将在一年内实现 “难以想象” 的变革。 他的导师、亿万富翁斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）对英国《金融时报》表示，沃什在管理家族办公室私募股权投资（主要涉及科技公司）期间，积累了对技术影响经济的深刻判断力。德鲁肯米勒认为，沃什拥有庞大的网络，不仅了解宏观层面，更深入了解 AI 发展的速度和颠覆性潜力，因此比普通宏观经济学家有更深刻的理解。 现任美联储官员也对 AI 潜力持开放态度。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jay Powell）和理事丽莎·库克（Lisa Cook）近期均承认，AI 最终将提高生产力并推升工资，尽管这种影响可能伴随着初期的破坏性。 ## 需求先于供给的通胀隐忧 **尽管愿景美好，但经济学界对于 AI 能否在短期内兑现生产力承诺存在分歧。**前美联储官员、现任纽约梅隆投资管理公司首席经济学家文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）指出，虽然 AI 无疑推高了对未来产出的预期，但它 “目前并未对生产力增加多少贡献”。 许多经济学家担心，AI 热潮目前主要在提振需求，而非扩充美国经济的供给能力。芝加哥大学布斯商学院教授阿尼尔·卡什亚普（Anil Kashyap）警告称，如果当前出现大量支出（如飙升的资本投资和股市收益带来的消费），而生产力效益滞后，这可能会给通胀带来压力。 荷兰国际集团（ING）的詹姆斯·奈特利（James Knightley）也表示，目前尚无证据表明未来两年内会发生生产力革命，除非劳动力市场经历真正的痛苦。诺贝尔奖得主达农·阿杰莫格鲁（Daron Acemoglu）更是直言，“无论是经济理论还是数据” 都无法匹配技术乐观主义者的看涨情绪。 ## 数据的挑战：格林斯潘的真实一课 沃什想要复刻格林斯潘的成功，面临的最大挑战在于如何说服现任美联储决策者。**据亲历 1996 年 9 月 FOMC 会议的人士回忆，格林斯潘之所以能说服珍妮特·耶伦（Janet Yellen）等同僚，依靠的不仅仅是直觉，而是扎实的数据。** 前美联储副主席唐·科恩（Don Kohn）指出，格林斯潘是一位非常注重数据的人，他的直觉背后是挖掘出了其他人未发现的深层信息——当时工资上涨、利润高企且通胀处于低位，这本身就是一个待解的谜题。耶伦也向英国《金融时报》回忆称，格林斯潘当时做了大量的研究，利用大量经济数据来支撑他的观点。 这意味着，如果沃什想要在未来的利率决策会议上推销他的 “AI 生产力繁荣” 理论，他不能仅凭来自硅谷的轶事，而必须像当年的格林斯潘一样，向委员会展示切实可行的经济数据，证明在降息的同时通胀不会卷土重来。 ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 這就是大户在 Meta Platforms 上押注的內容 | 金融巨頭對 Meta Platforms（NASDAQ:META）持樂觀態度，59% 的交易者表現出樂觀情緒。最近的期權交易顯示出 27 筆異常交易，重點關注過去三個月內價格範圍在 300 美元到 725 美元之間。META 當前價格為 6 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276912472.md) | | 是時候抄底了？奧本海默上調甲骨文評級：大跌之後即是買入機會 | 甲骨文年初至今跌超 25%，奧本海默將評級從 “與大盤持平” 上調至 “跑贏大盤”，設 185 美元目標價。分析師指出，自 9 月市盈率已下降一半以上，風險回報比極為有利。伯恩斯坦壓力測試顯示，即便 AI 業務歸零，核心業務仍支撐 137 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276900810.md) | | 英偉達這周的財報會很好，但投資者更關心 3 月 GTC 大會 | 英偉達將於 2 月 25 日美股盤後發佈季度財報，市場預期營收 661 億美元、每股收益 1.54 美元。分析師普遍樂觀，但認為亮眼數據未必推動股價上漲，真正催化劑或在三月 GTC 大會釋放。今年英偉達股價漲幅僅約 2%，遠遜於費城半導體指 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276830031.md) | | 元寶 AI 除夕夜辱罵用户，官方道歉：系模型處理多輪對話時異常輸出導致 | 騰訊元寶 App 因 AI 在除夕夜生成拜年圖片時輸出辱罵性內容而引發關注。用户在多次生成指令中遭遇 AI 無故辱罵，官方對此表示歉意，稱是模型處理多輪對話時的異常輸出，並已進行校正和優化。這並非首次出現類似情況，早前也有用户反饋遭遇侮辱性 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276877545.md) | | AMD 與 Meta“10% 股權換 1000 億訂單”，高盛：要看到實際部署，才會更有信心 | 高盛認為，這筆交易的核心邏輯是：Meta 用潛在股權換取了 AMD 的深度定製服務與長期供貨承諾，AMD 則用未來股權稀釋換取了頂級超大規模雲廠商的確定性訂單和市場份額背書。此舉大幅提升了 AMD 的市場地位，但因需觀察實際部署進展及較高運 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276809695.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。