--- title: "闪迪 “闪跌”！空头香橼指供应紧张是 “海市蜃楼”、周期即将见顶" description: "在香橼（Citron Research）宣布做空后，闪迪（SanDisk）股价大跌，跌幅一度超过 6%。香橼认为市场对闪迪的定价逻辑存在错误，称当前存储芯片供应紧张是 “海市蜃楼”，周期即将见顶。香橼的做空逻辑包括三星的竞争威胁、闪迪投资者减持信号及周期见顶的历史规律。尽管散户情绪转向看空，但部分用户对香橼的判断持保留意见。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/276781341.md" published_at: "2026-02-24T20:11:57.000Z" --- # 闪迪 “闪跌”！空头香橼指供应紧张是 “海市蜃楼”、周期即将见顶 > 在香橼（Citron Research）宣布做空后，闪迪（SanDisk）股价大跌，跌幅一度超过 6%。香橼认为市场对闪迪的定价逻辑存在错误，称当前存储芯片供应紧张是 “海市蜃楼”，周期即将见顶。香橼的做空逻辑包括三星的竞争威胁、闪迪投资者减持信号及周期见顶的历史规律。尽管散户情绪转向看空，但部分用户对香橼的判断持保留意见。 在知名空头香橼（Citron Research）宣布做空后，AI 热潮孕育的存储芯片 “宠儿” 闪迪（SanDisk）股价盘中大跌。 美东时间 24 日周二，香橼在社交媒体发帖称，市场对闪迪的定价逻辑存在根本性错误，当前的存储芯片供应紧张不过是 “海市蜃楼”，周期顶部已近在咫尺。帖子发出后，闪迪（SNDK）股价周二早盘随即跳水，跌幅一度扩大至 5.7%，午盘之初曾短线转涨，后跌幅再度扩大，超过 6%。 香橼发布做空声明前，闪迪股价过去一个月已累涨近 40%，进入 2026 年以来涨约 175%，过去 12 个月更飙升逾 1200%。香橼的介入令市场对这一强势标的的持续性产生质疑，并再度引发投资者对存储芯片行业景气周期的担忧。 在散户平台 Stocktwits 上，过去 24 小时内 SNDK 相关情绪已转入 “看空” 区间，但讨论量处于低位。部分该平台的用户对香橼的判断持保留意见。 其中，用户 thealster 发文称，香橼的做空报告方向正确，但时机可能早了约两年。他指出，目前，三星在为英伟达产品配套高带宽存储芯片（HBM）上的获利已超过 NAND 闪存业务，两家公司 “走的方向不同”。 ## 三大论据：香橼为何看空闪迪 香橼的做空逻辑围绕三条主线展开：三星的竞争威胁、闪迪长期投资者西部数据（Western Digital）的减持信号，以及周期见顶的历史规律。 在三星的竞争方面，香橼指出，三星电子拥有长达 30 年优先抢占市场份额、牺牲利润的竞争策略，待闪迪等纯存储厂商坐享高毛利时，便大幅扩产、压低售价。 香橼认为，本轮威胁尤为严峻：三星近期公开表示不会以低于 50% 毛利率出售产品，同时正将其最先进芯片导入闪迪的核心战场——高端固态硬盘（SSD）市场。香橼写道：“他们不只是产能上的大猩猩，他们正用更新、更廉价的技术直接狙击闪迪的优质客户。” 香橼还援引了另一关键信号——西部数据数日前已在较当前市价低约 25% 的价位，出售了所持闪迪的大量股份，所得款项用于偿债。香橼认为，这一举动并非偶然，而是西部数据对存储周期即将见顶的提前判断。"电视嘉宾还在拍桌子，把散户赶进牛栏，但长期股东西部数据早已悄悄出货，"香橼写道。 周期见顶逻辑方面，香橼将当前存储市场的供应紧张比作 “海市蜃楼”，认为其根源在于三星另一产品线良率暂时出现瓶颈，这一瓶颈具有明确的 “到期日”。 香橼警告，目前已有相当于 2018 年峰值产能两倍的产能蓄势待发，一旦投入市场，供需格局可能 “一次财报电话会议” 就彻底逆转。 香橼还将闪迪与英伟达作类比：“市场把闪迪当英伟达来定价，但有一个问题：英伟达有护城河，闪迪是卖大宗商品。” ## 香橼发帖全文 以下为香橼在周二美股盘初时发布于社交平台 X 的帖子全文： > “**香橼做空闪迪（SNDK）——警钟不会在顶部敲响** > > 我们不需要 Anthropic 宣布进军 NAND 闪存就能做空闪迪。三星早就是那只 800 磅的大猩猩，而且这套打法它已经用了 30 年。 > > 电视嘉宾还在拍桌子，把散户赶进牛栏，但长期投资者西部数据，就在几天前，已经以低于当前市价 25% 的价格出售了大量持股。 > > 问问自己为什么。因为他们知道周期正在逼近顶峰，他们不会等钟声敲响。 > > 市场把闪迪像英伟达（NVDA）那样定价。但有一个问题：英伟达有护城河，闪迪是卖大宗商品。 > > 2008 年、2012 年、2018 年，我们都见过类似的情况。这次也一样。内存市场是一个周期，而周期总会达到顶峰。。 > > 三星 30 年来一直选择市场份额而非利润率。他们等到像闪迪这样的纯固态硬盘公司在 50% 的毛利率下安于现状，然后伺机而动。但这次情况更糟。所有看好闪迪的投资者都应该看看这篇文章：三星刚刚宣布，他们不会出售任何毛利率低于 50% 的产品，并且要将他们最好的芯片送进闪迪赖以生存的高端 SSD 市场。三星不再仅仅是容量巨头。他们正用更便宜、更新的技术抢夺闪迪的优质客户。而目前唯一造成供应紧张的原因是什么？三星另一条产品线暂时出现的良率问题。 > > 这种瓶颈终究会过去。 > > 已有达到 2018 年峰值两倍的产能在等待入场，这种所谓的 “供应短缺” 不过是海市蜃楼，可能在一次财报电话会议上就消失殆尽。 > > 打个比方：做空闪迪就像是滑向冰球的终点。等到市场周期恢复正常时，这只股票的价格将会跌得更低。” > > 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### Related Stocks - [SOXQ.US - Invesco PHLX Semiconductor ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXQ.US.md) - [SOXX.US - 费城交易所 半导体 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [SOXL.US - 半导体 3 倍做多 - Direxion](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [RSPT.US - Invesco S&P 500 Equal Weight Tech ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RSPT.US.md) - [SNDK.US - 闪迪](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SNDK.US.md) - [SSNGY.US - 三星电子](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SSNGY.US.md) - [SMH.US - 半导体 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [XSD.US - 标普半导体 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [FTXL.US - 纳斯达克半导体 ETF - First Trust](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FTXL.US.md) - [MU.US - 美光科技](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MU.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | AMD 與 Meta 簽 5 年 AI 晶片訂單 股價升近 9% Meta 可買最多 1.6 億股 AMD | Meta 與 AMD 達成為期五年的合作協議，Meta 將購買 AMD 最新的 AI 晶片，算力最高達 6 吉瓦，交易價值超過 1,000 億美元。同時，Meta 可分階段購買最多 1.6 億股 AMD 股票，AMD 股價因此上漲近 9%。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276821466.md) | | 觀望財案及滙控業績 市場暫未有方向｜古天后 | 2 月 25 日，美股在大型企業合作協議的推動下回升，道指上漲 370 點，標指和納指也有所上漲。Meta 與 AMD 達成合作，Meta 將採購 AMD 晶片並獲得認股權，AMD 股價上漲 8.8%。儘管美股回暖，加密貨幣市場依然疲弱，比 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276813442.md) | | Citron Research 做空閃迪，稱 NAND 週期已達到頂峯 | 安德魯·萊夫的公司警告稱，散户投資者正被驅趕進入 “牛車”，而西部數據則悄然退出其持倉 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276769745.md) | | Vestmark Advisory Solutions Inc. 增加了其在亞德諾公司 $ADI 的股票持有量 | Vestmark Advisory Solutions Inc. 在第三季度將其在亞德諾（Analog Devices, Inc.）的股份增加了 146%，目前持有 12,269 股，價值 3,014,000 美元。其他機構投資者也調整了他 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276744152.md) | | 深入分析閃迪的期權市場動態 | 投資者對閃迪（NASDAQ:SNDK）表現出看漲情緒，檢測到 270 筆異常期權交易。情緒分化，其中 39% 看漲，22% 看跌。總交易量包括 450 萬美元的看跌期權和 2530 萬美元的看漲期權，表明價格目標區間為 220 美元至 10 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276616750.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。