--- title: "PVC 能否成为下一个电解铝？" description: "PVC 行业正迎来资产重估的临界点。东方证券报告认为，PVC 出口占比达 18% 成关键转折，需求端有望复刻电解铝逻辑。在双碳政策严格限产与高耗能约束下，供给侧实质收缩。若度电净利修复至电解铝水平，双吨净利将超 1500 元，行业价值面临剧烈重塑。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/275294060.md" published_at: "2026-02-09T09:27:03.000Z" --- # PVC 能否成为下一个电解铝？ > PVC 行业正迎来资产重估的临界点。东方证券报告认为，PVC 出口占比达 18% 成关键转折，需求端有望复刻电解铝逻辑。在双碳政策严格限产与高耗能约束下，供给侧实质收缩。若度电净利修复至电解铝水平，双吨净利将超 1500 元，行业价值面临剧烈重塑。 PVC 行业正站在重估的临界点。 东方证券研究所分析师倪吉、万里扬于 2 月 8 日发布深度报告，自 2025 年底以来，PVC 概念股集体异动引发市场关注，但商品价格涨幅有限，市场普遍将其归因于 4 月出口退税取消前的抢出口行情。 报告以电解铝为对照，提出一个大胆判断：压制 PVC 景气度的因素已发生根本性转变，资产价值重估窗口正在打开。 ## 分化的能耗经济学 报告指出，**PVC 与电解铝同为高耗能产品，电力占成本结构核心。**2022 年前两者度电产值基本一致，但此后急剧分化。到 2026 年初，生产电解铝的度电产值已达电石法 PVC 的一倍以上。 > "在 2022 年后导致电解铝和 PVC 产生明显分化的主要原因是需求端的变化。PVC 需求出现下滑；电解铝则受到光伏产业拉动，需求快速增长。" 分析师测算显示，2025 年光伏用铝已占国内总需求的 12%，而 PVC 需求则有所下降，依靠出口消化产能。 **关键转折在于：PVC 出口占比已达 18%，报告认为这是"非常重要的转折点"。**2025 年前三季度，印度、越南、乌兹别克斯坦等新兴市场贡献了主要出口增量，这些国家 GDP 增速普遍超过 5%。报告判断，只要"一带一路"沿线国家保持增长势头，PVC 需求结构有望重演电解铝在 2022 年后的转变路径。 ## 供给端的隐形红线 报告更激进的观点在于供给约束。**虽然 PVC 没有电解铝式的"4500 万吨产能红线"，但双碳政策实际划定了更严格的限制。**电石法 PVC 单位碳排产值仅 914 元/吨 CO2，远低于全国平均水平，且过程碳排几乎无法通过绿氢、绿电技术降低。 > "在双碳目标框架下，电石法 PVC 可以说是最不具备产业吸引力的产品之一。" 海外方面，中国发电能力遥遥领先全球，复制难度极大。连投资回报已显著改善的电解铝，在印尼等地的产能转移也进展缓慢。 报告以天山铝业和北元集团为样本，测算 2024 年电解铝度电净利达 0.21 元，而 PVC 几乎无利润。若 PVC 修复至相当水平，意味着双吨（1 吨 PVC+0.7 吨烧碱）净利将超过 1500 元。 ### Related Stocks - [600958.CN - 东方证券](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600958.CN.md) - [03958.HK - 东方证券](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03958.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | NASA 將首次把黑人宇航員和女性宇航員送上月球 | NASA 即將發射其阿爾忒彌斯 II 號任務，這標誌着美國在 50 多年內首次前往月球。這次歷史性的飛行將載着首位黑人宇航員維克托·格洛弗和首位女性宇航員克里斯蒂娜·科赫進行掠過月球的任務。此次發射因延遲至 2 月，旨在激勵未來幾代人並進行 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277304948.md) | | 什麼是指數基金，它的運作機制是什麼？ | 整個股市盡在一個便捷的包裹中 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276961853.md) | | 迪拜電力和水務局暫停在迪拜證券交易所的交易 | Dewa 暫停在迪拜證券交易所的交易 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277151084.md) | | 在宇宙中最大恆星之一中觀察到了顯著的變化 | 一顆名為 WOH G64 的恆星，位於大麥哲倫雲，已被觀察到從紅色超巨星演變為黃色超巨星，這一轉變發生得迅速且沒有典型的爆炸事件。這顆恆星的質量是太陽的 28 倍，約有 1000 萬年的歷史，可能正接近其生命的盡頭。研究人員正在研究其異常行 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277297363.md) | | 在銀河系中心觀測到龐大的冷氣體網絡 | 天文學家們繪製了銀河系核心冷氣體的最詳細地圖，揭示了作為恆星形成儲備的線狀細絲。利用阿爾瑪望遠鏡，他們研究了一個寬達 650 光年的區域，發現的動態和化學特性挑戰了現有的恆星形成理論。儘管氣體豐富，但由於極端條件，包括高壓和宇宙輻射，恆星形 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277204737.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。