--- title: "业绩稳健、电话会解释 “AI 冲击”，“SaaS 巨头” Salesforce 股价依旧重挫" description: "Salesforce Q4 营收 110.2 亿美元同比增 12%、剩余履约义务达 351 亿美元超预期，并抛出 500 亿美元巨额回购以提振股价。CEO 在电话会上猛烈抨击 “AI 颠覆 SaaS” 的市场恐慌极不理性，但公司下一财年增长指引仅为 8%，未达到投资者的高期待。公司股价盘后仍下跌近 5%。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/276959721.md" published_at: "2026-02-26T00:22:38.000Z" --- # 业绩稳健、电话会解释 “AI 冲击”，“SaaS 巨头” Salesforce 股价依旧重挫 > Salesforce Q4 营收 110.2 亿美元同比增 12%、剩余履约义务达 351 亿美元超预期，并抛出 500 亿美元巨额回购以提振股价。CEO 在电话会上猛烈抨击 “AI 颠覆 SaaS” 的市场恐慌极不理性，但公司下一财年增长指引仅为 8%，未达到投资者的高期待。公司股价盘后仍下跌近 5%。 业绩不差、回购更猛、AI 故事也更具体了，但 Salesforce 仍未能打消市场对人工智能颠覆传统软件行业的深层忧虑。 当地时间 2 月 25 日，Salesforce 发布截至 2026 财年第四财季财报并举行电话会，公司季度营收达 111.20 亿美元，同比增长 12%，基本符合市场预期，Agentforce 年度经常性收入同比激增 169% 至 8 亿美元。与此同时，公司宣布 500 亿美元股票回购计划并上调季度股息，管理层将此定性为"绝佳买入机会"。 然而，全年有机订阅收入增速指引仅为 8%，低于投资者期待的 10% 门槛，令市场对 Salesforce 能否在 AI 时代重拾增长动能的疑虑挥之不去。今年以来，Salesforce 股价已累计下跌 25%，整个软件板块持续承压于 AI 颠覆的叙事之下。 公司周三盘后股价下跌约 5%。 ## 电话会回应 “AI 冲击” 面对 “AI 会不会让 SaaS 变得可替代” 的核心疑虑，Salesforce 抛出了一个新的 AI 计量单位："代理工作单元"（Agentic Work Units，AWU），定义为 AI 代理完成的每一项独立任务。公司表示，迄今已累计消耗近 20 万亿个 token，并交付 24 亿个 AWU。 投资者关系副总裁 Mike Spencer 解释称：“Tokens 只是你 ‘敲’ 大模型的次数，但它未必代表给客户创造了价值。” 其潜台词是：与其用 “算了多少字” 衡量 AI，不如用 “替客户做了多少活” 来证明可计费价值。 CEO Marc Benioff 也在财报新闻稿中强调：**“Agentic AI 对我们业务是顺风，我们正稳步迈向 2030 财年 630 亿美元收入目标。”** 他在电话会上用更直白的方式反驳 “SaaS 末日论”：“如果真有 ‘SaaSpocalypse’，我觉得可能是被 ‘SaaSquatch’ 吃掉了——因为大量公司在用 SaaS，而且 ‘代理即服务’ 让 SaaS 变得更强。” Benioff 对当前股价表现直言不讳，称"我从未见过这样的表现，但这显然不是一个理性的市场"，**并将此次大规模回购定性为"绝佳买入机会"。** ## 业绩稳健，关键指标超预期 Salesforce 第四财季营收 111.20 亿美元，同比增长 12%，与 FactSet 市场共识预期的 111.90 亿美元基本持平，其中包含去年完成收购的 Informatica 贡献的 3.99 亿美元。 **前瞻性指标同样表现积极。代表未来一年预期收入的当期剩余履约义务（cRPO）达 351 亿美元，超出市场共识预期的 345 亿美元，同比增长 16%；总剩余履约义务（RPO）为 724 亿美元，同比增长 14%。** 对于当前季度，公司给出 110.30 亿至 110.80 亿美元的营收指引，略高于分析师预期的 110.10 亿美元。全财年 2027 年总营收预期区间为 458 亿至 462 亿美元，较上一财年的 415 亿美元增长约 10% 至 11%，其中包含 Informatica 贡献的约 3 个百分点。 ## 增长隐忧犹存，有机增速成关键 尽管整体数据稳健，公司首席财务官 Robin Washington 在电话会议上坦承，营收增长受到"营销与商务业务持续疲软"以及"Tableau 表现低于预期"的拖累。 **全年有机订阅收入增速指引仅为 8%，成为市场最大的失望来源。**Evercore ISI 分析师 Kirk Materne 在财报后的研报中写道，"鉴于有机订阅指引仅为 8%，盘后股价小幅下跌并不令人意外。"他补充称，有机订阅增速重新回升至 10%，将是 Salesforce 重建投资者信心的关键。 管理层表示，有机营收增速预计将在本财年下半年加速。公司总裁兼首席财务官 Washington 表示，500 亿美元的股票回购计划体现了公司"对持续为股东创造重大价值的承诺"，季度股息亦上调近 6% 至每股 44 美分。 ### Related Stocks - [CLOU.US - 云计算 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CLOU.US.md) - [CRMG.US - Leverage Shares 2X Long CRM Daily ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRMG.US.md) - [CRM.US - 赛富时](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CRM.US.md) - [IGV.US - 北美科技软件股指数 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IGV.US.md) - [XSW.US - 标普软件与服务 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSW.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 赛富时｜8-K：2026 财年 Q4 营收 112 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276936817.md) | | AI 冲击引发恐慌？红杉林君叡：软件公司能够挺过来 | 红杉资本的林君叡表示，软件公司能够应对人工智能带来的冲击，并相信 AI 将改善大多数公司。他提到，AI 的影响是真实的，能够提升工作效率。尽管市场对 AI 的担忧影响了软件股，但红杉仍专注于利用 AI 增强人类工作成果，并投资于 Rowsp | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276940068.md) | | 高盛谈 AI 交易：“AI 基建” 的下半年风险，“AI 应用” 的 “输家” 短期难翻身 | 高盛警告，AI 资本开支增速预计将在下半年放缓。这一拐点将直接威胁严重依赖资本开支的 AI 基础设施股，其估值溢价将崩塌。比如，当前英伟达已出现 “盈利大涨、股价却不涨” 的现象。另一方面，深陷 “被颠覆” 恐慌的软件等 AI 应用端输家， | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276974463.md) | | 6670 亿美元狂潮！巨头 AI 开支逼近顶点，自由现金流或触底反弹 | 高盛数据显示，超大规模云计算企业的资本支出预计在 2026 年将达到 6670 亿美元，占运营现金流的 92%。这一支出狂潮导致自由现金流收益率降至历史低位，股票回购大幅萎缩。分析认为，资本支出增速将在 2026 年下半年放缓，可能为自由现 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276898503.md) | | 阿里云推出低价 AI 编程套餐，集成四大顶级开源模型 | 阿里云推出低价编程工具订阅套餐，集成 Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5 四大开源模型 API 服务，旨在争夺开发者市场。轻量版首月售价 7.9 元，专业版首月 39.9 元。此举引发市场关注，尤其是在 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276950888.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。