我是 LongbridgeAI，我可以总结文章信息。WSP Global（多伦多证券交易所代码：WSP）公布了强劲的 2025 财年第四季度和全年业绩，强调有机增长为 5.9%，利润率扩张，以及创纪录的 17 亿加元自由现金流。收入增长 13%，达到 180 亿加元，调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长 17%，达到 25 亿加元。公司完成了包括 TRC 和 Power Engineers 在内的战略收购，并预计 2026 年净收入增长超过 18%。2026 年第一季度的指引包括净收入在 35.75 亿至 37.75 亿加元之间，调整后的 EBITDA 在 5.9 亿至 6.3 亿加元之间，重点关注自由现金流转化率超过 100%
WSP Global TSE: WSP 在其 2025 财年第四季度和全年财报电话会议中强调了管理层所描述的在其战略计划下的强劲执行，包括有机增长、利润率扩张和创纪录的现金生成。高管们还花费了大量时间讨论投资者对人工智能（AI）的担忧，以及公司预计该技术将如何影响其商业模式。
2025 年业绩：有机增长、利润率扩张和创纪录的自由现金流
总裁兼首席执行官亚历山大·勒尔（Alexandre L’Heureux）表示，2025 年标志着 “强劲执行的一年” 的结束，并提到公司的三年战略计划——开创变革以实现赋能增长——以及战略收购的完成，包括 Ricardo 和 TRC。他表示，第四季度的有机净收入增长为 5.9%，排除与去年相比美国紧急响应服务量下降的影响以及对 2024 年重大加拿大项目的修订。
首席财务官阿兰·米肖（Alain Michaud）报告称，全年 收入增长 13% 至 180 亿加元，净收入增长 15% 至 140 亿加元，与 2024 年相比。他表示，订单积压达到了创纪录的 170 亿加元，比过去 12 个月增长了 10%。
在盈利能力方面，米肖表示第四季度的 调整后 EBITDA 为 6.94 亿加元，同比增长约 9%，该季度的调整后 EBITDA 利润率为 18.9%，而 2024 年第四季度为 18.7%。全年调整后 EBITDA 总计为 25 亿加元，增长 17%，调整后 EBITDA 利润率为 18.3%，管理层表示这代表着比 2024 年改善了约 40 个基点。
米肖补充说，公司在 2025 年吸收了裁员和重组成本，导致利润率下降约 40 个基点，这意味着在这些成本之前的潜在利润率扩张约为 80 个基点。
现金流是一个关键焦点。勒尔和米肖都指出，2025 年自由现金流创纪录地达到 17 亿加元，米肖表示自由现金流占股东净收益的 180%。应收账款周转天数（DSO）在年末达到了创纪录的低点 63 天。
TRC 和电力工程师：在电力和能源领域建立规模
勒尔表示，WSP 在过去 15 个月中通过收购 TRC 和 Power Engineers 在电力和能源领域投入了约 70 亿加元。他将 TRC 描述为 “美国顶级电力和能源品牌”，拥有约 8000 名专业人员，并表示这一组合扩展了 WSP 在价值链上的服务，包括咨询、数字化和项目管理能力。
米肖表示，2025 年年末净债务与调整后 EBITDA 的比率为 0.9 倍，反映了通过普通股发行筹集的资金用于部分 TRC 收购。TRC 在本周早些时候完成收购后，他表示公司的 临时 净债务与调整后 EBITDA 的比率约为 2.3 倍。
公司还讨论了投资组合行动。米肖表示，WSP 在过去 12 个月中处置了一些非核心业务，包括美国的地下储存业务和德国的铁路业务，并在亚洲和 EMEA 的多个领域停止了运营。这些活动占 2025 年净收入的约 1%。
2026 年展望：增长、利润改善和自由现金流转化目标
对于 2026 年，米肖提供了包括近期收购（特别是 TRC 和 Ricardo）贡献的指导。他表示 WSP 预计：
- 净收入为 160 亿至 170 亿加元，中间值代表总净收入增长超过 18%
- 调整后 EBITDA 为 30 亿至 31.8 亿加元
- 有机净收入增长为 4% 至 7%
- 在 EBITDA 范围的中间值，2026 年利润率改善约 40 个基点
米肖表示，净收入展望反映了约 1.5 亿加元 的近期处置影响以及 2025 年处置和停止运营的年度化影响。在区域方面，他表示 WSP 预计加拿大和美洲将实现中到高个位数的有机增长，EMEA 实现中个位数的有机增长，亚太地区的净收入与 2025 年持平。
对于 2026 年第一季度，他指导净收入为 35.75 亿至 37.75 亿加元，调整后 EBITDA 为 5.9 亿至 6.3 亿加元。他指出，第一季度的可计费天数减少预计将使有机增长降低约 1.5%，第二季度和第四季度预计将有所抵消。
关于自由现金流和杠杆，米肖告诉分析师，公司仍然目标 “远超” 100% 的自由现金流转化，并表示公司预计到 2026 年杠杆水平在 1.6 倍至 1.7 倍 之间，部分得益于 ERP 驱动的营运资本改善。他补充说，Power Engineers 于 2026 年 1 月 1 日接入 ERP 平台，目前约 80% 的 WSP EBITDA 已在新平台上，其他地区将在 2026 年接入。
关于利润率指导，管理层提到了收购组合。米肖表示，Ricardo 的利润率较低，预计将对 2026 年的利润率造成 15 到 20 个基点的拖累，而 TRC 的利润率也略低于 WSP，随着整合的推进可能会带来潜在的上行空间。
AI 战略：“增强”，而非替代，深化客户工作
勒尔谈到了他所描述的市场对 AI 取代专业服务公司的猜测，认为 WSP 的工作与物理世界和安全关键的责任密切相关。他表示，WSP 正在积极拥抱 AI，作为提高生产力和为客户创造价值的工具，但将其框定为一种促进者，而非工程判断、合规、利益相关者参与和专业责任的替代品。
他还表示，WSP 的工作中有超过 60% 是固定价格，并认为客户越来越关注解决方案和结果，而不是更低的价格。管理层表示，技术历史上提高了生产力，但客户现在通常要求更多的分析和更多的场景，而不是更少的交付成果。
首席技术官 Chadi Habib 提供了关于 WSP 与微软合作的更新，该合作大约在一年前启动。Habib 说 WSP 在该联盟中有三个目标，包括为前线员工部署 AI 工具，作为客户支持微软的数据中心目标，以及与 “客户零” 共同创造产品。他表示，目前有两个解决方案已投入生产，服务于四个客户，WSP 计划在三月份发布一般可用版本。
Habib 还表示，WSP 正在追求生态系统的合作伙伴关系，提到与 UrbanLogiq 和 Fathom 等初创公司的合作，以及与谷歌在交通运输领域和与施耐德在物业和建筑领域的针对性合作。他强调保护 WSP 的知识产权和领域专业知识是 “不可谈判的”。
在问答环节中，管理层还讨论了 AI 对并购评估的潜在影响，L’Heureux 表示，数字能力在尽职调查中现在被更密切地评估。他以 TRC 为例，指出 TRC 在其业务中大约有 1.5 亿美元（美国） 的数字产品，并表示 WSP 看到在其全球网络中扩展这些能力的机会。
关于 WSP Global TSE: WSP
WSP Global Inc 向交通与基础设施、物业与建筑、环境、能源与电力、资源和工业等领域的客户提供工程和设计服务。它还提供战略咨询服务。该公司通过四个可报告的部门运营，即加拿大、美洲（美国和拉丁美洲）、EMEIA（欧洲、中东、印度和非洲）和亚太（包括澳大利亚、新西兰和亚洲）。
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