--- title: "美银：应对地缘需 “交易石油、持有黄金”，美股摆脱低迷需 “两大外部冲击”" description: "Hartnett 的最新报告揭示了当前美股最尴尬的处境：基本面虽好但拥挤不堪，资金面开始松动且流向海外。面对地缘政治的迷雾与高位震荡的美股，投资者应当短期 “交易石油”，中期 “持有黄金”；而美股若想打破当前 “极度看涨却又滞涨” 的僵局，急需中东油价崩盘或中美贸易缓和这两大 “外部冲击” 来破局。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/276558568.md" published_at: "2026-02-23T03:10:26.000Z" --- # 美银：应对地缘需 “交易石油、持有黄金”，美股摆脱低迷需 “两大外部冲击” > Hartnett 的最新报告揭示了当前美股最尴尬的处境：基本面虽好但拥挤不堪，资金面开始松动且流向海外。面对地缘政治的迷雾与高位震荡的美股，投资者应当短期 “交易石油”，中期 “持有黄金”；而美股若想打破当前 “极度看涨却又滞涨” 的僵局，急需中东油价崩盘或中美贸易缓和这两大 “外部冲击” 来破局。 在美银首席策略师 Michael Hartnett 看来，2026 年的市场逻辑已发生根本性位移：AI 概念内部正在剧烈分化，资金流向正从美国溢出至日韩。 面对地缘政治的迷雾与高位震荡的美股，Hartnett 认为，投资者应当短期 “交易石油”，中期 “持有黄金”；而美股若想打破当前 “极度看涨却又滞涨” 的僵局，急需中东油价崩盘或中美贸易缓和这两大 “外部冲击” 来破局。 ## 市场风格剧变？ 在美银（BofA）首席策略师 Michael Hartnett 看来，2026 年的市场逻辑已与前两年截然不同。 如果说 2024 年和 2025 年是 “AI 领跑者” 的独角戏，那么 2026 年的市场风格可能会发生剧变。Hartnett 认为，市场正在抛弃那些资本开支巨大的 “支出者”，转而拥抱基础设施的 “建设者”： > 市场正在抛弃那些资本开支巨大的 “支出者”（如科技七巨头 Mag7），转而拥抱基础设施的 “建设者”（如半导体与原材料）；资金也在从 “被颠覆者”（软件股）撤离，流向 AI 技术的 “应用者”（银行股）。 当然，剧烈的板块轮动也会带来风险。当前，科技、电信和金融板块合计占据标普 500 指数 56% 的权重，一旦领跌股的市值蒸发速度超过领涨股的拉升速度，大盘将面临崩盘风险。 ## **地缘交易法则：短期石油称王，中期黄金制胜** 谈到石油、黄金和地缘政治冲击，Hartnett 认为，受美伊关系及地缘冲击影响，石油将成为 2026 年表现最佳的资产。 但这并不意味着投资者可以无脑持有。 基于过去 90 年的历史数据，美银给出了以下参考：在地缘政治冲击爆发后的前 3 个月，石油是绝对王者，平均涨幅达 18%，表现优于黄金（+6%）和美股（+4%）。然而，一旦时间拉长至 6 个月，局势将发生逆转——黄金将持续跑赢，平均涨幅扩大至 19%，美股陷入停滞，而石油则会回吐所有涨幅。 因此，Hartnett 给出的策略格言言简意赅：“利用地缘政治震荡 = 交易石油（Trade Oil），持有黄金（Own Gold）。” 前者是短期的战术博弈，后者则是中期的战略配置。 ## **打破僵局：美股急需两大 “外部冲击”** 视线回到更广泛的市场，当前的投资者正陷入一种逻辑分裂的 “迷局”。一方面，极度看涨的仓位和繁荣的利润预期发出了 “卖出” 信号；另一方面，税收优惠与降息预期又在暗示 “逢低买入”。 这种矛盾导致市场陷入了高位震荡的混乱。 Hartnett 认为，要让风险资产从当前的高位进一步突破，仅靠内生动力已不足够，必须依赖两个外生性的 “冲击” 来改变基本面叙事。 首先是中东政权变动确保未来充足的石油供应，从而导致油价崩盘，才能从根本上缓解通胀压力。 其次是 4 月可能达成的中美贸易协议。他认为，特朗普政府急需通过削减关税来缓解通胀，进而提振其因物价不满而跌至新低的支持率——目前其支持率仅为 42%，而在通胀处理上的支持率更是低至 35%。 ## **资金流向预警** 更深层的变化发生在资金流向的一端，“美国例外论” 似乎正在退潮。 Hartnett 预计，2026 年全球股票基金每流入 100 美元，美股仅分得 26 美元，创下 2020 年以来的最低份额，这与 2022 年高达 92 美元的峰值形成了鲜明对比。 数据显示，国际股票基金录得创纪录的 4 周净流入（646 亿美元），主要流向韩国（存储芯片概念）和日本（再通胀叙事）。其中，韩国股市更是录得史上最大规模的 6 周净流入，高达 177 亿美元。 在报告的最后，Hartnett 再次提及了美银著名的 “牛熊指标”（Bull & Bear Indicator）。该指标目前读数为 9.4，处于 “极度牛市” 区间，仅微低于 9.5 的历史极值。 历史回测显示，在过去 25 年中，该指标仅有 3 次突破 9.5，而这些极端读数出现后，市场随后的 3 个月内通常会出现显著回调，其中纳斯达克指数的平均跌幅达 8.6%。 ### Related Stocks - [GOLD.US - Gold.com](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOLD.US.md) - [KGC.US - Kinross Gold](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KGC.US.md) - [AEM.US - 阿尼科伊格尔矿业](https://longbridge.com/zh-CN/quote/AEM.US.md) - [NEM.US - 纽蒙特矿业](https://longbridge.com/zh-CN/quote/NEM.US.md) - [600489.CN - 中金黄金](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600489.CN.md) - [600547.CN - 山东黄金](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600547.CN.md) - [UGL.US - 2 倍做多黄金 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UGL.US.md) - [GDXY.US - YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDXY.US.md) - [GDXW.US - Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GDXW.US.md) - [DBP.US - 德银贵金属基金 - PowerShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBP.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 美關税政策再添不確定性 美匯指數下挫 金價重越 5100 美元大關 | 美國最高法院裁定川普的關税政策無效，川普威脅對所有進口商品徵收 15% 的全球性關税，導致市場對美國政策的不確定性加劇。美匯指數下跌至 97.4，避險貨幣瑞郎和日圓上漲，金價重返 5100 美元大關，暫報 5162 美元。分析師指出，政策不 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276557858.md) | | 投資者如何應對 Artemis Gold（TSXV:ARTG）利潤激增及其新的漸進式分紅政策 | 阿爾忒彌斯黃金公司（Artemis Gold Inc.）報告了顯著的利潤激增，2025 年第四季度淨收入為 1.3348 億加元，而去年則出現虧損。該公司還宣佈將於 2026 年下半年開始實施漸進式分紅政策，基礎分紅為每股 0.05 加元。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276560748.md) | | 節後主線將更加清晰 | 全球資產再平衡持續，春節期間市場表現分化，工業、金融、能源板塊受青睞，科技資產內部分化明顯。原油因地緣局勢上漲，製造業週期抬頭，非 AI 投資增速回升，全球製造業復甦信號增強。美國最高法院判定特朗普徵收關税違法，可能緩解國內通脹壓力，支持全 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276577217.md) | | Eminent Gold 公司啓動了早期認股權證行使激勵計劃 | Eminent Gold Corp. 已啓動早期認股權證行使激勵計劃，允許持有人在 2026 年 2 月 23 日至 3 月 9 日期間行使多達 5,355,950 個認股權證。每行使一個認股權證，將額外發行一個激勵認股權證，行使價格為每股 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276593060.md) | | 關税政策不確定性籠罩市場，現貨黃金站上 5170 美元，韓股高開，油價走低 | 特朗普關税政策再生波瀾，投資者急尋避險資產。現貨黃金站上 5170 美元/盎司，日內漲 1.3%。現貨白銀現報 87.11 美元/盎司，日內漲近 3%。美元/日元下跌 0.5% 至 154.27。韓國首爾綜指漲幅擴大至 2%。日本股市因假期 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276550738.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。