--- title: "美股科技巨头利润 “霸权” 告终？盈利增长正向全行业扩散" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/275562134.md" description: "财报数据显示，标普 500 中近半数公司实现了两位数的增长率，中位数增长率接近 10%，创下四年来的新高。分析认为，美股市场正处于一场明显的风格轮动之中，这种轮动并非源于科技巨头的衰退，而是由周期性因素推动了市场其他板块的盈利改善，美股之前极为罕见的利润集中化时代或许已经结束。" datetime: "2026-02-11T06:29:57.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275562134.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275562134.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275562134.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/275562134.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/275562134.md) # 美股科技巨头利润 “霸权” 告终？盈利增长正向全行业扩散 随着美股第四季度财报季接近尾声，长期由少数科技巨头主导利润的局面正在发生根本性转变。 自去年 12 月中旬以来，罗素 1000 价值指数（Russell 1000 Value Index）的表现已大幅领先于同类的成长指数。最新财报显示，标普 500 指数中实现正增长的行业数量从第三季度的 6 个增加至 8 个（总共 11 个行业），近半数公司实现了两位数的增长率，中位数增长率接近 10%，创下四年来的新高。 德意志银行的 Bankim Chadha 指出，除了巨型科技股之外，增长已开始向外扩散。标普 500 整体盈利增长率微升至 14.5% 的四年高点。 彭博专栏作家 John Authers 分析认为，市场正处于一场明显的风格轮动之中，这种轮动并非源于科技巨头的衰退，而是由周期性因素推动了市场其他板块的盈利改善，美股之前极为罕见的利润集中化时代或许已经结束。 尽管人工智能（AI）的故事依然占据主导地位，但就业市场的降温和周期性顺风正在重塑投资者预期。美债收益率的回落和通胀数据的变化，正在为这场从 “新经济” 向 “旧经济” 的资金轮动提供宏观背景，这一过程与 2000 年至 2003 年期间的风格切换有诸多相似之处。 ## 价值回归与周期性复苏 市场集中度的核心问题在于盈利增长的不平衡。 自 2022 年底以来，标普 500 指数中最大的 10 家公司贡献了该指数约三分之二的每股收益（EPS）增长，而这一比例在互联网泡沫时期仅为四分之一。 然而，ClearBridge 的 Jeffrey Schulze 和 Josh Jamner 的研究模型显示，目前美国经济正处于 “稳健的全面扩张” 期，这通常利好广泛的企业利润。目前已披露财报的标普 500 成分股证实了这一趋势。 法国兴业银行的 Andrew Lapthorne 认为，颇具讽刺意味的是，AI 浪潮可能对那些此前享有高估值的轻资产行业最具破坏性，因为它们现在被迫激进支出以避免落后。 相反，上周市场出现了向 “AI 免疫” 板块的大规模轮动，包括公用事业、食品、采矿、建筑和电信等行业。这种从 “新” 到 “旧” 的资金转移，反映了市场对资本密集型和传统行业估值的重新挖掘。 ## 汇率因素与 “英伟达效应” 美元疲软也对企业盈利产生了显著影响。FactSet 的 John Butters 指出，主要收入来自美国以外的标普 500 出口型企业，其盈利和收入增长均高于以美国本土业务为主的企业。 然而，Butters 也强调，这种 “国际风险敞口” 的优势很大程度上仍归功于 Nvidia Corp.。作为拥有主要国际业务敞口的标普 500 公司中最大的盈利和收入贡献者，如果剔除 Nvidia，混合盈利增长率将从 17.7% 降至 12.0%，收入增长率将从 11.9% 放缓至 9.9%。 Capital Economics 的 Thomas Mathews 警告称，目前的涨势仍相当依赖于少数几家公司的商业模式。在这种情况下，任何一家公司的特异性发展或 AI 竞争中的 “预期失误”，都可能拖累整个市场。不过，近几个月巨型股内部的分化并未阻止大盘维持在高位，这表明由周期性因素驱动的广泛盈利改善正在支撑市场。 ### 相关股票 - [标普 500 指数 (.SPX.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [标普 500 ETF - Vanguard (VOO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [标普 500 ETF - iShares (IVV.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IVV.US.md) - [标普 500 ETF - SPDR (SPY.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) ## 相关资讯与研究 - [华尔街投行无视炮火与通胀 坚定看好美股今年上涨行情](https://longbridge.com/zh-CN/news/277622011.md) - [业绩超预期也救不了市？美企交出最强成绩单，标普 500 却在六周内跌去 1.7%](https://longbridge.com/zh-CN/news/276889415.md) - [Sunbelt 借力 “HALO” 热潮赴美上市，重资产工业板块成资金避风港](https://longbridge.com/zh-CN/news/277538149.md) - [大摩 Wilson：地缘冲击难阻牛市，只要油价不翻倍，标普 500 仍看高至 7800 点](https://longbridge.com/zh-CN/news/277477619.md) - [标普 500 指数测试关键技术位](https://longbridge.com/zh-CN/news/277220686.md)