--- title: "《大行》花旗降小鹏目标价至 107.8 元兼下调盈测 估值纳入机器人业务" description: "花旗下调小鹏汽车目标价至 107.8 港元，并调整盈利预测，预计 2025 年营收下调 5%，净亏损上调 12% 至 15.01 亿元。预计 2026 年整车销量将下调至 50 万台，毛利率降至 14.9%。同时，花旗将机器人业务纳入估值，预计 2026 年及 2027 年营收贡献分别为 12 亿元及 36 亿元。总营收预测下调 8% 至 15%。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/275065769.md" published_at: "2026-02-06T02:46:42.000Z" --- # 《大行》花旗降小鹏目标价至 107.8 元兼下调盈测 估值纳入机器人业务 > 花旗下调小鹏汽车目标价至 107.8 港元，并调整盈利预测，预计 2025 年营收下调 5%，净亏损上调 12% 至 15.01 亿元。预计 2026 年整车销量将下调至 50 万台，毛利率降至 14.9%。同时，花旗将机器人业务纳入估值，预计 2026 年及 2027 年营收贡献分别为 12 亿元及 36 亿元。总营收预测下调 8% 至 15%。 花旗发表研究报告指出，预计小鹏汽车-W(09868.HK) 将於 2026 年第四季度交付约 1,000 台人形机器人，参考特斯拉及同业的成本结构，该行预测其平均售价为 123 万元人民币 (下同)，毛利率达 35%。经过盈利预测修正，并修改估值方法，由纯市销率改为分类加总估值法 (SOTP)，以反映纳入机器人业务估值。花旗对小鹏 H 股目标价由 110.6 港元下调至 107.8 港元，小鹏 (XPEV.US) 美股目标价由 28.4 美元降至 27.6 美元，评级「买入」。 该行将小鹏 2025 年营收预测下调 5%，净亏损预测上调 12% 至 15.01 亿元。预计 2025 年第四季度整车毛利率将下降至 11.7%，但该季度仍可能录得微利，约为 2,200 万元。考虑到 2026 年 1 月订单增长疲软及行业电动车销量预期下调，花旗将 2026 年及 2027 年整车销量预测分别下调 14% 至 18%，至 50 万台及 57 万台，并将 2026 年及 2027 年整车毛利率各下调 0.1 个百分点至分别 14.9% 及 16.1%。 同时，花旗将机器人业务纳入 2026 年及 2027 年的营收贡献，分别预计贡献 12 亿元及 36 亿元，对应 1,000 台及 6,000 台的销量，毛利率分别为 35% 及 33%。因此，在假设更高的研发费用下，花旗将 2026 年及 2027 年的总营收预测下调 8% 至 15%，至分别 917 亿元及 1,077 亿元，净利润预测则由原先各 35.54 亿元及 59.64 亿元，下调至分别 7.3 亿元及 48.19 亿元。 ### Related Stocks - [XPEV.US - 小鹏汽车](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XPEV.US.md) - [09868.HK - 小鹏汽车-W](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09868.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 內企走出去 吉利：車企需深化區域化佈局 小鵬讚香港關鍵橋樑｜亞洲金融論壇 | 在亞洲金融論壇上，吉利汽車副董事長李東輝強調中國汽車品牌需深化區域化佈局以應對市場碎片化挑戰，並藉助國際品牌資源與外部夥伴探索創新合作模式。賽力斯集團總裁張正萍提到應制定中國標準以提升行業競爭力。小鵬汽車副董事長顧宏地指出香港是中國汽車品牌 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/273789657.md) | | 小鵬汽車正認真考慮向您出售航空母艦 | 小鵬汽車的飛行汽車部門 Aridge 正在加大對其新型陸地航空母艦的營銷力度，該航空母艦旨在運輸其 AeroHT 電動垂直起降飛行汽車。該航空母艦即將進入生產，計劃於今年晚些時候發佈。該系統包括一款全電動飛行汽車和一艘專用的母艦，用於運輸、 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275207310.md) | | RoboDK 推出了一款 CAM 解決方案，旨在大幅縮短機器人加工的部署時間 | RoboDK 推出了 RoboDK CAM，這是一款旨在減少機器人加工自動化部署時間的新軟件解決方案。該工具通過自動從 CAD 設計生成機器人代碼，消除了手動編程的需要。它支持多種加工操作，並允許用户模擬過程，顯著減少測試時間，最多可減少 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275805551.md) | | 小鵬 (9868) 全球首款 AI 汽車正式開啟海外大規模發運 | 小鵬汽車宣佈其新款 P7+ 作為全球首款人工智慧汽車，正式開啟海外大規模發運，車輛將從江蘇連雲港發往 18 個國家。2026 款 P7+ 是該公司首款全球車型，已在 36 個國家發布，並採用統一的生產及安全標準。預計今年 4 月將在 25 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/274613504.md) | | 瑞銀：預計 2026 年人形機器人需求 3 萬台，真正放量或在 2027—2028 年 | 瑞銀報告指出，人形機器人正加速從概念驗證邁向工業應用，2026 年全球需求量預計達 3 萬台，若 AI 技術突破或客户反饋積極，樂觀情境下可達 4 萬台。2025 年全球出貨約 1.86 萬台，中國企業宇樹科技與智元機器人合計出貨近萬台，佔 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/275780289.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。