--- title: "不升反降！伊朗冲突之下，日元避险属性失效了？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277730017.md" description: "自上周五以来，日元兑美元下跌约 1%，与过往地缘紧张时日元因企业汇回和套息交易平仓而上行不同。分析指出，日元的疲软主要由于国内财政政策的不确定性、波动性上升导致日元对冲需求下降，以及能源价格上行削减对日央行的加息预期。日央行行长植田和男表示，密切关注汇率对价格的影响。" datetime: "2026-03-04T05:54:03.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277730017.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277730017.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277730017.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/277730017.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/277730017.md) # 不升反降！伊朗冲突之下，日元避险属性失效了？ 伊朗战争引发地缘政治冲击之际，**日元却未按 “避险资产” 的传统剧本走强，反而走弱，**投资者对其避险功能的定价正在发生变化。 自上周五以来，日元兑美元下跌约 1%，至 1 美元兑 157.5 日元。这一走势**背离了过去在地缘紧张时日元往往因 “买入潮” 以及套息交易快速平仓而上行的模式。** 日元周二大幅走弱后，日本财务大臣 Satsuki Katayama 表示政府**正 “以极高的紧迫感” 关注市场波动，并将采取一切必要措施，包括直接干预。**分析人士认为，这番表态暂时为日元跌势 “托底”，但下行压力仍在。 日本央行行长植田和男周三表示，密切关注汇率对价格的影响，目前汇率更有可能影响企业行为，政府维持财政状况健康的信任至关重要。 多位策略师与经济学家将日元的疲软归因于**日本国内政策与利率前景的不确定性、波动性上升导致对冲功能下降，以及伊朗冲突推升能源价格后对日本通胀与货币政策路径的再定价。** ## **避险逻辑改变：企业不再大规模汇回** Astris Advisory 日本策略师 Neil Newman 直言，“日元不再是避险资产”。他指出，过去危机时日元走强的重要逻辑之一，是市场押注日本企业会迅速将海外收益汇回国内。 但这一行为模式已经改变。Neil Newman 称，“企业大约四年来都没有那样做”，相反，在日本当前经济环境下，“带回资金没有激励”，企业反而承受着 “走出去投资” 的压力，并仍在大举进行海外投资。 **传统 “危机—汇回—日元升值” 的链条断裂，**使日元在地缘冲击中的响应更弱。 ## **政策前景成拖累：波动性上升导致对冲需求下降** 日元的疲态并非仅发生在伊朗战争爆发后。报道称，过去 12 个月日元已下跌近 5%，影响市场的**关键变量包括首相高市早苗的扩张性支出计划，以及其对日本央行进一步加息的抵制。** 摩根大通亚太区首席市场策略师 Tai Hui 认为，**波动性显著降低了日元作为对冲货币的吸引力。** 投资者在评估伊朗局势时，会考虑 “如何在不引入意外风险的情况下对冲风险”。在他看来，**日本正处于 “更多政策十字路口” 且出现新政府**，使得用日元对冲地缘风险的 “计算方式并不清晰”。 ## **伊朗冲突放大能源与通胀风险，加深 “延后加息” 预期** 伊朗战争还通过能源渠道放大了日本的宏观脆弱性。报道指出，**日本在能源上高度依赖进口原油与天然气，冲突推升能源价格将增加通胀上行风险。** 野村综合研究所经济学家 Takahide Kiuchi 表示，大宗商品价格上涨会令日本央行在加息上 “更加谨慎”。他补充称，**市场对加息推迟的预期升温，可能进一步对日元构成压力。** 此外，报道提到，作为与特朗普政府达成的贸易协议的一部分，日本承诺未来三年在美国投资 5500 亿美元以换取降低关税，这一安排也可能进一步影响日元走势。 ## **干预预期与套息交易未逆转：风险厌恶仍不极端** 虽然官方干预预期升温，但市场并未出现过去常见的 “套息交易急速平仓—日元急升”。 Amova Asset Management 首席全球策略师 Naomi Fink 称，**缺乏明确的套息交易逆转，说明 “风险厌恶并不算太极端”，**市场对局势严重性的反映不如波罗的海运价与战争风险保险等 “实体市场” 明显。 在汇率端，Morgan Stanley MUFG Securities 日本宏观策略师 Koichi Sugisaki 表示，日本政府对干预可能性 “越来越公开”，**若日元逼近 160 关口，市场的谨慎情绪将明显上升。** 对投资者而言，这意味着**日元短期或在 “基本面下行压力” 与 “政策口头干预门槛” 之间拉锯**，其避险定价正在被重新校准。 ### 相关股票 - [日元指数 ETF - CurrencyShares (FXY.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FXY.US.md) - [2 倍做多日元 ETF - ProShares (YCL.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/YCL.US.md) - [2 倍做空日圓 ETF - ProShares (YCS.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/YCS.US.md) ## 相关资讯与研究 - [2 倍做多日元 ETF - ProShares｜10-K：2025 财年营收 23.33 百万美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/277108768.md) - [日本央行行长誓言继续加息 同时关注伊朗冲突](https://longbridge.com/zh-CN/news/277736942.md) - [避险失效！美以伊冲突中日元为何不涨反跌？](https://longbridge.com/zh-CN/news/277749812.md) - [终结长期做空！外资大佬策略大反转，日债、日元拐点已至？](https://longbridge.com/zh-CN/news/276027345.md) - [历史次高！外资 1 月狂扫日债 6.04 万亿日元 高收益率成 “吸金石”](https://longbridge.com/zh-CN/news/276418400.md)