--- title: "6670 亿美元狂潮！巨头 AI 开支逼近顶点，自由现金流或触底反弹" description: "高盛数据显示，超大规模云计算企业的资本支出预计在 2026 年将达到 6670 亿美元，占运营现金流的 92%。这一支出狂潮导致自由现金流收益率降至历史低位，股票回购大幅萎缩。分析认为，资本支出增速将在 2026 年下半年放缓，可能为自由现金流的回升提供机会。当前，超大规模云计算企业的估值处于过去十年的低位，市场对 AI 投资的持续性充满信心。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/276898503.md" published_at: "2026-02-25T14:00:21.000Z" --- # 6670 亿美元狂潮！巨头 AI 开支逼近顶点，自由现金流或触底反弹 > 高盛数据显示，超大规模云计算企业的资本支出预计在 2026 年将达到 6670 亿美元，占运营现金流的 92%。这一支出狂潮导致自由现金流收益率降至历史低位，股票回购大幅萎缩。分析认为，资本支出增速将在 2026 年下半年放缓，可能为自由现金流的回升提供机会。当前，超大规模云计算企业的估值处于过去十年的低位，市场对 AI 投资的持续性充满信心。 人工智能驱动的资本支出重塑了大型科技公司的资产负债表。高盛数据显示，超大规模云计算企业今年资本支出预计接近 6670 亿美元，约占其运营现金流的 92%，导致股票回购大幅萎缩，自由现金流收益率跌至历史低位。 高盛分析认为，**这一资本支出狂潮的增速有望在 2026 年下半年开始放缓，为自由现金流触底回升提供可见度。**一旦自由现金流开始修复，投资者将重新具备以盈利为基础对这些公司进行估值的条件，当前被压制的估值或迎来重新定价机会。 从估值水平看，超大规模云计算企业目前以 24 倍预期市盈率交易，处于过去十年的第 14 百分位；“科技七巨头” 相对于标普 493 成分股的估值溢价亦降至十年最低。 ## 资本支出规模创纪录，吞噬绝大部分现金流 据 FactSet 数据，**分析师预计超大规模云计算企业 2026 年资本支出总额将达 6670 亿美元**，同比增速约 62%，**略低于 2025 年 73% 的增幅，但绝对规模仍属历史罕见。** 值得注意的是，**市场对资本支出的预期正被持续上调。**自第四季度财报季以来，分析师对 2026 年资本支出的一致预期已上调 1270 亿美元，对 2027 年的预期更上调 1620 亿美元，显示市场对 AI 投资持续性的高度确信。 然而，**这一规模的资本支出正对现金流形成严峻挤压。**据高盛数据，超大规模云计算企业的资本支出预计将占其经营现金流的 92%，自由现金流转化率大幅下滑，自由现金流收益率的降幅亦远超标普 500 整体水平。 ## 股票回购骤降，股东回报承压 资本支出的急剧膨胀正直接冲击股东回报。据高盛数据，超大规模云计算企业 2025 年集体股票回购总额同比下滑 15%，回购在现金流中的占比从 2023 年初的 43% 骤降至目前的约 16%，降幅超过六成。 这一转变意味着，**在 AI 投资周期的高峰阶段，科技巨头将资本配置的优先级从股东回报明确转向基础设施建设。**对于依赖回购支撑每股收益增长和股价表现的投资者而言，这一结构性变化构成不可忽视的压力。 ## 增速放缓或成拐点，估值修复路径渐清晰 高盛预计，**超大规模云计算企业的资本支出增速将于 2026 年下半年开始放缓。**情景分析显示，届时资本支出同比增速约为 70% 至 75%，全年增速与 2025 年大体相当，但季度环比增速将在下半年出现明显减速。 高盛指出，**资本支出增速放缓将使投资者看到自由现金流潜在触底的可见度，自由现金流的修复将重新赋予市场以盈利为基础对这些公司进行估值的能力。** 从估值水平看，超大规模云计算企业目前以 24 倍预期市盈率交易，处于过去十年第 14 百分位；“科技七巨头” 相对于标普 493 成分股的估值溢价亦降至十年最低。技术面上，Mag 7 股价近期在区间低位触及 200 日均线后出现反弹，市场或正等待基本面拐点的确认信号。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### Related Stocks - [MSFT.US - 微软](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFT.US.md) - [GOOG.US - 谷歌-C](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOG.US.md) - [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GOOGL.US.md) - [DTCR.US - Global X Data Center & Dgtl Infrs ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DTCR.US.md) - [MSFL.US - 2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFL.US.md) - [CLOU.US - 云计算 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLOU.US.md) - [IDGT.US - iShares US Digital Infrastructure and Real Estate ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IDGT.US.md) - [MSFX.US - T-Rex 2X Long Microsoft Daily Target ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFX.US.md) - [MSFU.US - 微软每日 2 倍做多 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MSFU.US.md) - [IGV.US - 北美科技软件股指数 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IGV.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | DeepSeek 连更 GitHub，华尔街回想起被支配的恐惧：“DeepSeek 第二时刻” 要来了 | DeepSeek 在 GitHub 上进行了一系列更新，引发了市场对其新版本 V4 的期待。更新主要集中在与 DeepSeek API 集成相关的项目，包括 AI 应用、开发工具和企业解决方案。市场对 DeepSeek V4 的发布感到紧张 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276700026.md) | | 美科技巨头将赴白宫签协议，承诺 AI 数据中心用电 “自己解决”，保障居民电价稳定 | 媒体称，亚马逊、谷歌、Meta、微软、xAI、甲骨文和 OpenAI 将于 3 月 4 日在白宫签署协议，承诺为新增 AI 数据中心自行建设或采购电力供应。白宫表示，此举旨在确保随着算力需求激增，美国居民电费不会上涨。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276944257.md) | | AI 没有 “忠诚”！超过 10 家 OpenAI 机构股东参与 “死敌” Anthropic 最新一轮募资 | 随着 Anthropic 完成 300 亿美元融资，包括红杉资本、Founders Fund 在内的超 10 家 OpenAI 股东罕见地进行了 “双重押注”。甚至在 OpenAI 拥有董事席位的贝莱德也参与了竞对融资。面对资本的倒戈，Sa | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276663750.md) | | Brynne Tillman 和 Social Sales Link 与 Alex Kutsishin 的 Fuel 合作推出 Brynne.ai：24 小时全天候 “基于信任” 的 AI 销售教练 | Brynne Tillman，Social Sales Link 的首席执行官，与 Alex Kutsishin 的 Fuel 合作推出了 Brynne.ai，这是一款 24/7 的人工智能销售教练，旨在帮助专业人士利用 LinkedIn | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276924524.md) | | 从工具到生产力，OpenClaw 引领 Agent 范式变革 | OpenClaw 正在推动 Agent 从 “生产力工具” 升级为 “持续运转的生产力”，实现从被动响应到主动智能的转变。其核心亮点在于高度拟人化的 AI 秘书形态，具备高效交互、持续记忆用户偏好及系统级操作权限。OpenClaw 通过引入 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276664110.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。