--- title: "爱马仕四季度营收增长 9.8% 超预期，美国市场强劲助力业绩逆势上扬 | 财报见闻" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/275735098.md" description: "奢侈品寒冬中爱马仕再现 “逆风稳跑”。地区方面，美洲市场劲增 12.1% 超预期，美消费者对顶级奢侈品的购买力仍在。产品方面，皮具部门有机增长 14.6%，核心单品供不应求。受益于超高净值客群的粘性，公司全年营业利润率攀升至 41%，同时宣布 2026 年提价 5%-6%。" datetime: "2026-02-12T09:52:16.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275735098.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275735098.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275735098.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/275735098.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/275735098.md) # 爱马仕四季度营收增长 9.8% 超预期，美国市场强劲助力业绩逆势上扬 | 财报见闻 爱马仕在奢侈品行业整体降温的背景下，**受益于超高净值客群（对通胀与宏观波动敏感度更低）以及较长的订单积压**，再次交出一份 “稳中偏强” 的成绩单。 2 月 12 日，法国奢侈品巨头爱马仕发布 2025 年第四季度及全年财报，**公司四季度营收按不变汇率增长 9.8%，不仅延续了稳定增速，也高于 Visible Alpha 汇总的分析师一致预期（8.4%）。** **** **地区表现上，美洲（主要为美国）成为最大亮点，**四季度销售按不变汇率增长 12.1%，显著超出市场对约 9% 增速的预期；日本需求同样强劲，继续支撑集团在全球范围内的韧性增长。 **产品结构方面，贡献主要利润的皮具与马具部门（涵盖 Birkin、Kelly 等核心品类）有机增长 14.6%**，再度跑在集团平均增速之前，显示 “稀缺供给 + 强品牌力” 的商业模式在放缓周期中更具防御性。 盈利能力也继续抬升：公司全年营业利润达 65.7 亿欧元（约合 77.9 亿美元），**营业利润率 41%，小幅高于市场预期的 40%。**同时，爱马仕宣布将派发每股 18 欧元股息。管理层表示将 “带着信心” 进入 2026 年，但**今年提价幅度预计降至 5%-6%，低于 2025 年的 6%-7%。** ## **收入端：四季度 9.8% 按不变汇率增长，继续 “逆风稳跑”** 本次财报最核心的信息在于：**在同行普遍面临需求走弱、提价空间收缩的环境中，爱马仕仍能实现接近两位数的四季度增长**，并且超预期。 路透指出，公司受益于超高净值客群（对通胀与宏观波动敏感度更低）以及较长的订单积压，这使其在行业放缓期的抗压能力显著强于多数奢侈品牌。 全年营业利润 65.7 亿欧元、利润率 41%，略高于市场预期的 40%，**对比多数奢侈品牌在折扣、渠道调整与营销投入中承压，爱马仕的利润率超预期更像是其商业模式（稀缺供给、强品牌力、产品结构偏高端）的自然结果。** 此前，开云集团周二公布，第四季度销售额为 39 亿欧元，经汇率调整后同比下降 3%，旗舰品牌 Gucci 销售下降 10%，为连续第 10 个季度下滑，但表现好于市场预期的 12% 跌幅。 ## **区域表现：美洲 12.1% 超预期，美国需求再验证** 美洲销售增长 12.1% 是财报的 “意外之喜”，不仅高于一致预期，也意味着在关键消费市场，美国对顶级奢侈品的购买力仍在。对投资者而言，这一数据的重要性在于：**当中高端消费摇摆时，头部品牌能否在美国维持动能，往往决定了全年增长的下限。** 此外，日本市场的强劲表现也被管理层与报道重点提及。日元与旅游消费、以及当地对高端皮具与配饰的结构性需求，仍是爱马仕近年相对确定的增量来源之一。 ## **品类结构：皮具部门 14.6% 有机增长，核心引擎未见松动** **皮具与马具部门是爱马仕利润 “压舱石”，也是品牌稀缺性与定价权最集中的品类。**本季度该部门有机增长 14.6%，显著快于集团整体，说明高端包袋等核心单品仍处于供不应求、价格与配货体系依旧稳固。 在行业层面，这也解释了为何爱马仕能更好地穿越周期：当需求走弱时，依赖 Logo 与潮流驱动的品类更容易波动，而以极强工艺壁垒与产能节奏控制为特征的顶奢皮具，更容易守住增长与利润率。 ## **定价策略：2026 年提价放缓至 5%-6%，但 “价格” 仍是关键变量** CEO Axel Dumas 表示，**今年提价幅度预计约 5%-6%，较 2025 年的 6%-7% 有所放缓，并将原因部分归结为汇率变化。** 奢侈品行业过去几年普遍依赖提价来对冲成本、维持增长，但随着需求降温，很多品牌已经 “踩刹车”。爱马仕虽同样放缓提价节奏，但仍维持相对明确的年度提价规划，反映其对客户承受力与品牌溢价的信心。 摩根大通分析师也指出，爱马仕今年的提价执行将是影响增长前景的关键因素之一：在供给相对受控的前提下，价格仍是公司营收与利润弹性的核心杠杆。 ## **接下来市场会看什么：美国动能、提价兑现与供给节奏** 展望 2026 年，市场焦点将集中在三点： 1、美洲高增长能否延续，尤其在美国宏观与高端消费边际变化下。 2、5%-6% 提价在不同地区与品类的落地效果，以及是否会对销量与等待名单产生扰动。 3、在订单积压较长的背景下，爱马仕如何平衡扩产与稀缺性管理，继续把 “供给节奏” 转化为长期定价权。 ### 相关股票 - [Tema Luxury ETF (LUX.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/LUX.US.md) - [Kraneshares Global Luxury Index ETF (KLXY.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KLXY.US.md) - [爱马仕(ADR) (HESAY.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HESAY.US.md) ## 相关资讯与研究 - [上海爱马仕前创意总监谢鼎鸿出任周大福全球创意总监](https://longbridge.com/zh-CN/news/277440388.md) - [如何理解 Demna 的新 Gucci ?](https://longbridge.com/zh-CN/news/277300677.md) - [暴跌 80%，从 12.8 元到 2.5 元，牛奶中的 “爱马仕” 为啥跌落神坛？](https://longbridge.com/zh-CN/news/277003488.md) - [分析：中东冲突若持续或将抑制奢侈品行业的复苏](https://longbridge.com/zh-CN/news/277603676.md) - [爱马仕 CEO 称爱泼斯坦是 “金融掠夺者”，曾多次拒绝与其会面](https://longbridge.com/zh-CN/news/275721126.md)