--- title: "百济神州 Q4 营收同比增长 33%，全年扭亏为盈，百悦泽单季狂揽 11 亿创历史新高｜财报见闻" description: "百济神州 2025 年全年营收 53.43 亿美元，同比增长 40%。旗舰药百悦泽全球销售额达 39 亿美元，稳居赛道第一。公司经营现金流与净利润双双转正，彻底告别 “烧钱” 模式。展望 2026 年，随新药临近商业化，总收入指引上调至 64 亿美元，开启高质增长新阶段。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277044073.md" published_at: "2026-02-26T12:54:25.000Z" --- # 百济神州 Q4 营收同比增长 33%，全年扭亏为盈，百悦泽单季狂揽 11 亿创历史新高｜财报见闻 > 百济神州 2025 年全年营收 53.43 亿美元，同比增长 40%。旗舰药百悦泽全球销售额达 39 亿美元，稳居赛道第一。公司经营现金流与净利润双双转正，彻底告别 “烧钱” 模式。展望 2026 年，随新药临近商业化，总收入指引上调至 64 亿美元，开启高质增长新阶段。 百济神州 2 月 26 日公布 2025 年第四季度及全年财务业绩，跨越盈亏平衡点，告别了长达数年的 “烧钱” 时代。 > - 全年总收入达 53.43 亿美元，同比增长 40%；**第四季度总收入 15 亿美元，同比增长 33%。** > - 2025 年全年 GAAP 净利润 2.87 亿美元，一举扭转 2024 年净亏损 6.45 亿美元的局面，实现历史性盈利。 > > 旗舰产品百悦泽（泽布替尼）继续高速扩张，全年全球销售额 39 亿美元，同比增长 49%；第四季度单季销售突破 11 亿美元，同比增长 38%。美国市场全年贡献 28 亿美元，同比增长 45%，**稳坐全球 BTK 抑制剂市场第一位置。** **盈利质量大幅跃升**，全年非 GAAP 经营利润达 11 亿美元，较 2024 年的 4,536 万美元飙升逾 23 倍。自由现金流全年转正至 9.42 亿美元，较 2024 年负 6.33 亿美元实现质的飞跃，经营杠杆的充分释放标志着公司商业化进入全新阶段。 展望 2026 年，**公司给出 62 亿至 64 亿美元的总收入指引，同比增幅约 20%**，预期 GAAP 经营利润 7 亿至 8 亿美元。索托克拉等后期血液肿瘤管线产品临近商业化，将为公司注入下一阶段增长动能。 ## **核心产品：百悦泽称霸赛道，百泽安稳健拓展** 百悦泽依托广泛监管批准和深厚临床数据壁垒，在 BTK 抑制剂市场建立绝对主导地位。ASH 年会公布的 SEQUOIA 试验六年随访及 ALPINE 长期随访数据，进一步验证其在初治及复发难治 CLL/SLL 患者中的持续获益，领先优势持续巩固。 百泽安第四季度全球销售 1.82 亿美元，同比增长 18%；全年 7.37 亿美元，同比增长 19%。试验数据显示，联合泽尼达妥单抗在 HER2 阳性胃食管腺癌一线治疗中具统计学显著的 OS 改善，为 2026 年递交新适应症申请奠定基础。 安进授权产品全年销售 4.86 亿美元，同比增长 33%。 ## **管线进展：索托克拉打开第二成长曲线** BCL2 抑制剂索托克拉（百悦达）是本季度最重量级管线突破：**在中国获全球首次批准，覆盖 R/R MCL 及 CLL/SLL 适应症；同期获 FDA 优先审评资格，欧盟上市申请亦已递交。** 2026 年上半年 FDA 将就 R/R MCL 作出监管决定，有望成为公司下一个核心商业化产品。 BTK CDAC 候选药物 BGB-16673 在 ASH 公布一期 CLL 数据，有望于 2026 年下半年递交加速批准申请。 多款实体瘤早期管线产品已启动首次人体试验；CDK4 抑制剂 BGB-43395 预计 2026 年上半年启动 HR+/HER2-转移性乳腺癌一线 3 期试验，管线梯队持续丰富。 ## **盈利能力：毛利率扩张，费用管控成效显现** 2025 年第四季度和全年 GAAP 毛利率分别为 90.4% 和 87.3%，高于 2024 年同期的 85.6% 和 84.3%。非 GAAP 毛利率（剔除折旧摊销后）分别达 90.7% 和 87.8%，**规模效应与生产效率改善持续体现于盈利质量之中。** 全年 GAAP 经营费用 42.27 亿美元，同比增长 12%，增速远低于 40% 的收入增幅，经营杠杆效应显著。 SG&A 占产品收入比由 2024 年的 48% 降至 39%，研发费用同比增长 10%。需注意，全年净利润包含 7,600 万美元股权投资减值及 2,500 万美元非经常性税务项目等一次性负面因素。 ## **资产负债与现金流：弹药充足，底气大增** 截至 2025 年末，公司现金及现金等价物达 46.1 亿美元，较 2024 年末 26.4 亿美元大增约 75%，财务实力显著增强。 全年经营活动现金净流入 11.28 亿美元，与 2024 年净流出 1.41 亿美元形成鲜明对比，**经营现金流首次实现大幅正转。** 资产负债表方面，总资产升至 81.9 亿美元，股东权益 43.6 亿美元。 因 Royalty Pharma 协议新增 9.07 亿美元未来特许权使用费负债。全年资本开支 1.86 亿美元，较 2024 年 4.93 亿美元大幅收窄，自由现金流质量显著提升。 ## **2026 年指引：剑指 64 亿，盈利扩张可期** **2026 年全年总收入指引 62 亿至 64 亿美元，中值 63 亿美元，同比增幅约 18%**。GAAP 毛利率预计位于 80% 高位区间，GAAP 经营利润 7 亿至 8 亿美元，非 GAAP 经营利润 14 亿至 15 亿美元，相较 2025 年均实现实质性扩张。 公司提示，其他收入（费用）预计净支出 2,500 万至 5,000 万美元，涉及 Royalty Pharma 利息摊销。 若 2026 年业绩提供足够积极证据，部分估值准备转回将带来显著税务收益，但具体时间存在不确定性。预计稀释流通 ADS 约 1.18 亿股，与当前水平基本持平。 ### Related Stocks - [ONC.US - 百济神州](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ONC.US.md) - [159992.CN - 创新药](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159992.CN.md) - [159102.CN - 华安恒生生物科技ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159102.CN.md) - [ARKG.US - 基因改革 ETF - ARK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ARKG.US.md) - [516820.CN - 平安中证医疗创新ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/516820.CN.md) - [513060.CN - 博时恒生医疗保健(QDII-ETF)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513060.CN.md) - [XLV.US - 医疗业 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLV.US.md) - [513700.CN - 香港医药](https://longbridge.com/zh-CN/quote/513700.CN.md) - [XBI.US - 标普生物技术 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XBI.US.md) - [588250.CN - 鹏华上证科创板生物医药ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/588250.CN.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 百济神州｜10-K：2025 财年营收 53.43 亿美元超过预期 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277028656.md) | | 上海医药获得新加坡市场批准用于抗凝药物 | 上海医药获得新加坡抗凝药物的市场批准 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276822785.md) | | Fate Therapeutics 第四季度财报总结及主要内容 | Fate Therapeutics（纳斯达克代码：FATE）于 2026 年 2 月 26 日公布了第四季度财报，实际每股收益（EPS）为-0.27，未能达到预期。与去年相比，收入减少了 491,000 美元。在上一个季度，公司每股收益超出 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277057214.md) | | 揭示潜力：Akebia Therapeutics 的业绩预览 | Akebia Therapeutics（纳斯达克代码：AKBA）定于 2026 年 2 月 26 日发布季度财报，分析师预测每股收益（EPS）为-0.05 美元。该公司显示出 57.01% 的收入增长率，但面临 0.92% 的净利润率和 1 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276923521.md) | | Cardiff Oncology 推进 onvansertib 在结直肠癌中的项目 | Cardiff Oncology (CRDF) 宣布其 PLK1 抑制剂 onvansertib 的新临床数据，显示在一线 RAS 突变转移性结直肠癌中整体反应率为 72%。该公司计划在 2026 年与 FDA 会面，讨论注册计划。分析师对 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276898658.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。