烧钱 80 亿是流量虚火还是真金，摩根士丹利在最新研报深度复盘 2026 年春节 AI 应用大混战，
据硬 AI，2026 年春节中国消费级 AI 赛道迎来了史上第一场大规模补贴驱动的用户争夺战。阿里巴巴（通义千问/Qwen）、字节跳动（豆包/Doubao）、腾讯（元宝/Yuanbao）、百度（文心/Ernie）四大巨头集体下场，以现金红包、消费券、春晚冠名等方式砸钱抢用户。摩根士丹利估算，各平台合计促销支出很可能超过 80 亿元人民币，涵盖现金红包、每单补贴、生态流量导入及媒体曝光等多个维度。
然而，流量盛宴之后，各家的成色大相径庭。摩根士丹利基于 Questmobile 数据，从流量规模、用户参与度、活动后留存三个维度对各平台进行了系统性评估。结论清晰而残酷：短期 DAU 爆发人人有份，但真正能留住用户的，只有豆包和通义千问；而长期胜负的关键，在于产品实用性、生态整合能力和超越金钱激励的真实价值创造。
大摩认为，这场春节大战本质上是一场&#34;超级入口&#34;的卡位战。谁能在补贴退潮后守住用户基本盘，谁就在下一阶段的 AI 商业化竞争中占据先机。从目前数据看，字节跳动的豆包和阿里巴巴的通义千问表现相对突出，腾讯元宝的留存表现令人担忧，百度则几乎在这场战役中缺席。
<h2 style="text-align: left">烧钱规模：阿里最猛，总盘超 80 亿元</h2>
各平台的投入力度差异显著：
<ul>
<li>
阿里巴巴（通义千问）：官方宣布&#34;30 亿元春节请客计划&#34;，以每张 25 元无门槛消费券为核心，覆盖外卖、即时零售、电影票、机票、酒店等场景，深度整合淘宝、盒马、天猫超市、飞猪、大麦、支付宝等生态。券的有效期被多次延长（从 2 月 23 日延至 2 月 28 日，再延至 3 月 3 日）。摩根士丹利估算，实际支出很可能超过 50 亿元（约 2 亿笔订单 × 每单 25 元券 = 50 亿元，加上其他品牌营销费用）。
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<li>
字节跳动（豆包）：深度绑定央视春晚，获得大量媒体曝光；同期推出现金红包抽奖活动（2 月 13 日至 16 日，单个红包最高 8888 元），以及 10 万份高价值科技奖品（机器人、无人机等）。摩根士丹利估算，总支出远超 15 亿元（仅奖品价值本身已约达 15 亿元）。活动期间还同步发布了豆包 2.0（2 月 14 日）和 Seedance 2.0（2 月 12 日）。
</li>
<li>
腾讯（元宝）：投入10 亿元现金红包（2 月 1 日至 23 日），通过元宝 App 及元宝派群组发放，结合抽奖和任务制（如 AI 图片生成/创意任务）获取额外机会。值得注意的是，2 月 4 日微信曾屏蔽元宝红包活动的直接链接，后以&#34;口令红包&#34;形式重新上线。营销重点围绕 DeepSeek 模型能力展开。
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<li>
百度（文心）：投入5 亿元现金红包（1 月 26 日至 3 月 12 日），在百度 App 和文心 App 上发放，并成为北京卫视春晚的首席 AI 合作伙伴。
</li>
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<h2 style="text-align: left">流量爆发：豆包&gt;通义千问&gt;元宝，三家均实现 DAU 大幅跃升</h2>
三大主要玩家在春节期间均实现了显著的 DAU 阶梯式增长，但绝对量级和增幅各有不同：
<ul>
<li>
豆包：活动前 DAU 约为 8400 万（2 月 10 日），在央视春晚播出的除夕夜（2 月 16 日）达到峰值1.445 亿，较活动前净增约 6050 万 DAU。春节期间，豆包大模型的每分钟 Token 处理量（TPM）在 2 月 16 日峰值达到633 亿，当晚处理 AI 相关查询超过19 亿次。周活跃用户（WAU）在 2 月 16 日至 22 日当周峰值达到2.53 亿，较此前年初至今均值 1.79 亿高出 41%。
</li>
<li>
通义千问：从活动前约 1700 万 DAU 的基准线，在活动启动次日（2 月 7 日）达到峰值7350 万，净增约 5650 万 DAU。活动启动首日（2 月 6 日）DAU 即达 5850 万，其中 25%（约 1480 万）为活动参与者；次日峰值时，27%（约 1970 万）为活动参与者。WAU 在 2 月 2 日至 8 日、2 月 9 日至 15 日、2 月 16 日至 22 日三周分别达到 1.34 亿、1.65 亿和 1.27 亿（对比活动前年初至今均值仅 1700 万）。
</li>
<li>
元宝：从 2026 年 1 月的 700 万 DAU 基准，在 2 月 16 日达到峰值4050 万，净增约 3350 万 DAU。截至 2 月 17 日，官方公布峰值 DAU 超过5000 万，MAU 达到1.14 亿。WAU 在 2 月 2 日至 22 日期间持续改善，峰值达 5600 万。
</li>
<li>
百度（文心）：表现明显落后。尽管有促销活动，百度 App 的 WAU 和 DAU 在年初至今持续逐周下滑。文心 App 的 WAU 在 2 月 9 日至 15 日当周峰值仅为340 万（较此前年初至今均值 220 万高出 55%，但次周即环比下降 27%）；DAU 峰值为82.6 万（较均值 62.7 万高出 32%，次周环比下降 18%）。
</li>
</ul>
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<h2 style="text-align: left">用户参与度：豆包&gt;元宝&gt;通义千问，流量暴涨伴随人均时长骤降</h2>
流量的快速扩张普遍伴随着人均使用时长的压缩，但各平台的压缩幅度差异显著，折射出用户质量的高下之分：
<ul>
<li>
通义千问：人均每日使用时长从活动前的 6.3 分钟，在春节高峰期间骤降至 3 至 5 分钟，降幅高达 51%。具体来看，2 月 2 日至 8 日当周为 7 分钟，2 月 9 日至 15 日降至 5 分钟，2 月 16 日至 22 日进一步降至历史低点 3 分钟。这一数据表明，通义千问的春节流量高度集中于交易行为（下单领券），用户停留时间极短，属于典型的&#34;交易型、低时长&#34;使用模式。
</li>
<li>
元宝：人均每日使用时长较 2026 年 1 月水平下降约32%，三周均值约为 6.5 分钟（分别为 6.7 分钟、5.8 分钟、7.0 分钟），表明新增用户的人均参与度相对较低。
</li>
<li>
豆包：人均每日使用时长仅温和下降约15%，在 2 月 16 日至 22 日当周降至 8.7 分钟（此前均值为 10.2 分钟），是三家中参与度韧性最强的平台，在 DAU 大幅扩张的同时仍保持了相对稳健的用户粘性。
</li>
</ul>
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<h2 style="text-align: left">活动后留存：通义千问&gt;豆包&gt;元宝，补贴退潮后真相浮现</h2>
2 月 16 日之后，各平台流量均出现不同程度的回落，但回落幅度的差异揭示了各平台用户留存能力的本质差距：
<ul>
<li>
元宝：留存表现最差，DAU 在活动结束后迅速回落至接近活动前水平，是三家中回撤最为剧烈的平台。
</li>
<li>
豆包：从峰值出现明显回落，但用户基盘结构性地高于春节前水平，说明活动期间确实沉淀了一批真实用户。
</li>
<li>
通义千问：活动后 DAU 仍明显高于活动前水平，表现最为亮眼。但摩根士丹利特别指出，这一相对韧性部分原因在于消费券有效期被延长至 3 月 3 日，因此留存数据存在一定的&#34;人为支撑&#34;成分，需要在券期结束后进一步观察。
</li>
</ul>
<h2 style="text-align: left">订单与生态数据：阿里的 AI 电商实验成绩单</h2>
通义千问在春节期间的订单数据尤为亮眼，充分体现了阿里生态整合的优势：
<ul>
<li>
2 月 6 日至 23 日期间，通过通义千问共完成约2 亿笔订单（其中 2 月 6 日至 12 日约 1.2 亿笔，2 月 12 日至 23 日约 8000 万笔）；
</li>
<li>
通过通义千问共点单1.02 亿杯饮品（奶茶 5520 万杯、果茶 3520 万杯、咖啡 1140 万杯）；
</li>
<li>
机票、酒店、景区门票订单量分别环比增长+540%、+161%、+2429%；
</li>
<li>
60 岁以上用户超过 400 万人通过通义千问下单；
</li>
<li>
近50% 的订单来自县域及农村地区用户；
</li>
<li>
截至 2 月 17 日，超过1.3 亿消费者首次通过通义千问 App 进行 AI 辅助购物。
</li>
</ul>
<h2 style="text-align: left">超级入口之争，胜负未定但格局初现</h2>
摩根士丹利的核心判断是：这场春节大战标志着中国消费级 AI&#34;下一个超级入口&#34;争夺战的正式打响，但短期流量爆发并不等于长期胜局。
从三个维度的综合评估来看：
<ul>
<li>
流量规模：豆包 &gt; 通义千问 &gt; 元宝
</li>
<li>
用户参与度：豆包 &gt; 元宝 &gt; 通义千问
</li>
<li>
活动后留存：通义千问 &gt; 豆包 &gt; 元宝
</li>
</ul>
豆包凭借央视春晚的顶级流量入口和相对均衡的三维表现，综合成绩最为突出；通义千问依托阿里生态的深度整合实现了惊人的订单规模，但用户参与质量有待提升；元宝的留存表现令人担忧，10 亿元红包的效果更多停留在短期曝光层面；百度则几乎在这场战役中掉队，文心 App 的数据表现与其他三家不在同一量级。
摩根士丹利强调，长期成功的关键在于：活动结束后能否通过产品实用性留住用户、能否实现无缝的生态整合、能否创造超越金钱激励的真实价值。对于投资者而言，这场春节大战是观察各大 AI 平台用户获取效率与留存能力的重要窗口，后续数据的演变值得持续跟踪。

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阿里巴巴

数字政通

中概互联网指数 ETF - KraneShares

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2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

大摩估算各平台合计促销支出很可能超过 80 亿元人民币，豆包凭借央视春晚的顶级流量入口和相对均衡的三维表现，综合成绩最为突出；通义千问依托阿里生态的深度整合实现了惊人的订单规模，但用户参与质量有待提升。

- 2026 年春节，中国消费级 AI 赛道迎来了大规模补贴驱动的用户争夺战。  
- 四大巨头合计促销支出或超 80 亿元，流量规模差异显著。  
- 活动后留存率表现：通义千问 > 豆包 > 元宝，百度几乎缺席。

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