--- title: "伊朗战火重启，布油会再次冲击 80 美元吗？" description: "美以突袭伊朗，油价会暴涨吗？汇丰指出，油市命门不在伊朗油田，而在霍尔木兹海峡。若运输短暂受阻，布油或速冲 80 美元；但在全球产能过剩格局下，长期 65 美元中枢难改。决定油市生死的，是 “运输” 而非 “开火”。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277292675.md" published_at: "2026-02-28T09:57:10.000Z" --- # 伊朗战火重启，布油会再次冲击 80 美元吗？ > 美以突袭伊朗，油价会暴涨吗？汇丰指出，油市命门不在伊朗油田，而在霍尔木兹海峡。若运输短暂受阻，布油或速冲 80 美元；但在全球产能过剩格局下，长期 65 美元中枢难改。决定油市生死的，是 “运输” 而非 “开火”。 2 月 28 日，美国与以色列对伊朗发动大规模联合军事打击，中东风险骤然升级。市场第一反应通常是追逐风险溢价，但真正决定油价方向的，不是情绪，而是供应链条是否实质受损。 据追风交易台，汇丰银行资深全球油气分析师 Kim Fustier 在近期研究中给出的核心判断是：伊朗相关风险对油市是 “非对称的”，上行空间明显大于下行空间；其中，霍尔木兹海峡的运输安全是最大变量，一旦出现短暂中断，布伦特油价可能迅速冲向 80 美元/桶。 但在所有情景之外，汇丰维持 2026 年布伦特 65 美元/桶的长期假设不变。原因很简单：全球仍存在约 230 万桶/日的液体供应过剩，OPEC+ 拥有可观闲置产能，地缘风险抬高价格，却难以改变中期供需框架。 问题在于，冲突会走向哪条路径？油价是 “脉冲式飙升”，还是演变为结构性重估？ ## 风险真正的核心不在伊朗油田，而在霍尔木兹海峡 伊朗当前液体产量约 460 万桶/日，其中原油约 330 万桶/日，出口此前在 160–180 万桶/日，几乎全部流向东亚。若军事行动仅限于空袭核设施或军事目标，而不触及能源基础设施，伊朗原油供应本身未必立刻大幅下滑。 真正的杠杆在运输端。 霍尔木兹海峡每日通过约 1900–2000 万桶液体燃料，占全球供应约 19%。其中约 1500 万桶为原油，其余为成品油与 LPG。即便封锁难以长期维持，短暂中断也足以引发价格急跳。 替代路径有限。沙特东西向管道总运力约 700 万桶/日，但闲置能力仅 200–400 万桶；阿联酋通往富查伊拉的管道闲置能力约 40–50 万桶。全部替代能力合计远不足以覆盖海峡运输量。 这意味着，**如果伊朗选择在海峡方向进行报复，油价的反应将远超单纯伊朗减产本身**。 ## OPEC 的 “闲置产能” 在封锁情境下并不可用 **当前中东海湾 OPEC 国家合计拥有约 460 万桶/日闲置产能**：沙特 210 万桶、阿联酋 120 万桶、伊拉克 48 万桶、科威特 36 万桶、伊朗约 50 万桶。 但这些产能高度依赖霍尔木兹出口。 如果海峡受阻，市场理论上的 “安全垫” 会在物理上失效。全球油市过去几年对中东闲置产能形成依赖，一旦运输受限，缓冲机制会突然失灵。 这也是汇丰所说 “风险非对称” 的逻辑基础——供应中断的尾部风险远大于协议达成后的价格回落空间。 ## 不同升级路径，对应不同油价幅度 汇丰列举的几种情景中，价格弹性呈阶梯式上移： - 有限打击、无报复：油价短线跳涨 5–10 美元，随后回落，类似 2025 年 6 月事件。 - 更广泛军事升级：伊朗产量可能降至 280–260 万桶/日区间，油价上冲 10–15 美元。 - 内部动荡叠加冲突：产量降至 220 万桶/日，供应冲击扩大至整个海湾，价格涨幅可能超过 15 美元。 历史案例并不罕见。1979 年伊朗革命、两次海湾战争、利比亚内战都曾导致数年级别的产量损失。真正改变油价周期的，从来不是空袭，而是政权与社会秩序失稳。 目前尚无迹象显示伊朗能源基础设施遭到系统性破坏。若冲突控制在军事目标层面，市场更可能复制 “跳涨—回落” 的路径。 ## 成品油风险被低估 市场关注焦点集中在原油，但约 10% 的全球柴油和 20% 的航煤依赖海峡运输。 欧洲与美国当前正处炼厂检修季后恢复阶段，成品油供应本就偏紧。若运输中断时间拉长，航煤市场可能最先出现区域性短缺。 价格信号可能首先体现在裂解价差，而非布伦特本身。 ## 中期框架仍是 “过剩中的地缘溢价” 汇丰最新测算，2026 年全球液体供需仍存在约 230 万桶/日过剩（此前为 260 万桶）。即便考虑地缘风险，这一结构并未逆转。 OPEC+ 将在 3 月 1 日会议后恢复增产节奏。汇丰预计 4 月配额上调 13.7 万桶/日，5 月至 7 月月增幅提升至约 28 万桶/日。集团当前主要目标是夺回市场份额，而非进一步收紧供应。 在布伦特维持 70 美元/桶以上情况下，OPEC+ 在 2026 年主动减产的可能性极低。 这意味着，只要霍尔木兹没有持续封锁，油价中枢难以脱离 65 美元/桶的长期假设太远。 ### Related Stocks - [UCO.US - 2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [XLE.US - 能源业 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [BNO.US - 美国布伦特原油期货基金](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [OIH.US - 油气服务 ETF - Market Vectors](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [XOP.US - 油气开采 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [USO.US - 美国 WTI 原油 ETF](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [IXC.US - 标普全球能源股指数 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [IEO.US - 美国油气勘探与生产 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [SCO.US - 2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCO.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | TECHNICALS-US oil may retest support at $65.23 | U.S. oil may retest support at $65.23 per barrel, with a potential fall to the $64.29-$64.65 range if this level is brea | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276974019.md) | | Oil edges up as US-Iran tensions keep supply risks in focus | Oil prices rose slightly as U.S.-Iran tensions continue to pose supply risks, with Brent futures at $71.04 and WTI at $6 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276982814.md) | | Asia Fuel Oil-Markets rangebound while inventories hold steady | Asia's fuel oil markets remained stable amid thin trading, with inventories in Singapore holding steady at around 22.63 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277018375.md) | | ROI-Iran war throws oil market into biggest crisis in decades: Bousso | The ongoing conflict between the U.S. and Israel against Iran is causing significant disruptions in global oil markets, | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277316010.md) | | UBS sees modest oil price pullback if mideast tensions don't disrupt supply | UBS forecasts a modest decline in oil prices if Middle East tensions do not escalate. The investment bank anticipates Br | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276701330.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。