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title: "让人工智能遵循规范"
description: "巴伦周刊最近对 iShares Systematic Alternatives Active ETF（IALT）进行了介绍，该基金采用三种策略：市场中性、动态宏观和仅做多，目标波动率为 7-9%。贝莱德全球股票市场中性基金（BDMIX）的表现引人注目，Copilot 建议其近期成功归因于市场条件的改善。文章讨论了与各种策略相关的风险，并强调在投资组合管理中质疑人工智能输出的重要性，以便做出更好的决"
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published_at: "2026-02-14T01:57:33.000Z"
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# 让人工智能遵循规范

> 巴伦周刊最近对 iShares Systematic Alternatives Active ETF（IALT）进行了介绍，该基金采用三种策略：市场中性、动态宏观和仅做多，目标波动率为 7-9%。贝莱德全球股票市场中性基金（BDMIX）的表现引人注目，Copilot 建议其近期成功归因于市场条件的改善。文章讨论了与各种策略相关的风险，并强调在投资组合管理中质疑人工智能输出的重要性，以便做出更好的决策

*图片来源：Unsplash*

《巴伦周刊》对最近上市的 iShares Systematic Alternatives Active ETF (IALT) 进行了 **简短介绍**，该基金与历史更长的 Blackrock Global Equity Market Neutral Fund (BDMIX) 相似，由同一管理团队运营，采用略有不同的策略。

IALT 运行三种策略：一种是市场中性，第二种是 “动态” 宏观策略，第三种是仅做多。这三种策略将结合在一起，使波动率保持在 7-9% 范围内。

你可以看到比较。组合 4 的想法是 HFGM 加杠杆，因此我想让它与 IALT 更加接近。组合 5 是一个自建版本（也许），但波动率高达 14%，除非……

……你可以回溯更久，替换 QGMIX 为更新的 HFGM。组合 4 尝试降低波动率，使其更接近 BDMIX（IALT 的表亲）。

BDMIX 的表现令人怀疑，交易平稳后突然大幅上涨。助手表示这并不是策略的变化；该基金之所以表现更好，是因为它跟踪的各种因素和市场开始表现良好，因此这是耐心得到回报的结果。

组合 2 和 3 中的动量、宏观和市场中性在较长的回测期内表现相当不错，但与 VBAIX 有相当大的差异。这种差异是好事还是挑战，尚无定论。在 2019 年，VBAIX 超过了 850 个基点，而在 2021 年，它超过了 700 个基点。虽然在此过程中会有所弥补，但我们之前提到过，差异化在情感上可能是困难的，这一点在构建过于偏离普通投资组合时值得记住。

助手喜欢这三只基金的组合；它指出最大的风险将是某种事件同时影响风险资产如 SPMO，以及 “跨资产宏观信号” 影响 QGMIX，还有它所称的 ARBIX 的交易流，但当我说 ARBIX 更像是相对价值策略时，助手对此观点有所缓和。

它表示该组合最大的问题是缺乏凸性，这对我来说听起来像是客户个人持有 BTAL。它对 BTAL 的评价并不高，排在管理期货和像 SWAN 这样的基金之后，SWAN 主要是国债和长期看涨期权。SWAN 的下跌幅度应低于股票，但在股票上涨时会从期权中获得额外收益。BTAL 对 SPMO 有帮助，但无法保护 QGMIX 和/或 ARBIX 出现问题。

助手随后列出了十种宏观策略来压力测试该组合，但我不确定它是否正确执行。它包括了 2017 年、2018/19 年和 2022 年的例子，这些例子可能对组合不利，但在所有情况下表现良好。我对此提出了质疑，它解释说这更多是可能出错但实际上没有出错的情况。

这篇文章中有几处 AI 输出的结果似乎不太正确。我被问到如何使用 AI，我的部分观点是质疑输出是很重要的。它会重新思考答案，这样可以提高工作效率。

SPMO、QGMIX 和 ARBIX 都在我的持有范围内。

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