--- title: "Michael Burry 揭示中国科技行业的 ‘脆弱性’，并警告香港的 ‘开曼群岛壳公司’ 陷阱" description: "迈克尔·伯里警告中国科技股存在脆弱性，强调许多投资者并不拥有他们认为自己在投资的公司。他指出，股票通常在离岸实体中，这导致了运营成功与法律索赔之间的脱节。伯里提到，尽管像腾讯这样的公司收入增长，但其股票表现停滞，五年来几乎没有回报。他强调需要对这些 “开曼壳公司” 及其结构缺陷进行更深入的审查" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277160158.md" published_at: "2026-02-27T07:20:59.000Z" --- # Michael Burry 揭示中国科技行业的 ‘脆弱性’，并警告香港的 ‘开曼群岛壳公司’ 陷阱 > 迈克尔·伯里警告中国科技股存在脆弱性，强调许多投资者并不拥有他们认为自己在投资的公司。他指出，股票通常在离岸实体中，这导致了运营成功与法律索赔之间的脱节。伯里提到，尽管像腾讯这样的公司收入增长，但其股票表现停滞，五年来几乎没有回报。他强调需要对这些 “开曼壳公司” 及其结构缺陷进行更深入的审查 著名的 “空头大鳄” 投资者 **Michael Burry** 对中国科技股的结构完整性发出了严厉警告，提醒投资者大多数人实际上并不拥有他们认为自己在投资的公司。 ## **‘开曼壳’ 脆弱性** 在最近的一系列 X 和他的 Substack 帖子中，Burry——这位著名预测 2008 年房地产市场崩溃的投资者——详细阐述了香港市场的一个关键法律缺陷。 他指出，几乎所有主要中国公司（排除 **比亚迪** 或 **海底捞国际控股有限公司** 等个别公司）所持有的证券仅仅是离岸实体的股份。 “首先，我们必须绕个大弯，全面审视几乎所有这些股票所面临的脆弱性，” Burry 写道。他澄清道：“投资者实际购买的股份是一个没有运营的 开曼群岛 壳公司股份。” 根据 Burry 的说法，这种结构性联系造成了公司运营成功与投资者对其价值的法律索赔之间的脱节。 > 香港股票：结构与策略 > > 在过去 10 年中，Netflix、Broadcom 和腾讯的收入均增长了 4.5-5 倍。Broadcom 和 Netflix 的表现领先，但腾讯的股票在过去五年几乎没有回报。 > > 这就是问题所在…… pic.twitter.com/rXaHHcmUEw > > — Cassandra Unchained (@michaeljburry) 2026 年 2 月 26 日 ## **增长无回报** Burry 强调了企业收入与股票表现之间的令人担忧的背离。 他指出，尽管像 **Netflix Inc.** (NASDAQ: NFLX) 和 **Broadcom Inc.** (NASDAQ: AVGO) 这样的巨头在收入增长的同时，股票也飙升，但中国科技领军企业 **腾讯控股 ADR** (OTC: TCEHY) 在过去五年中几乎没有回报，尽管收入几乎增长了五倍。 Burry 指出，这种停滞发生在 恒生指数 大约比 2007 年的水平低 15% 的情况下。 他建议，“宽松的信贷环境” 和政府可能的激进干预 “削弱了经济”，并阻碍了外国直接投资，无论中国劳动力的 “人性” 和动力如何。 > 这是我在 2005 年给投资者的亚洲基金信的摘录。当时，腾讯、阿里巴巴、美团和其他具有全球雄心的巨头公司的出现是显而易见的，即使它们当时尚未显现。 pic.twitter.com/528YhjFla2 > > — Cassandra Unchained (@michaeljburry) 2026 年 2 月 26 日 **长期视角** 回顾他 2005 年的亚洲基金信，Burry 承认，尽管他在几十年前正确识别了 **阿里巴巴集团控股有限公司 ADR** (NYSE: BABA) 和腾讯等公司 “全球雄心” 的出现，但当前的 “数字游戏” 已经发生了变化。 他警告说，传统的衡量标准往往无法捕捉到范式转变的影响，直到 “影响迫在眉睫”，并建议对这些 “壳公司” 的当前估值进行 “深入审视其脆弱性、优点和价值”。 ***免责声明：*** *此内容部分由 AI 工具生成，并经过 Benzinga 编辑审核和发布。* *图片来源：Shutterstock* ### Related Stocks - [FXI.US - 富时中国香港大盘股 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FXI.US.md) - [TCEHY.US - 腾讯控股(ADR)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCEHY.US.md) - [TCTZF.US - 腾讯控股(ADS)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TCTZF.US.md) - [03033.HK - 南方恒生科技](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03033.HK.md) - [07200.HK - 南方两倍看多恒指](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07200.HK.md) - [MCHI.US - 中国 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MCHI.US.md) - [07500.HK - 南方两倍看空恒指](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07500.HK.md) - [KWEB.US - 中概互联网指数 ETF - KraneShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KWEB.US.md) - [07300.HK - 南方一倍看空恒指](https://longbridge.com/zh-CN/quote/07300.HK.md) - [00700.HK - 腾讯控股](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00700.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 近期人民币独立行情：三大核心逻辑 | 近期人民币加速升值，领涨主要非美货币。结汇需求释放、PPI 上行、资本市场回报率改善是驱动本轮人民币升值的三个核心逻辑。人民币升值将从外资回流、进口成本下降、负债成本下降、人民币购买力提升提振需求四个层面影响行业配置。 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277057299.md) | | Moonshot AI 在 Kimi 模型收入激增的情况下，目标估值达到 120 亿美元 | Moonshot AI 是一家中国初创公司，计划在新一轮融资中将估值提升至最高 120 亿美元，此轮融资至少筹集了 7 亿美元。这一估值是在先前 43 亿美元的基础上进行的，得益于投资者对中国人工智能行业的强烈兴趣。该公司的 Kimi K2 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276298959.md) | | 腾讯因其 AI 工具元宝对用户使用冒犯性语言而道歉 | 腾讯的人工智能工具 “元宝” 在为中国新年生成节日问候时，产生了冒犯性语言，已对此表示歉意。西安的一位用户报告称，在请求生成节日图像后，人工智能回应了一句不当的短语。腾讯承认该问题是由于交互过程中出现异常输出，并已采取措施纠正问题并提升用户 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276998813.md) | | 预算公布：政府以更强的手段在塑造经济中扮演媒人的角色 | 香港财政司司长公布了一份强劲的预算，预计有 29 亿港元的盈余，标志着政府在经济中将扮演更为积极的角色。政府计划动用外汇基金用于基础设施项目，包括北部都会区的超级项目。该预算反映了对放任政策的转变，符合国家目标，并增加了政府在创新方面的投资 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276966696.md) | | 香港提高的印花税不会阻止来自中国的豪宅买家 | 香港最近对超豪华住宅的印花税增加预计不会阻止大陆买家，他们在市场中占主导地位。分析师认为，结构性需求因素将超过税率从 4.25% 上调至 6.5% 的影响。政府旨在防止豪华市场过热，因为大陆买家今年占高价值交易的 80%。尽管税率上调，房地 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277123443.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。