--- title: "惠普 Q1 营收增长 7% 超预期，但存储芯片涨价拖累业绩展望，盘后股价跌近 7%｜财报见闻" description: "惠普 2026 财年第一财季净营收 144.4 亿美元，同比增长 6.9% 超分析师预期。然而公司预计第二财季非 GAAP 每股收益区间为 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低于市场预期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，随着内存成本持续上行，公司虽维持全年指引，但预计实际结果” 将偏向低水平区间”。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/276803336.md" published_at: "2026-02-25T00:08:09.000Z" --- # 惠普 Q1 营收增长 7% 超预期，但存储芯片涨价拖累业绩展望，盘后股价跌近 7%｜财报见闻 > 惠普 2026 财年第一财季净营收 144.4 亿美元，同比增长 6.9% 超分析师预期。然而公司预计第二财季非 GAAP 每股收益区间为 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低于市场预期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，随着内存成本持续上行，公司虽维持全年指引，但预计实际结果” 将偏向低水平区间”。 惠普发布 2026 财年第一财季业绩，净营收 144.4 亿美元，同比增长 6.9%，较分析师预期的 139 亿美元高出约 3.2%；非 GAAP 每股收益 0.81 美元，较上年同期的 0.74 美元增长 9.5%，亦超出市场共识预期 0.77 美元约 5.3%。 **推动业绩超预期的核心引擎来自个人系统业务，PC 部门营收同比强劲增长 11% 至 102.5 亿美元，其中消费者 PC 更录得 16% 的高增速，AI PC 持续放量是重要驱动力。** 然而，打印业务营收同比下滑 2.2% 至 41.9 亿美元，消费者打印更大幅萎缩 8%。**更令投资者担忧的是前瞻指引。公司预计第二财季非 GAAP 每股收益区间为 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低于市场预期的 0.75 美元。** **** CFO Karen Parkhill 直言，随着内存成本持续上行，公司虽维持全年指引，但预计实际结果"将偏向低水平区间"。临时 CEO Bruce Broussard 则以"正在应对行业层面的逆风"来定性当前处境。 财报公布后，惠普盘后股价快速下挫，跌幅逼近 7%。 ## 前景展望：内存涨价是最大变量，指引中值低于预期 市场对本次财报最大的失望，集中在前瞻指引上。 **第二财季非 GAAP 每股收益指引区间 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低于市场预期的 0.75 美元；GAAP 每股收益指引区间 0.52 至 0.58 美元。** 管理层明确将"内存成本上升"列为最重要的宏观逆风，CFO 表示公司虽然"擅长应对逆风"，但在"动态环境"下，当前倾向于将全年结果定位在指引区间的低水平。 **全年来看，公司维持 2026 财年非 GAAP 每股收益 2.90 至 3.20 美元的指引区间不变，中值 3.05 美元略高于市场预期的 3.00 美元，但"区间低水平倾向"的措辞实质上已构成一次温和的预期下调。全年 GAAP 每股收益指引为 2.47 至 2.77 美元。** **分析师目前预计惠普未来 12 个月营收同比下滑 2.1%。**在 AI PC 短期催化剂与内存成本中期压制之间，惠普的估值修复之路仍面临明显阻力。 ## 个人系统：AI PC 拉动超预期增长，但结构性压力犹存 个人系统业务是本季度最大亮点，也是唯一实现两位数增长的核心板块。 **季度营收 102.5 亿美元，同比增长 11%（剔除汇率影响后增长 9%），较分析师预期的 97.6 亿美元超出约 5%。** **** 从细分来看，商用 PC 营收增长 9%，消费者 PC 增长 16%；出货量层面，总单位量同比增长 12%，消费者 PC 单位量增长 14%，商用 PC 增长 11%。 AI PC 的持续渗透是驱动本季度个人系统超预期的关键。**惠普管理层在财报中多次强调"AI PC 的持续动能"，将其定性为"未来工作战略"的核心执行抓手。** **从行业背景来看，企业客户的 PC 换机周期正在加速，叠加 Windows 10 支持终止在即所带来的更新需求，短期内为商用 PC 市场提供了较为扎实的需求基础。** 不过，从盈利质量看，个人系统业务的运营利润率仅为 5.0%，属于相对薄利的业务形态，大幅增长对整体利润的拉动效果有限。 **此外，存储芯片价格的周期性上涨正在侵蚀该业务的成本端，这也是管理层将全年预期下调至低端的直接原因之一。** **** ## 打印业务：高利润率难掩持续萎缩之困 打印业务贡献了本季度 18.3% 的高运营利润率，是整体盈利能力的重要稳定器，但营收层面的颓势已难以回避。 **季度打印营收 41.9 亿美元，同比下滑 2%（固定汇率下降 3%），其中消费者打印跌幅达 8%，商用打印亦下滑 3%，核心耗材收入同比微降 1%，总硬件出货量下滑 6%。** **从更长周期来看，惠普商业打印业务过去两年平均同比下滑 3.3%，显示出该业务面临的结构性收缩压力。** **** 数字化办公的加速普及、企业打印需求的长期萎缩，使打印这一曾经的"印钞机"业务逐渐失去成长动能。尽管高利润率仍能为集团贡献可观的利润池，但其对营收增长的拖累效应正在逐步显现。 ## 现金流与资本配置：自由现金流偏低，回购力度仍持续 本季度惠普经营活动产生现金 3.83 亿美元，自由现金流 1.75 亿美元，相较于逾 144 亿美元的营收，自由现金流转化率仅约 1.2%，与去年同期持平。 **尽管现金造血能力有限，惠普仍保持了积极的资本回报节奏。** **** 本季共回购 1330 万股、耗资 3.25 亿美元，同时支付每股 0.30 美元的现金股息，合计约 2.77 亿美元，季内向股东返还资本合计约 6 亿美元。季末持有现金及现金等价物 32 亿美元。 展望全年，公司预计全年自由现金流在 28 亿至 30 亿美元之间，但已明确表示将偏向区间低端。**这一表态叠加存储成本上行预期，意味着下半年现金流压力值得持续跟踪。** ### Related Stocks - [HPQ.US - 惠普](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HPQ.US.md) - [SMH.US - 半导体 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [SOXL.US - 半导体 3 倍做多 - Direxion](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [SOXX.US - 费城交易所 半导体 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [XLK.US - 高科技指数 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLK.US.md) - [XSD.US - 标普半导体 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [RSPT.US - Invesco S&P 500 Equal Weight Tech ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RSPT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | HP reckons memory chip crunch will linger next year, warns of PC sales slump | HP Inc. anticipates ongoing volatility in memory chips into next year, forecasting a slump in PC shipments and a 6% drop | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276807731.md) | | HP Q1 adjusted profit beats analyst expectations on Personal Systems strength | HP's Q1 revenue rose 6.9% year-over-year, surpassing analyst expectations, with adjusted EPS increasing by 9.5%. The com | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276789042.md) | | HP says memory’s contribution to PC costs just doubled to 35 percent | HP Inc. announced that memory now constitutes 35% of PC material costs, up from 15-18% last quarter, with expectations f | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276831618.md) | | Is HP’s CEO Change And Reaffirmed Outlook Altering The Investment Case For HP (HPQ)? | HP Inc. has announced a leadership change with Bruce Broussard as interim CEO following Enrique Lores' departure. The co | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276076201.md) | | HP Q1 Earnings Call Highlights | HP's Q1 earnings call highlighted steady execution with a 7% revenue increase to $14.4 billion, driven by Windows 11 and | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276846612.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。