海柔创新申请香港 IPO - 关键见解

全球最大的案例处理机器人制造商已提交香港 IPO 申请，旨在借助工业机器人股票的热潮

图片来源：Bamboo Works

关键要点：

• 海机器人已提交在香港上市的申请，报告称 2025 年前九个月的收入同比增长 36%
• 公司的负债在过去三年中不断增加，运营现金流仍然为负

今年央视 “春节联欢晚会” 上的类人机器人表演——全球收视率最高的节目，每年农历新年除夕播出——让观众感到惊叹，描绘了一个未来世界，在这个世界里，这些机器人可能很快会取代人类完成日常任务。但现实却大相径庭，类人机器人在工作场所仍然处于不断发展的阶段，距离广泛应用还有很长的路要走。

相反，实际考虑因素更适合用于挑选机器人股票，商业化产品看起来最具吸引力。在这一组中，工业或移动机器人似乎是机器人投资者的最佳选择之一。

投资这些股票的人通常获得了良好的回报。专注于仓库物流的 Geekplus(2590.HK) 的股票自去年七月在香港上市以来稳步上涨，曾一度从 IPO 价格 16.80 港元翻倍。尽管最近有所回调，但该股票仍比上市价格上涨超过 50%。现在，该公司位于深圳的同行 海机器人创新集团有限公司 希望通过自己的 IPO 计划走上类似的道路，依据其本月早些时候向香港证券交易所提交的 上市文件。

公司的创始人是电子工程专业的香港理工大学毕业生陈宇奇，他在十年前就预见到了机器人技术的巨大潜力。在寻找哪些产品最有商业可行性的过程中，他在 2015 年亲自访问了北京的 30 多个不同仓库，以了解它们的运营流程。这个过程最终使他在 2016 年创立海机器人时专注于仓储机器人。

陈宇奇通过其集成的自主案例处理机器人（ACR）解决方案使公司脱颖而出。这些系统帮助客户提高存储密度、增强运营效率、加快订单履行并降低运营成本。根据招股说明书，它们使用的机器人 “设计用于自主从货架上提取所需的案例，然后将这些案例运输到工作站，使用先进的传感器和算法。”

公司的产品在多个行业找到了客户，包括服装、电商、食品和饮料、制药以及消费电子等。到 2024 年，海机器人已成为全球最大的 ACR 解决方案提供商，市场份额超过 30%，按收入和出货量计算。

累计亏损 4.6 亿元

尽管拥有良好的资质，海机器人的财务表现却有些波动。其收入从 2023 年的 8.07 亿元（1.168 亿美元）增长到 2024 年的 13.6 亿元，但在这两年中也分别遭受了 10 亿元和 12.6 亿元的巨额亏损。2025 年前九个月的趋势持续，尽管收入同比增长 36% 至 12.6 亿元，但仍录得 5.89 亿元的亏损。

公司面临持续高昂的费用，尤其是销售和分销费用。2023 年和 2024 年的相关费用分别为 4.2 亿元和 4.9 亿元。去年这一金额继续攀升，同比增长 6% 至 3.86 亿元。

此外，公司的负债自成立以来持续上升，从 2023 年的 25.2 亿元增长到去年九月底的 38.8 亿元。在此期间，其运营现金流始终为负，尽管流出金额从 2023 年的 4.82 亿元降至 2024 年的 1.96 亿元，但在去年前九个月又上升至 2.86 亿元。因此，海机器人不得不依赖连续的新现金注入来维持运营。

快速增长的 ACR 市场

尽管仍处于亏损状态，且债务负担仍然显著，海机器人应能受益于对 ACR 解决方案日益增长的需求。其招股说明书中的第三方市场数据表明，ACR 解决方案是全球仓储拣选自动化解决方案市场中增长最快的细分市场。预计到 2030 年，ACR 在该市场中的渗透率将从 2024 年的 2.6% 上升至 22.7%。

随着市场份额的增加，ACR 解决方案市场预计将从 2024 年的 44 亿元膨胀至 2030 年的 910 亿元，代表着在此期间 65.7% 的平均年增长率。作为市场领导者，海机器人将显著受益。该公司拥有一些顶级客户，包括运动品牌安踏和特步、服装零售商波司登、电子公司联想和飞利浦、零售商科勒和顺丰，以及领先的物流公司顺丰速运。

海机器人也在全球范围内销售其产品。其足迹覆盖大多数主要市场，包括美洲、欧洲、中东、非洲、日本和亚太地区，业务遍及 40 个国家和地区。目前约一半的订单来自海外，国际市场贡献了近 40% 的收入。

处于机器人技术的前沿

尽管海机器人仍处于亏损状态，但其去年前三季度的亏损同比缩小了 40%，显示出其逐渐走向盈利。此外，随着业务的成熟和收入的持续增长，公司研发支出占收入的比例也从 2023 年的 38.3% 稳步下降至去年前三季度的 20.4%。在此期间，实际研发投资金额也从 3.09 亿元降至 2.58 亿元。

公司的毛利率也在稳步上升，从 2023 年的 16% 上升至去年的 28.9%。其海外业务的毛利率甚至更高，始终保持在 40% 以上。

这让我们回到了海机器人的 IPO，以及它可能的表现。在这方面，对新上市公司的强烈情绪应该对其有利，尤其是对机器人相关公司的需求特别强劲。考虑到中国对这一群体的政策支持以及对其未来增长的吸引力，这些公司应该很容易吸引关注。其他许多机器人股票近期的强劲表现也将有所帮助，这意味着海机器人的股票在上市时应该面临较少的障碍。

要订阅 Bamboo Works 每周的免费通讯，请点击 这里

Benzinga 免责声明：本文来自一位未付费的外部贡献者。它不代表 Benzinga 的报道，并且未经过内容或准确性的编辑。