--- title: "“我们正在目睹一场 AI 创造性破坏席卷全球各行各业”！高盛合伙人：本质上，这是一次 “护城河检查”" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/275962539.md" description: "高盛合伙人 Rich Privorotsky 认为，市场陷入” 先卖出、后提问” 恐慌，本质是对企业护城河的全面检验，建议关注拥有真正护城河的公司、实物资产和工业股，看好航空航天板块，但需警惕银行股风险。高盛预计 CTA 将抛售 15-20 亿美元美股，标普若跌破中期阈值 6723 点，将加速抛售幅度。" datetime: "2026-02-14T03:22:38.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275962539.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275962539.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275962539.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/275962539.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/275962539.md) # “我们正在目睹一场 AI 创造性破坏席卷全球各行各业”！高盛合伙人：本质上，这是一次 “护城河检查” 高盛合伙人 Rich Privorotsky 警告称，一场由人工智能驱动的"创造性破坏"正实时席卷全球各行业，本质上这是一次对企业护城河的全面检验。 从上周软件行业遭遇冲击，到本周初先是保险和财富管理类股，下半周则轮到房地产服务类和物流板块。AI 最初被视为对股市的利好因素，但现在正在激进地检验哪些企业真正具有可防御的竞争优势。 "先卖出、后提问"的情绪在市场扩散，抛售速度加快，但除了 AI 担忧外并无明确催化剂。高盛合伙人 Rich Privorotsky 认为这是一次护城河检查： > **企业的业务是否能抵御技术冲击？如果有一支机器人大军，能否颠覆现有企业？企业是否必须竞相投入或收购，否则就会被取代？** Privorotsky 进一步强调，需警惕美国各大股指中的 CTA（商品交易顾问）触发信号。高盛目前估计，CTA 将在未来一周内抛售价值 15 亿至 20 亿美元的美国股票。 ## 软件板块估值承压 Rich Privorotsky 认为，AI 不仅没让大家躺赢，反而正在让那些想在经济里 “躺平吃利息” 的人无处遁形。 在许多曾被认为存在护城河的领域，技术进步正迅速瓦解那些建立在经验和知识工作之上的堡垒，新进入者对现有企业构成快速挑战。 而一旦 AI 担忧扰动市场情绪，软件和科技板块的终端价值就受到了质疑，这是当前市场面临的核心问题。 **Privorotsky 指出，根据其交易经验，估值倍数是最难锚定的指标，只要开始被质疑，往往难以停止。** 目前，上市公司的估值已经从 30 多倍的市盈率（混合预测未来 24 个月）回落到了 20 倍出头，但私募投资组合的估值往往还维持在高得多的水平。 因此这场动荡便顺着链条，从公开市场蔓延到了私募领域，并进一步波及到了私募信贷，尤其是杠杆贷款市场。 ## 市场释放增长冲击信号 过去一周，美债收益率下行，而周期性股票相对防御性股票出现抛售。 **高盛指出，现在的行情感觉就像是一场短期的增长冲击。收益率曲线正在变平，债券还在继续上涨。** 据华尔街见闻，美国 1 月 CPI 同比 2.4% 低于预期，核心 CPI 降至四年来最低水平。市场对通胀的担忧减弱，这与 AI 将比预期更快颠覆多个行业的叙事一致。 **高盛认为最终结果可能在某些领域出现彻底的通缩，因为 “食利者” 正在失去定价权。** ## 投资者应该寻找真正的护城河 在这种环境下，Rich Privorotsky 建议关注拥有真正护城河的公司以及实物资产。 **航空航天板块感觉时机已到，空客类型的敞口值得关注。工业股应该表现良好，但需要选择受益于投资周期的公司，而非仅仅是短周期的周期性股票。** **实物资产是做多方向，尽管大宗商品的飙升不值得在此追高。他看好欧洲房地产投资信托基金/做多德国住宅地产，但不会触碰办公楼 REITs。** **银行股看起来脆弱，面临四重风险**：在欧洲它们是拥挤的多头头寸；几乎未计入 AI 颠覆或净息差压缩风险；通缩机制下美元走弱对利率曲线不利；在美国，预测市场显示民主党横扫的概率达到 30% 多，这显著增加监管风险。 ## CTA 抛售触发点临近 Rich Privorotsky 强调需警惕美国指数的 CTA 触发点。 在北美，预计抛售最严重的不是标普 500 指数，而是纳斯达克 100 指数。标普 500 已跌破 50 日均线（6895 点）和 CTA 短期阈值（6911 点）。 好消息是抛售规模仍然温和。**高盛目前估计，CTA 未来一周将抛售 15 亿至 20 亿美元的美国股票。此外，标普 500 仍高于中期阈值 6723 点约 110 点，跌破该水平将加速抛售幅度。** ****（标普 500 指数在未来一个月内，不同走势情景下的资金流向预测） **Rich Privorotsky 表示，随着 AI 每天降低进入壁垒，这是一个赢家和输家分化的市场**。他无法预测明天的航运业将会是什么样子，但可以确定的是，终端估值倍数正受到质疑，这在结构上是个问题。 **当前环境有利于拥有真正护城河和有形价值的公司。新兴市场仍是相对更清晰的避风港，全球其他地区的交易将继续推动相对优异表现。** ### 相关股票 - 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