--- title: "BodyArmor 减值拖累，可口可乐 Q4 GAAP 营业利润同比下滑 32%，全年指引不及预期 | 财报见闻" description: "受其收购的运动饮料品牌 BodyArmor 高达 9.6 亿美元的非现金减值支出影响，可口可乐四季度 GAAP 营业利润同比下滑 32%。可口可乐预计 2026 年全年有机销售额增长将在 4% 至 5% 之间，这一指引区间的下限低于华尔街平均预期的 5.01%。在经历了数年通过涨价驱动增长的周期后，随着消费者对价格敏感度提升，投资者担心这家消费巨头的增长引擎正在减速。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/275461654.md" published_at: "2026-02-10T12:57:47.000Z" --- # BodyArmor 减值拖累，可口可乐 Q4 GAAP 营业利润同比下滑 32%，全年指引不及预期 | 财报见闻 > 受其收购的运动饮料品牌 BodyArmor 高达 9.6 亿美元的非现金减值支出影响，可口可乐四季度 GAAP 营业利润同比下滑 32%。可口可乐预计 2026 年全年有机销售额增长将在 4% 至 5% 之间，这一指引区间的下限低于华尔街平均预期的 5.01%。在经历了数年通过涨价驱动增长的周期后，随着消费者对价格敏感度提升，投资者担心这家消费巨头的增长引擎正在减速。 尽管零糖系列表现依旧亮眼，且四季度业绩略超预期，但在通胀降温、定价权红利消退的背景下，可口可乐给出的 2026 年增长指引略显疲态，令市场感到失望。 2 月 10 日，全球饮料巨头可口可乐发布了 2025 年第四季度及全年财报。财报显示，公司四季度营收 118.2 亿美元，同比增长 2%，有机收入增长 5%；可比每股收益（EPS）为 0.58 美元，同比增长 6%，略高于分析师平均预期的水平。 然而，**受其收购的运动饮料品牌 BodyArmor 高达 9.6 亿美元的非现金减值支出影响，四季度 GAAP 营业利润同比下滑 32%。** 市场反应最激烈的点在于公司对未来的展望。**可口可乐预计 2026 年全年有机销售额增长将在 4% 至 5% 之间，这一指引区间的下限低于华尔街平均预期的 5.01%。在经历了数年通过涨价驱动增长的周期后，随着消费者对价格敏感度提升，投资者担心这家消费巨头的增长引擎正在减速。** **** 此外，可口可乐正面临日益复杂的宏观政策环境。一方面，特朗普政府传递出关于碳酸饮料不健康的尖锐信号；另一方面，美国部分州正在实施新计划，限制食品援助受益人购买软饮料。受指引不及预期及宏观担忧影响，可口可乐股价在美股盘前交易中一度下跌 4.1%。 ## 2026 年指引逊于预期，增长回归常态化 本次财报最令投资者担忧的是 2026 年的业绩指引。可口可乐预计 2026 年有机收入增长为 4% 至 5%，而分析师此前普遍预期增长均值在 5% 以上。对于每股收益，公司预计在 2025 年 3.00 美元的基础上，可比每股收益将增长 7% 至 8%（包含约 3% 的汇率顺风），这暗示着公司正在从过去几年高通胀带来的 “提价繁荣” 回归到更温和的增长常态。 即将上任的首席执行官 Henrique Braun 面临的挑战在于，随着消费者从传统的高热量软饮料转向更健康的选择，公司必须加速向非糖饮料、运动饮料和水等品类扩张。尽管公司对此持乐观态度，但指引的疲软表明管理层对未来一年的消费环境持谨慎态度。 ## 四季度业绩：零糖可乐仍是最大亮点 回归到 2025 年第四季度的具体表现，可口可乐在核心业务上依然展现了韧性，尤其是 “无糖化” 策略成效显著： - 销量与价格： 全球单箱销量增长 1%，价格/组合增长 1%。这表明公司在销量微增的同时，仍保持了一定的定价能力，但提价幅度较前几年已明显收窄。 - 品类表现： 无糖可口可乐（Coca-Cola Zero Sugar）再次成为明星产品，四季度销量激增 13%，全年更是增长了 14%。相比之下，由于消费者需求减弱，传统全糖汽水的销量面临压力。健怡可乐（Diet Coke）四季度增长 2%，全年持平。 - 其他品类： 水、运动饮料、咖啡和茶业务四季度销量增长 3%，表现稳健；但果汁、乳制品和植物基饮料销量下滑 3%，主要受亚太和 EMEA（欧洲、中东及非洲）地区下滑拖累。 ## BodyArmor“爆雷”，北美利润受创 尽管营收端表现尚可，但北美市场的利润端却遭遇了 “黑天鹅”。财报显示，四季度北美地区营业利润同比暴跌 65%，主要原因是计提了与 BodyArmor 商标相关的 9.6 亿美元非现金减值费用。 BodyArmor 是可口可乐为了在运动饮料领域追赶百事公司旗下佳得乐（Gatorade）而进行的重磅收购。然而，这次巨额减值表明，该品牌在融入可口可乐体系后的表现并未达到管理层最初的预期，激烈的市场竞争迫使公司重新评估该资产的价值。 剔除减值等一次性因素后，北美市场的基本面依然强劲，四季度单箱销量增长 1%，价格/组合增长 4%，可比货币中性营业利润增长了 15%。 ## 宏观逆风：政策压力与健康趋势的博弈 除了财务数据，可口可乐在财报中也隐晦地提到了外部环境的挑战。随着消费者健康意识的觉醒，含糖饮料正面临逆风。 更加严峻的是来自政策层面的压力。目前，美国已有州级项目开始限制使用食品援助福利购买软饮料，这直接冲击了低收入群体的消费能力。同时，特朗普政府近期对汽水健康问题的强硬表态，也可能对品牌形象和长期需求构成潜在威胁。 为了应对这些挑战，可口可乐正在加速产品组合的多元化。从财报中可以看出，公司正大力推广 Powerade Power Water 等创新产品，并在全球范围内利用体育赛事（如南美世界杯预选赛）进行营销，试图通过强化运动和健康属性来对冲传统碳酸饮料的下行风险。 ### Related Stocks - [KO.US - 可口可乐](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KO.US.md) - [PBJ.US - 食品饮料 ETF - PowerShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PBJ.US.md) - [COKE.US - 可口可乐装瓶](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COKE.US.md) - [IYK.US - 美国消费品 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IYK.US.md) - [XLP.US - 日常消费品 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLP.US.md) - [UGE.US - 2 倍做多必需消费品 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UGE.US.md) - [FTXG.US - 纳斯达克食品饮料 ETF - First Trust](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FTXG.US.md) - [VDC.US - 日常消费品 ETF - Vanguard](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VDC.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Elo Mutual Pension Insurance Co 购买了 12,777 股可口可乐公司（Coca Cola）股票，代码为$KO | Elo Mutual Pension Insurance Co 在第三季度将其在可口可乐公司（NYSE:KO）的持股增加了 2.7%，额外购买了 12,777 股，使其总持股达到 489,446 股，价值 3,246 万美元。其他机构投资者 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277462141.md) | | Waverton Investment Management Ltd 减少了其在可口可乐公司（The）$KO 的持股量 | Waverton Investment Management Ltd 在第三季度将其在可口可乐公司（NYSE:KO）的持股减少了 23.5%，目前持有 51,084 股，价值 3,388,000 美元。其他对冲基金也调整了其持股。分析师对可 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277474645.md) | | 可口可乐公司是在获得市场支持还是在失去市场支持？ | 可口可乐公司的空头头寸增加了 21.52%，目前有 4119 万股被卖空，占可用股份的 0.96%。交易者平均需要 1.77 天来平仓这些头寸。空头头寸的增加表明市场情绪偏向看跌。与同行相比，可口可乐的空头头寸百分比为 9.08%，较低 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277068930.md) | | SKINNYPOP 主动将含乳制品的白切达爆米花从货架上撤下 | SkinnyPop 自愿召回其含乳制品的白切达奶酪爆米花，以防止对有牛奶过敏的消费者造成混淆。该产品的包装与无乳制品版本相似，这可能导致混淆。虽然该产品对没有牛奶过敏的人是安全的，但对过敏消费者来说存在风险。SkinnyPop 保证所有产品 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277524108.md) | | 13:39 ET Lucky Charms™ 魔法重返 Cold Stone 冰淇淋店 | 冷石冰淇淋（Cold Stone Creamery）为了庆祝圣帕特里克节，重新推出了限时的幸运魅力™冰淇淋系列，活动将持续到 2026 年 3 月 31 日。该系列包括 “彩虹尽头的冰淇淋™” 创作和 “撒上魅力™” 奶昔，两者均采用幸运魅 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277507848.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。