--- title: "更轻：激励疲劳如何将 LIT 的市场主导地位削减至 8.1%" description: "Lighter 在去中心化金融（DeFi）永续合约市场的主导地位已从 2025 年 12 月的近 60% 降至 2026 年 2 月中旬的约 8.1%，这主要是由于激励措施的耗尽和空投后的行为。随着参与度的下降，Hyperliquid 重新获得市场份额，攀升至 40-50%。尽管整体交易量下降，Lighter 在比特币和以太坊合约中仍保留了显著的未平仓合约。包括 Justin Sun 在内的关键参" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/276520452.md" published_at: "2026-02-21T22:03:56.000Z" --- # 更轻：激励疲劳如何将 LIT 的市场主导地位削减至 8.1% > Lighter 在去中心化金融（DeFi）永续合约市场的主导地位已从 2025 年 12 月的近 60% 降至 2026 年 2 月中旬的约 8.1%，这主要是由于激励措施的耗尽和空投后的行为。随着参与度的下降，Hyperliquid 重新获得市场份额，攀升至 40-50%。尽管整体交易量下降，Lighter 在比特币和以太坊合约中仍保留了显著的未平仓合约。包括 Justin Sun 在内的关键参与者的战略性举动表明市场动态正在发生变化，流动性外流削弱了 Lighter 的地位，而 Hyperliquid 则利用这一局势 Lighter 在去中心化金融（DeFi）永续合约中的市场份额在 2025 年 12 月中旬达到了近 60% 的峰值，反映出强劲的发布后势头。这一激增是在其空投驱动的活动激增和激进的流动性激励之后出现的。 然而，随着激励措施的正常化，参与度降温，交易量急剧回落。到 2026 年 1 月，整个行业的收缩加剧了压力，而每日的永续合约交易量降至 150 亿至 200 亿美元，较去年下降约 30%。 来源：Laevitas/ X 随着 Lighter 的市场份额下降，Hyperliquid 重新获得了市场，控制率回升至 40% 至 50%。这种轮换重塑了竞争格局，而 Paradex 和 DYDX 在波动性激增期间捕获了增量流量。 尽管 Lighter 在 2 月初短暂恢复，但其市场份额再次滑落至 25%，这表明投机势头减弱。 即便如此，Lighter 在比特币（BTC）和以太坊（ETH）合约中仍保持着结构性深度，持有关键交易对超过 50% 的未平仓合约。 因此，尽管整体交易量有所减弱，其核心流动性基础在收紧的宏观条件和减少的激励驱动交易中依然保持韧性。 ## **Hyperliquid 通过 Lighter 的流动性流失崛起** Lighter 在 2025 年底占据了近 60% 的市场份额，原因在于零费用和即将到来的空投集中流量于一个平台。这一激励措施吸引了短期交易者，因此随着杠杆需求的扩大，交易量激增。 到 2025 年末，整个行业的交易额达到了 7.9 万亿美元，Lighter 在每日活动中短暂取代了 Hyperliquid。然后，催化剂发生了变化。12 月 30 日的 LIT 空投将 “交易换积分” 的需求转变为 “卖出离开” 的行为。 随着 LIT 在 1 月中旬下跌 45%，收益驱动的钱包开始撤出，这减少了重复交易量并稀薄了稳定的参与度。随着这一群体的退出，Lighter 的市场份额压缩至 25%，并在 2 月中旬滑落至约 8.1%，排名也随之重组。 与此同时，市场的扩张速度超过了 Lighter 能够保留的流量。总的永续合约交易量在六个月内翻了一番，达到了 14 万亿美元，因此任何放缓都迅速导致了市场份额的稀释。 Hyperliquid 以 23.4% 的市场份额和 70% 的未平仓合约控制吸收了这一迁移，而 Aster 和 EdgeX 通过延迟、返利和新的激励措施吸引了额外的流量。 流动性外流已经削弱了 Lighter 的地位，当大额代币转移开始浮现时，情况变得更加严峻。空投后，交易量下降，市场份额从 60% 降至个位数。随着这一下降的展开，焦点从交易所竞争转向了代币定位。 当时，Tron 的创始人 Justin Sun 将近 1000 万 LIT 转入交易所热钱包时，这一转变变得更加明显。Arkham 数据显示，有 721.2 万 LIT 通过一条路径发送，随后又通过第二条存款路径发送了 500 万。 来源：X 与此同时，其他钱包也向同一基础设施添加了 100 万至 200 万 LIT。这种聚集信号表明，如果波动性增加，准备快速执行。一旦资金到达热钱包，透明度降低，而卖方选择性增加，这对市场情绪造成了压力。 与此同时，Wintermute 建立了 LIT 库存，强化了对更高活动的预期。相比之下，HTX 将 650 万 LIT 导入 zkLighter 基础设施，表明生态系统的供应而非立即出售。 来源：X 综合来看，Sun 的定位反映了战略灵活性，支持 Lighter 的复苏叙事，同时保持在市场条件恶化时的执行准备。 * * * ## 最终总结 - *激励枯竭和空投后的退出耗尽了 Lighter 的投机流量，使 Hyperliquid 能够吸收流动性并夺取结构性衍生品领导地位。* - *鲸鱼路由和做市商库存的建立信号显示出对冲定位，在 Lighter 脆弱的复苏阶段平衡生态系统支持与执行准备。* ### Related Stocks - [GLXY.US - Galaxy Digital](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GLXY.US.md) - [HUT.US - Hut 8 Mining](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HUT.US.md) - [BITF.US - Bitfarms Canada](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BITF.US.md) - [BTC.US - Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTC.US.md) - [COIN.US - Coinbase](https://longbridge.com/zh-CN/quote/COIN.US.md) - [CORZ.US - Core Scientific, Inc.](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CORZ.US.md) - [GBTC.US - Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GBTC.US.md) - [MARA.US - Marathon Digital](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MARA.US.md) - [RIOT.US - Riot Platforms](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RIOT.US.md) - [ETHE.US - Grayscale Ethereum Staking ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ETHE.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 特朗普支持的 American Bitcoin 在精英企業加密貨幣圈中獲得一席之地 | 美國比特幣公司（American Bitcoin Corp）由埃裏克·特朗普（Eric Trump）支持，已積累了 6,039 個比特幣，使其在全球企業比特幣國庫中排名前 20。儘管通過挖礦和購買迅速積累了比特幣，該公司的股票自納斯達克上市 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276360652.md) | | 特朗普將全球關税率提高至 15%，但加密貨幣市場未受影響 | 美國總統唐納德·特朗普在受到限制其權力的最高法院裁決批評後，立即將全球關税率從 10% 提高至 15%。儘管這一公告在傳統市場引發了動盪，但加密市場保持穩定，比特幣維持在 68,000 美元，以太坊變化不大。加密行業的市場總市值指標 Tot | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276520363.md) | | Ledn 通過以比特幣抵押貸款為擔保的債券籌集了 1.88 億美元 | 加密貨幣貸款公司 Ledn 通過與比特幣抵押貸款相關的資產支持證券籌集了 1.88 億美元，這標誌着比特幣抵押貸款與結構化債券市場整合的重要一步。這筆交易使機構投資者能夠在不直接持有數字資產的情況下獲得加密信用的敞口，反映出傳統金融與數字資 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276326164.md) | | 內部人士出售：Marathon Digital（納斯達克代碼：MARA）首席執行官出售 27,505 股股票 | Marathon Digital Holdings, Inc. 首席執行官 Frederick Thiel 出售了 27,505 股，平均價格為 7.66 美元，總計 210,688.30 美元。出售後，他持有 3,381,861 股，價值 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276466647.md) | | KyberSwap 新增了中文語言支持 | Kyber Network 已經為其多鏈聚合平台 KyberSwap 推出了中文語言支持，增強了中文用户的可訪問性。KyberSwap 作為一個去中心化交易所和流動性聚合器，覆蓋 11 個區塊鏈網絡，提供超過 20,000 種代幣的訪問權限 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276494689.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。