--- title: "大交易，更大的疑虑：石药集团在与阿斯利康达成 185 亿美元协议后股价下跌" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/275750044.md" description: "石药集团宣布与阿斯利康达成创纪录的 185 亿美元许可协议，但在消息公布后，其股价急剧下跌超过 10%。该协议包括石药的抗肥胖药物的权利，原本预计将提升石药在全球市场的影响力。然而，投资者的失望源于之前传闻所设定的高期望，导致了抛售。由于内部交易案件，市场对石药的公司治理问题表示担忧，这可能进一步影响了投资者的信心。随着中国采购政策对其核心药物业务带来挑战，公司面临压力" datetime: "2026-02-12T11:50:42.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275750044.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275750044.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275750044.md) --- # 大交易，更大的疑虑：石药集团在与阿斯利康达成 185 亿美元协议后股价下跌 _在几个月的传闻推高其股价后，这家中国制药公司公布了一项创纪录的与阿斯利康的许可交易，却看到其股价暴跌_ #### **关键要点：** - 在达成交易之前，CSPC 的收益受到压力，因为其核心药品业务受到中国集中采购政策的影响 - 在新任领导蔡雷的带领下，公司正在加速向全球市场推出新药，蔡雷曾在美国研究部门工作，是公司创始人的儿子 过去几个月，中国药物发现行业的公司一直受到一种奇怪现象的困扰。在宣布大型且有利可图的许可交易后，它们的股价屡次暴跌。 这种反直觉的反应自去年下半年以来表现得尤为明显，以至于被称为中国创新制药行业商业发展合作伙伴关系的诅咒。 而现在 **CSPC 制药集团有限公司**（1093.HK）也遭遇了同样的挫折。这家中国生物制药公司在 1 月底揭示了一项备受期待的与跨国制药公司 **阿斯利康** 的 交易，其价值高达 185 亿美元，却遭遇了剧烈的股价抛售。 在某种程度上，这可能是一个简单的 “买传闻，卖事实” 的案例，市场提前对预期事件进行了定价。但深入挖掘，可能还有其他因素在起作用。 合作协议赋予阿斯利康开发 CSPC 正在研发的抗肥胖药物的权利，因为在全球新型更便捷的减肥治疗的竞争中愈发激烈。 双方将共同开发基于 CSPC 技术的长效肽药物，以实现持续的药物释放和其基于人工智能的发现平台。阿斯利康获得了 CSPC 的注射式体重管理药物的全球独占权，包括一款长效 GLP-1R/GIPR 激动剂，序列号为 SYH2082，正在进入第一阶段临床试验，以及三个临床前项目。 合作伙伴还将共同开发四个额外的新项目，CSPC 在中国大陆、香港、澳门和台湾保留这些产品的权利。 GLP-1 减肥药物已经进入新的开发阶段，现在重点是多靶点激动剂和口服制剂，导致制药品牌之间的竞争愈发激烈。 但 SYH2082，CSPC 与阿斯利康合作的核心资产，已经落后于进度。未来，开发者必须证明该产品有效，同时加快其研究和临床试验的进展。该合作关系使 CSPC 能够利用阿斯利康的全球研发和商业化网络来管理这些风险并提高成功的机会。 根据协议，CSPC 获得 12 亿美元的预付款，仅次于 **3SBio**（1530.HK）与海外合作伙伴和中国制药公司之间的许可交易所获得的定金。CSPC 还可能获得高达 35 亿美元的发展里程碑和高达 138 亿美元与销售目标相关的款项，以及可能达到两位数百分比的产品销售版税。 该交易潜在价值 185 亿美元创下了中国药物开发者海外许可交易的纪录。但尽管规模庞大，投资者在消息公布时似乎感到失望。CSPC 的股价在开盘时暴跌，一度下跌超过 12%，最终以 10.20% 的跌幅收于 9.60 港元。该集团的药物平台子公司 **CSPC Innovation**（300765.SZ）也遭受重创，盘中下跌近 18%，最终收盘下跌 15.72%。 为什么这项创纪录的交易未能引起兴奋？自去年 12 月 CSPC 与阿斯利康之间的重大合作传闻开始流传以来，高期望已经被定价，推动股价上涨约 38%。因此，许多上涨空间已经被吸收。当预期最终实现时，短期投资者纷纷撤离，导致回调。 但更深层的市场担忧可能也源于 CSPC 在公司治理方面的记录，此前涉及执行董事潘伟东和其他知名人士的内幕交易案件。2025 年 11 月，潘因在 2023 年利用关于计划集团重组的内部信息进行股票交易，被中国证券监管机构罚款最高 500 万元（72 万美元）。 在得知 CSPC Innovation 计划收购 CSPC Baike 的消息后，潘通过 NBPR（全资子公司）持有的证券账户购买了 274 万股 CSPC Innovation，金额近 1 亿元。该案件还牵涉到三名其他前 CSPC 相关高管，他们因相关交易受到处罚。 多位人士的参与对公司的内部控制和治理标准提出了严重质疑。 #### **高管变动** CSPC 的重磅许可交易发生在一个关键时刻，因为其核心成品药业务的收入受到中国药品集中采购过程的严重挤压，该过程限制了价格。 在 2025 年前三个季度，CSPC 的收入同比下降 12.32%，降至 198.9 亿元，而净利润下降 7.1%，降至 35.1 亿元。此轮下滑紧随 2024 年业绩疲软之后，当年全年营业额下降 7.8%，净利润暴跌 26.31%。 作为回应，该公司在去年十二月进行了领导层调整，以更专注于创新药物，由公司创始人的儿子领导。蔡磊，45 岁，2014 年加入华夏恒生，曾在该公司美国研发部门的领导团队中任职，负责研究、药物开发和销售。他现在担任其父亲创办的公司的副董事长和首席执行官。 这一任命表明公司希望加快进入新药市场的步伐，并扩大公司的全球影响力。近年来，该集团已建立多个许可合作伙伴关系，到 2025 年底，其境外交易的总合同价值已超过 166 亿美元。华夏恒生已在全球获得 30 多个海外临床批准，16 种产品获得了美国监管机构的快速通道或孤儿药资格。 华夏恒生目前的市盈率约为 25 倍，而 **恒瑞医药**（1276.HK；600276.SH）的市盈率为 56 倍，后者也正在从传统药物转向创新药物。这笔 185 亿美元的商业交易标志着华夏恒生药物发现之旅的一个重要里程碑，但投资者的信心最终将取决于公司交付这些新产品和执行其国际战略的能力。 _要订阅 Bamboo Works 的免费每周通讯，请点击_ 这里 **_Benzinga 免责声明：本文来自一位未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性编辑。_** ### 相关股票 - [159892.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159892.CN.md) - [AZN.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AZN.UK.md) - [AZN.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AZN.US.md) - [562050.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/562050.CN.md) - [159837.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159837.CN.md) - [516500.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/516500.CN.md) - [588130.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/588130.CN.md) - [300765.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/300765.CN.md) - [159570.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159570.CN.md) - [520880.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/520880.CN.md) - [159316.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159316.CN.md) - [512290.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/512290.CN.md) - [01093.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/01093.HK.md) - [159992.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159992.CN.md) - [510660.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510660.CN.md) - [516930.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/516930.CN.md) - [513700.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513700.CN.md) - [520690.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/520690.CN.md) - [512010.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/512010.CN.md) - [159506.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159506.CN.md) - [513120.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513120.CN.md) - [513060.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513060.CN.md) - [159849.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159849.CN.md) - [520500.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/520500.CN.md) ## 相关资讯与研究 - [先声药业：SIM0613(LRRC15 抗体偶联药物) 获国家药品监督管理局签发药物临床试验批准通知书](https://longbridge.com/zh-CN/news/285279726.md) - [石四药集团三款药获批](https://longbridge.com/zh-CN/news/285308926.md) - [百济神州：2026 年第一季度归母净利润 16.08 亿元](https://longbridge.com/zh-CN/news/285369249.md) - [和铂医药-B5 月 6 日斥资 1027.33 万港元回购 80 万股](https://longbridge.com/zh-CN/news/285369258.md) - [中国生物制药：库莫西利胶囊 “CDK2/4/6 抑制剂” 一线治疗乳腺癌新适应症获批上市](https://longbridge.com/zh-CN/news/285343259.md)