--- title: "沃什未上任已挑战重重，美联储同事质疑与油价飙升，恐令其难圆特朗普的降息梦" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277681228.md" description: "鉴于美国通胀依然高企且劳动力市场似乎正在企稳，大多数美联储官员认为没有充分的理由急于进一步降息。一些政策制定者对沃什的降息愿景表示怀疑，该愿景的核心在于相信 AI 即将带来低通胀的经济繁荣。沃什的降息能力正面临重重阻碍，因为美国经济及其未来的美联储同事们正朝着相反的方向发展，这可能引发与白宫的潜在冲突。" datetime: "2026-03-03T17:45:13.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277681228.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277681228.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277681228.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/277681228.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/277681228.md) # 沃什未上任已挑战重重，美联储同事质疑与油价飙升，恐令其难圆特朗普的降息梦 凯文·沃什（Kevin Warsh）距离正式执掌美联储还有数月时间，但分析指出，他能否兑现美国总统特朗普所期待的降息承诺，已面临重重阻力，因为美国经济走势以及他未来的美联储同事们，正朝着相反的方向倾斜。 大多数美联储官员认为，在美国通胀仍然偏高、劳动力市场似乎趋于稳定的情况下，没有令人信服的理由仓促进一步降息。中东冲突再起引发的四年来最大油价涨幅，可能只会加剧他们的谨慎态度。 此外，多位政策制定者对支撑沃什降息愿景的核心理念表达了怀疑。这一愿景建立在两个基础之上：一是技术革命即将带来低通胀的经济繁荣；二是他承诺缩减美联储资产负债表规模。 而这一切发生时，沃什尚未正式获得提名，同时其在美国参议院的确认程序也面临共和党内部的反对，原因是美国司法部正在调查现任美联储主席鲍威尔，鲍威尔的任期将于 5 月结束。 分析指出，即便这些问题得以解决，如果沃什推动大幅、立即降息，仍可能遭遇强烈阻力，并与白宫形成潜在摩擦。这也意味着，他可能难以完成美联储主席的一项关键职责：提出能够说服同僚、形成共识的经济论证。如果沃什想在今年下半年进行一连串降息，比如四次降息，那么除非数据出现意外变化，否则他不会获得足够票数。这种前景下，那样的政策并不合适。 ## 用数据说话 在 2025 年末连续三次会议降息后，美联储在今年 1 月的会议上按兵不动，理由是劳动力市场改善，以及对顽固通胀的担忧。2025 年底美国通胀仍比美联储 2% 的目标高出近 1 个百分点。 随后公布的 1 月美国非农就业报告好于预期，多数政策制定者认同劳动力市场正在稳定的观点。部分美联储官员，如今年拥有投票权的克利夫兰联储主席哈马克表示，预计利率将维持一段时间不变。即便是 1 月主张降息 25 个基点的美联储理事沃勒，也承认若劳动力市场持续改善，在 3 月 17-18 日会议上可能再次维持利率不变。 根据 1 月 FOMC 会议纪要，一些美联储官员甚至考虑，如果通胀持续高于目标，美联储可能需要加息。 在美以对伊朗开战初期影响下，近日油价飙升近 20%。周二交易员削减了对今年降息超过一次 25 个基点的押注。纽约联储主席威廉姆斯表示，对通胀的影响将取决于油价高企持续多久。 新世纪顾问公司首席经济学家、前美联储经济学家 Claudia Sahm 表示，今年晚些时候，美联储或许会面临通胀回落、劳动力市场稳健的局面，为沃什任内实施 “好消息式” 降息铺路。但目前美联储官员们处于拿数据说话的阶段，等待通胀进一步改善。 ## 对 AI 驱动繁荣的怀疑 尽管多数数据尚未支持降息，沃什仍暗示，美国经济结构性变化可能足以支持降息。他指出人工智能崛起，并将其与 1990 年代互联网繁荣相提并论。当时生产率飙升，一度压低了通胀和利率，使时任美联储主席格林斯潘得以让经济 “过热” 运行。 沃什去年 11 月曾撰文称：“人工智能将成为重要的去通胀力量，提高生产率并增强美国竞争力。” 沃勒在今年 2 月的一场讨论中表示：“我不认为过去一两年的增长和生产率来自 AI。我不觉得我们中有人认为那是主要驱动力。” 生产率提升至关重要，因为劳动力成本是许多企业最大的支出。当企业利用技术与设备提高产出时，就能在不引发工资驱动型通胀的情况下推动经济增长。 事实上，近期美国劳动生产率确实有显著提升。过去 50 年，美国非农部门每小时产出年化增长率平均为 1.9%；最近 10 个季度平均为 2.7%；2025 年第三季度更高达 4.9%。但自特朗普宣布提名沃什以来，多位美联储官员明确表示，他们并不认为当前经济具备 1990 年代那样的条件。 怀疑者的逻辑是：现在判断 AI 推动生产率提升还为时过早；即便属实，大规模 AI 投资也可能意味着至少短期内需要更高利率。生产率跃升的其他解释包括对其他节省劳动力技术的投资，以及新企业创办潮。 包括美联储理事巴尔（Michael Barr）、库克（Lisa Cook）以及副主席杰斐逊（Philip Jefferson）也表达了类似怀疑。堪萨斯城联储主席施密德（Jeff Schmid）周二表示，虽然他对人工智能和其他新兴技术最终带来无通胀增长持乐观态度，但 “我们还没到那一步”。 ## 缩表主张面临阻力 沃什主张的另一支柱——缩减美联储 6.6 万亿美元资产负债表，为降息腾出空间，同样没有在政策制定者或华尔街获得广泛支持。 美联储资产负债表膨胀，部分源于全球金融危机期间基准利率降至零时需要额外刺激，以及疫情期间再次扩大购债。 沃什此前写道：“为支持危机时期大型企业而设计的臃肿资产负债表，可以大幅缩减。这种宽松可以重新部署为更低利率，以支持家庭和中小企业。” 尽管沃什获得美国财政部长贝森特（Scott Bessent）支持，分析人士警告该过程风险重重且耗时漫长。若仅靠让证券到期自然缩减，可能导致短期融资市场流动性枯竭，引发剧烈波动，正如 2019 年所发生的那样。 分析师指出，美联储可以放宽银行必须持有大量准备金的规定，或缩短所持美国国债平均期限，但这些措施无法迅速实施，且效果有限。 更激进的做法是回到金融危机前的利率调控体系——当时银行准备金极低，但基准利率波动更大。 为安抚市场，贝森特表示预计美联储会谨慎行动。“我不认为他们会迅速采取行动。他们已经转向充裕准备金制度，这确实需要更大的资产负债表规模。我认为他们可能会至少花一年时间，决定下一步怎么做。” 在预示未来辩论的一幕中，沃勒更为直言地反对回归 “稀缺准备金” 制度。他说：“你不会希望银行每天晚上都在沙发垫里翻找现金。这既极其低效，也很愚蠢。” ### 相关股票 - [芝加哥期权交易所 (CBOE.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/CBOE.US.md) - [美国布伦特原油期货基金 (BNO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [能源业 ETF - SPDR (XLE.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [美国经纪商&证券交易所 ETF - iShares (IAI.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IAI.US.md) - [美国油气勘探与生产 ETF - iShares (IEO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [金融业 ETF - Vanguard (VFH.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VFH.US.md) - [油气服务 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) - [金融业 ETF - SPDR (XLF.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLF.US.md) - [美国 WTI 原油 ETF (USO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [金融指数 MSCI ETF - Fidelity (FNCL.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FNCL.US.md) - [德银原油基金 - PowerShares (DBO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DBO.US.md) - [油气开采 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [标普全球能源股指数 ETF - iShares (IXC.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) ## 相关资讯与研究 - [ICE 轻柴油期货飙升 20% 此前沙特 Ras Tanura 炼油厂关闭](https://longbridge.com/zh-CN/news/277425367.md) - [霍尔木兹海峡通行不畅导致油轮滞留 亚洲炼油商或考虑降低开工率](https://longbridge.com/zh-CN/news/277583350.md) - [美国制造业活动扩张 投入成本创 2022 年以来最大涨幅](https://longbridge.com/zh-CN/news/277491190.md) - [美联储监管副主席呼吁检视流动性规则成效 强调银行抗压能力](https://longbridge.com/zh-CN/news/277640020.md) - [美联储官员卡什卡里称伊朗局势增添不确定性 评估通胀影响为时过早](https://longbridge.com/zh-CN/news/277663990.md)