--- title: "摩根大通：中石油为亚太能源首选股，即便 60 美元油价仍具吸引力" description: "摩根大通认为地缘冲突推升的油价或难持续，上游龙头将是核心受益者。中国石油仍为亚太能源板块首选，即便按 60 美元油价测算仍具估值优势，若油价维持 80 美元，上行空间最高 70%。VLCC 运费飙升压制，中石化可能跑输中石油以及中国海油。" type: "news" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277461542.md" published_at: "2026-03-02T12:15:39.000Z" --- # 摩根大通：中石油为亚太能源首选股，即便 60 美元油价仍具吸引力 > 摩根大通认为地缘冲突推升的油价或难持续，上游龙头将是核心受益者。中国石油仍为亚太能源板块首选，即便按 60 美元油价测算仍具估值优势，若油价维持 80 美元，上行空间最高 70%。VLCC 运费飙升压制，中石化可能跑输中石油以及中国海油。 摩根大通在最新研究中强调，在伊朗相关冲突消息推升油价波动与能源通胀预期之际，**中国石油仍是其亚太能源板块的首选标的，并维持 “高确信强力买入” 观点，认为即便以每桶 60 至 65 美元油价假设测算，该股估值也具备吸引力。** 据追风交易台，该行分析师 Parsley Ong 等人 3 月 2 日发布的报告显示，**其对中国石油 H 股的目标价为每股 10 港元，采用长期油价 60 至 65 美元每桶的假设。若将长期油价假设上调至 80 美元每桶，目标价将上移至 13.7 港元，同时给出 A 股目标价 18.5 元人民币，对应 45% 至 70% 的上行空间。** 市场层面，美伊再度爆发战争加剧原油供应担忧，3 月 2 日 A 股油气板块大幅走强，中国石油、中国石化、中国海油实现历史上首次收盘集体涨停。其中，中国石油股价创近 11 年新高。 摩根大通认为，本轮油价上行更多体现为短期地缘风险溢价，而非供需格局出现持续性收紧。**其基准情景是约一周的高波动与轻微供应扰动，并估算约 10 美元每桶的风险溢价已计入油价；更偏好上游权重高且对现货 VLCC 运价暴露较低的公司，提示炼化企业的物流成本上升可能侵蚀利润率。** ## 即使油价 60 美元仍具性价比 报告指出，中国石油在亚洲能源公司中属于 “价值与防御属性兼具” 的标的，**即便油价回落至 60 美元区间，仍具备估值吸引力。** 在基准假设下，摩根大通预计中国石油 2025 年净利润为 1550 亿元人民币，并给出约 10 倍市盈率与 H 股约 5% 的股息率判断，称其为 “最具吸引力的国际油气巨头之一”。 在该假设下，H 股目标价为 10 港元；若长期油价假设上调至 80 美元/桶，目标价上调至 13.7 港元，对应 A 股目标价 18.5 元人民币，上行空间达 45%–70%。 ## VLCC 费率冲击炼化利润，中石化或跑输中石油 在个股分化上，摩根大通将焦点放在 VLCC（超大型油轮）现货敞口。报告称，中东紧张局势已推动 VLCC 费率升至 6 年高位，写作时约为 22.5 万美元每天下降空间有限，若霍尔木兹海峡附近冲突在未来数日保持高强度，不排除回升至 30 万美元每天的可能。 报告认为，中石化因现货租船敞口较高而面临更明显的物流成本压力。该行称，中石化通常占全球已披露原油现货租船量的 15% 至 16%。 其测算显示，VLCC 现货费率从三季度 4.8 万美元每天上行至四季度 10.2 万美元每天，已使中石化四季度 25 年物流成本翻倍至约 4 美元每桶；按当前现货费率推算成本约 8 美元每桶，或在很大程度上侵蚀炼油利润。 **该行预计中石化仍是油价上行的净受益者，但股价表现可能落后于几乎没有 VLCC 现货敞口的中国石油，中国海油。** **** ## 缓冲与供给应对：库存优势与 OPEC 增产 在供给侧应对上，摩根大通认为中国具备更强的缓冲能力。该行估算，中国已累计超过 15 亿桶原油库存（战略储备 + 商业库存），相当于超过 100 天加工量覆盖，并拥有相当于 28 天需求覆盖的天然气库存，认为中国在 3 月有条件动用战略库存以对冲潜在扰动。 同时，报告称 OPEC 已宣布 4 月增产 20.6 万桶/日，并可能在出现显著供应中断时进一步增产。针对 “若霍尔木兹受阻 OPEC 能否增产” 的疑问，该行写到沙特据称已在地缘风险上升背景下提高产量，并提前向需求中心附近的储罐与管道发送货物，在海峡受扰情况下仍可保障至少 700 万桶/日的流量。 ### Related Stocks - [600938.CN - 中国海油](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600938.CN.md) - [600028.CN - 中国石化](https://longbridge.com/zh-CN/quote/600028.CN.md) - [00857.HK - 中国石油股份](https://longbridge.com/zh-CN/quote/00857.HK.md) - [601857.CN - 中国石油](https://longbridge.com/zh-CN/quote/601857.CN.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 原油市場曙光將至？高盛：2026 年底油價觸底，2027 年或現供應缺口 | 高盛最新研報指出，全球原油市場將在 2026 年第四季度觸底，布倫特和 WTI 油價分別降至 60 美元/桶和 56 美元/桶。預計 2026 年將面臨 230 萬桶/日的供給過剩，但 2027 年下半年可能出現供應短缺。投資者需關注 20 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277020767.md) | | 特朗普料衝突持續 4 周 恒指低開 324 點 中石油中海油升逾半成 紫金漲近 3%｜港股開市 | 川普預計伊朗衝突將持續約 4 周，市場反應波動。恆指今早低開 324 點，報 26305 點。沙特股市一度大跌 4.8%，比特幣反彈至 6.8 萬美元。油金股表現強勁，中海油和中石油分別上漲 5% 和 5.9%。科網股普遍下跌，阿里巴巴和騰 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277385916.md) | | 美伊局勢緩和，原油價格持續回調，未來還會漲嗎？ | 美伊局勢緩和導致原油價格持續回調，WTI 原油跌至 65.01 美元/桶，布蘭特原油跌至 70.54 美元/桶。儘管談判取得進展，但分析師認為，供應過剩將繼續施壓油價，尤其是 OPEC+ 可能恢復增產。高盛預測 2026 年布蘭特油價將跌至 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277270312.md) | | 霍爾木茲若封鎖，油輪股或成最大贏家，航空卻要 “失血”？ | 高盛分析認為，A 股油輪板塊及中遠海運能源因繞行、補庫及制裁解除預期成為最大潛在受益者，極端情景下日收益可增 3 萬美元；航空公司受燃油成本激增衝擊，盈利下行風險居首。集運方面因繞行紅海及港口擁堵，運費獲得支撐。若海峽持續封鎖，布倫特油價峯 | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/277434409.md) | | SM 能源｜8-K：2025 財年 Q4 營收 7.05 億美元 | | [Link](https://longbridge.com/zh-CN/news/276940289.md) | --- > **免责声明**：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。