--- title: "《大行》瑞银：中国若成功走向「再通胀」股市可潜在 20% 上行 对互联网板块「减仓」" description: "瑞银报告指出，全球商品价格预计在 2025 年上涨 9%，中国企业面临提价或利润率下降的两难选择。若成功实现再通胀，MSCI 中国指数有 20% 的上行空间。瑞银调整投资组合，软件板块降至「减持」，消费必需品和房地产调整至「中性」，互联网板块「减仓」，移除网易。腾讯与阿里仍被看好。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/276996649.md" published_at: "2026-02-26T07:00:00.000Z" --- # 《大行》瑞银：中国若成功走向「再通胀」股市可潜在 20% 上行 对互联网板块「减仓」 > 瑞银报告指出，全球商品价格预计在 2025 年上涨 9%，中国企业面临提价或利润率下降的两难选择。若成功实现再通胀，MSCI 中国指数有 20% 的上行空间。瑞银调整投资组合，软件板块降至「减持」，消费必需品和房地产调整至「中性」，互联网板块「减仓」，移除网易。腾讯与阿里仍被看好。 瑞银发表报告表示，全球商品价格在 2025 年上涨 9%，今年仍在持续上升。对许多中国企业而言，更高的投入成本带来两难——要麽提价，要麽承受利润率下降。该行行业分析师按「自下而上」调查显示，今年更多公司倾向於提价，而且绝大多数行业预期相比去年有更好的收入定价趋势。随着过剩产能下降以及中国政府更加关注通胀和「反内卷」，这可能演变为一个正向的通胀循环。 另一方面，若企业提价，或导致销量下降，迫使公司再次降价并承受更低的利润率。因此，对中国股市而言，进入下半年可能面临某种十字路口，随着通胀预期上升而再通胀，或随着企业盈利预期下降而再度通缩。该行估算，如果企业今年无法提价，MSCI 中国指数 EBIT 可能下降约 7%；但若中国走向「再通胀」，该行看到 20% 的上行空间 (16% 来自估值重估，3% 至 4% 来自更强的每股盈利增长)。 瑞银指，日本在 2022 年的股市经验显示，再通胀期间表现最佳的行业包括材料、金融和地产，不过对中国而言，早期受益者还可能包括部分消费行业，因为其预期和持仓水平均较低。该行将地产和消费必需品从「减持」上调至「中性」，并将软件行业下调至「减持」，原因是持续的科技颠覆担忧和高估值。 该行表示，已经对旗下投资组合进行了调整：(1) 软件板块下调至「减持」，原因是持续的 AI 颠覆担忧以及高估值 (该板块目前未来 12 个月市盈率 65 倍)；(2) 消费必需品板块调整至「中性」，但家电与消费电子下调至「减持」，因为面临更高的投入成本；(3) 房地产板块调整至「中性」，考虑到政府可能进一步出台政策；(4) 互联网板块「减仓」，移除网易 (NTES.US)，原因是监管及 AI 颠覆的不确定性仍在持续。但该行仍然认为，腾讯 (00700.HK) 与阿里 (BABA.US) 是把握中国 AI 与大语言模型商业化路径的最佳方式。 ### Related Stocks - [KBAB.US - 2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KBAB.US.md) - [09988.HK - 阿里巴巴-W](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) - [00700.HK - 腾讯控股](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00700.HK.md) - [512380.CN - MSCI中国](https://longbridge.com/zh-CN/quote/512380.CN.md) - [TCTZF.US - 腾讯控股(ADS)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCTZF.US.md) - [MCHI.US - 中国 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MCHI.US.md) - [513040.CN - 易方达中证港股通互联网ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513040.CN.md) - [513770.CN - 华宝中证港股通互联网ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513770.CN.md) - [09899.HK - 网易云音乐](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09899.HK.md) - [09999.HK - 网易-S](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09999.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 南非報業集團/納斯珀斯 (OTCMKTS:NPSNY) 被 Wall Street Zen 下調至 “持有” 評級 | 華爾街禪將南非報業集團/納斯珀斯 (ADR)（OTCMKTS:NPSNY）的評級從 “買入” 下調至 “持有”。其他分析師的看法不一，Zacks 將其評級上調至 “持有”，而巴克萊則維持 “增持” 評級。目前，南非報業集團的平均評級為 “買 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276671924.md) | | 阿里巴巴通過提供低成本訪問，進一步推進 AI 編碼工具的應用 | 阿里巴巴集團正加大對人工智能編碼工具的關注，提供低成本訪問頂級 AI 模型的服務，包括其自有的 Qwen 3.5。雲計算部門的輕量版首月定價為 7.9 元，而專業版起價為 39.9 元。這一轉變標誌着阿里巴巴從傳統的電子商務重點向人工智能的 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276879633.md) | | Kimi 的 Moonshot AI 收入大幅增長，並獲得超過 7 億美元的新融資 | Kimi 的 Moonshot AI 經歷了顯著的收入激增，在過去 20 天內的收入超過了 2025 年的總收入，這得益於全球付費用户和 API 使用量的增加。該公司計劃在新一輪融資中籌集超過 7 億美元，此輪融資由阿里巴巴集團、騰訊控股、 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276690714.md) | | 中信證券維持對網易公司（9999）的買入評級 | 中信證券分析師在 2 月 22 日維持了對網易公司的 “買入” 評級，並設定了 234.00 港元的目標價。TipRanks Premium 現正享受 50% 折扣，解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以便做出更聰明、更精準的決策。通過 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276805906.md) | | 由於春節贈品大戰推動用户增長，人工智能應用在中國迅速崛起 | 中國科技巨頭在春節促銷活動期間報告了其人工智能應用的顯著用户增長。阿里巴巴的 Qwen 應用記錄了近 2 億個訂單，超過 400 萬名 60 歲及以上的用户參與了該聊天機器人。美團的小團 AI 助手被超過 1 億人用於假期規劃。騰訊的元寶應 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276715596.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。