--- title: "美股 “异常平静”，面对伊朗风险，市场是在等待，还是自满？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277540263.md" description: "美股隔夜上演 “诡异平静”，指数深 V 反弹但成交缩量。高盛直呼看不懂：“原以为会涨跌的板块，结果完全相反”，科技股上涨而医疗防御股反跌。市场波动集中在飙涨的油价等跨资产，摩根大通强调，尽管霍尔木兹海峡历史上从未真正关闭，但任何扰动都足以瞬间抬高风险定价，若冲突时间超预期，市场目前的 “自满” 将面临重估。" datetime: "2026-03-03T01:05:32.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277540263.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277540263.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277540263.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/277540263.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/277540263.md) # 美股 “异常平静”，面对伊朗风险，市场是在等待，还是自满？ 周末中东地缘政治冲突升级，但美股市场却表现出令人意外的 “平静”。 3 月 2 日，美股市场开盘先是做出抛售反应，但随后快速消化：美股从早盘低点反弹超过 1%，收盘 “接近不变”。 高盛交易台给出的市场体感更直白：**市场在淡化地缘风险波动，反而出现大量 “看不懂的反向走势”**。他们持续听到的反馈是：**“我们原本以为会开盘上涨或下跌的子板块，结果却完全相反。”** 更值得投资者注意的是这种成交的规模：市场异常安静。**成交量走低，纳斯达克 100 成分股成交量跟踪数据显示下降超过 10%**；投资者在日内反弹后不愿做大幅调仓，个股层面的交易也偏克制，“很多人像被冻住了一样”。 ## 板块 “走反了”：科技扛住了，防御板块医疗却没扛住 高盛交易部门注意到，尽管美股从早盘低点反弹超过 1%，但市场中仍存在许多令人费解的 “反向” 走势。原本被认为会作为避险资金去处的防守型医疗板块遭遇大跌，而科技股和软件股却强劲反弹，收复了此前的跌幅。这种反常的资金流向让许多交易员感到困惑。 > - 指数层面的反弹由超大市值科技股带动。 > > > > - “Mag7” 的表现更偏防御，这与年初常见的 “资金来源” 逻辑不同。 > > > > - **软件股大幅回升，收复了上周五的全部跌幅；SaaS 当天也实现上涨并延续此前挤压式反弹。** > > > > > > - 与此同时，市场又出现另一条 “看似不搭” 的线：在科技/软件走强的情况下，**HALO 股票当天也显著上涨。** > > 更刺眼的是：**在这样一个地缘不确定性上升的交易日里，医疗板块却成为明显输家。高盛把它点名为 “最典型的 ‘走反了’”**——当投资者以为防御会占优时，医疗反而大跌。 而从标普 500 行业来看，能源成为当日表现最强板块（油价上行的直接映射），消费板块（必需消费与可选消费）则是跌幅最深的区域之一。 ## 风险溢价先写进油价与运价，布伦特原油涨 7% 这一天，地缘升级对资产定价最直接的出口在能源：布伦特近月原油上涨约 7%，美国 Henry Hub 天然气上涨 12%。油轮相关运价也跳升，Breakwave Tanker Shipping ETF（BWET）大涨，显示航运端对风险的计价迅速抬升。 摩根士丹利 E Trade 的 Chris Larkin 点出市场当下的 “总开关” 仍是油价： > **“现在的问题远多于答案，但如果能源形势稳定下来，可能带来积极的连锁反应；如果担忧长期性中断，影响可能相反。”** 值得注意的是，油价并非单边冲顶。报道同时提到，原油已明显回落至日内高点下方。 ## 债券没有 “避险” 反而在定价通胀，10 年期一度冲到 4.06% 上方 更让投资者意外的，是债券的反应：美债在开盘后短暂走强、随后由涨转跌并扩大跌幅，收益率日内上行 9-12 个基点。10 年期收益率从约 3.92% 的开盘低位拉升，重新站上 4.00%，日内高点到 4.06% 上方。 **这种 “避险不进债” 的反转，被解读为交易员更愿意押注冲突带来的通胀属性，而不是立刻冲向传统避险；**油价上行也进一步抬升了收益率压力。报道还提到，当天制造业调查数据中 “价格” 分项出现令人震惊的上行，加剧了这一方向的定价。 与此同时，尽管美债走弱，美元对主要货币走强并升至一个月高位（尤其对欧元），显示市场仍存在一定 “向质量迁徙” 的交易痕迹。比特币则在典型的 “先卖再买” 模式后反弹，回升至 7 万美元。 ## 摩根大通：关键不是 “发生什么”，而是 “会持续多久” 然而，摩根大通的大宗商品团队强调，在评估地缘政治危机对油价的影响时，“时机” 是最棘手也是最关键的因素。 在 “冲突如何传导到资产价格” 这个问题上，摩根大通列出三类关键风险： > - **霍尔木兹海峡**：**若海峡关闭，可能把 WTI 原油推升到 100 美元以上。**目前看更像是部分阻塞，生产设施未见中断；同时，美方 “似乎已摧毁至少 9 艘伊朗海军船只”。**最新消息是，伊朗已经宣布关闭霍尔木兹海峡。** > - **外部军援升级**：摩根大通认为，美方伤亡越多（目前在科威特 3 人死亡），越可能把局势推向 “多年、全面战争”。 > - **冲突外溢**：伊朗现有导弹射程约 2,000 公里（1,200 英里），可能扩展打击范围至美国或其盟友在东/中欧或印度的商业利益等。 摩根大通商品团队则强调 “最难的变量是节奏”：特朗普表示打击可能持续长达 4 周，而此前曾称 4-5 天；而后又称 “不达目的不停战”。 据央视新闻报道，美国总统特朗普当地时间 3 月 1 日发表视频讲话称，美国和以色列将继续对伊朗的军事行动，直到达成所有目标。伊朗外交部长阿拉格齐当天表示，伊朗将决定这场美以强加的侵略战争何时以及如何结束。 《华尔街日报》提到美方弹药库存因多线参与而承压，再叠加地区盟友不愿支持地面战，使得当前更像 “外科手术式打击”，但路径仍可能变化。 他们认为，眼下存在一个月内结束军事层面对抗的 “下坡路”：特朗普愿意与伊朗临时政权对话；参议员 Lindsay Graham 也把措辞从 “政权更迭” 软化为 “威胁清除”。而 “政权更迭” 通常意味着多年打击并可能需要地面部队，国会是否支持更长期冲突仍不明确。 ## 霍尔木兹：过去从未真正关闭，但任何扰动都足以抬高风险定价 摩根大通给出了一组关于霍尔木兹海峡的结构性事实，用于把 “情绪” 与 “可持续扰动” 区分开： - 海峡最窄处仅 21 英里，连接波斯湾与印度洋，承载约 30% 全球海运原油与 20% 全球 LNG。 - 伊朗、伊拉克、科威特、巴林、卡塔尔、沙特、阿联酋等国的原油、成品油与 LNG 出口都要经过这里。 - 尽管威胁反复出现，霍尔木兹海峡历史上从未被关闭，即便在重大危机中原油也持续流动。 - 1980 年 “油轮战争” 期间共有 259 艘油轮遭袭，但海湾出口仍延续，全球油价影响有限（部分原因是陆上管道使用增加）。 这些事实指向同一个交易逻辑：市场真正需要时间去回答的，是扰动的严重程度与持续时间。 ## 历史显示：油价急涨未必拖垮股市，但 “持续性” 决定尾部 报道整理的统计显示，自 2000 年以来，WTI 原油出现过 22 次单日上涨 10% 或以上。对应标普 500 的远期回报并不单边悲观： - 1 天：平均 -0.24%（中位数 -0.01%） - 1 周：平均 +0.52%（中位数 +1.30%） - 2 周：平均 -0.35%（中位数 +1.75%） - 1 个月：平均 +1.23%（中位数 +3.57%） 高盛交易员 Dom Wilson 团队的判断也更 “条件化”：油价冲击通常对股票与信用偏负面，但只有当油价扰动严重且持续，才会对全球增长带来实质性后果。他们预计，在年初仓位与涨幅都较强的背景下，周期板块与原油进口方更容易因仓位调整而承压，除非局势快速解决。 把这些线索合在一起，眼下的市场更像在做两层切割： - 股指层面选择 “看穿” 短期冲击，继续盯住 AI 交易、美国 GDP 路径与企业政策不确定性； - 但在利率与能源上快速加价，尤其是当收益率上行速度与油价上行叠加时，市场更像在交易 “通胀风险的再点火”。 摩根大通的进一步结论是：相当一部分地缘风险可能已被股票计入（股票定价已高于期货条带水平的假设），因此他们倾向于对股市的初始亢奋保持克制，并提示风险资产可能出现 1-2 周的下行阶段。 ### 相关股票 - [道琼斯公共事业指数 (.DJU.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.DJU.US.md) - [纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.IXIC.US.md) - [道琼斯指数 (.DJI.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.DJI.US.md) - [标普 500 指数 (.SPX.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [美国布伦特原油期货基金 (BNO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [美国 WTI 原油 ETF (USO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [标普全球能源股指数 ETF - iShares (IXC.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [能源业 ETF - SPDR (XLE.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [3 倍做空纳指 ETF - ProShares (SQQQ.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SQQQ.US.md) - [金融业 ETF - Vanguard (VFH.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VFH.US.md) - [油气开采 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [金融业 ETF - SPDR (XLF.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) - [纳斯达克 100 平均加权指数 ETF - First Trust (QQEW.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQEW.US.md) - [油气服务 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [纳斯达克综合指数 ETF - Fidelity (ONEQ.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ONEQ.US.md) - [3 倍做多纳指 ETF - ProShares (TQQQ.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TQQQ.US.md) - [纳指 100 ETF - Invesco (QQQ.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQ.US.md) - [美国油气勘探与生产 ETF - iShares (IEO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [全球科技股指数 ETF - iShares (IXN.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXN.US.md) - [纳斯达克 100 指数 ETF - Invesco (QQQM.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/QQQM.US.md)