--- title: "2 月 PMI：“温差” 信号" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/277732769.md" description: "2 月制造业 PMI 季节性回落，降幅 0.3 个百分点，低于春节效应下的波动，显示出制造业景气度改善。剔除春节影响后，PMI 环比增速约为 0.48pct，表现优于往年。新订单和生产指数虽有下降，但降幅小于季节性波动。价格指标分化，原材料购进价格回落，出厂价格持平，显示中下游企业议价能力稳定。出口订单显现压力，PMI 新出口订单指数降至 45.0%。" datetime: "2026-03-04T06:21:18.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277732769.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277732769.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277732769.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/277732769.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/277732769.md) # 2 月 PMI：“温差” 信号 2**月制造业 PMI 季节性回落并不意外**——春节时点偏晚，2 月制造业所受扰动较大，历史规律使然。然而，0.3 个百分点的环比降幅，明显小于 “春节效应” 下的波动，若剔除春节扰动，制造业景气度实则呈改善态势。这一 “降中有稳” 的背后，是 “十五五” 开局之年的一丝暖意。**与此同时，价格指标分化、出口订单超预期回落、服务业与建筑业此消彼长，也共同勾勒出开年经济的 “温差”。** “春节效应” 下，2 月制造业 PMI 下滑。从历史数据来看，**通常春节时点越晚，2 月制造业 PMI 下降幅度越大。**主因在于春节在 2 月的年份，2 月制造业生产会受到较大扰动。因此在今年春节 “落脚点” 位于 2 月的情况下，2 月 PMI 的下降并不意外。 如何解读 2 月制造业 PMI？比起方向，更看幅度。2 月 PMI 环比增速为-0.3pct，其散点位于图 1 虚线上侧，这说明**2 月制造业 PMI 表现好于 “春节扰动” 下的季节性波动。**若剔除春节的季节性影响，我们测算 2 月 PMI 环比增速约为 0.48pct，对应数值为 49.8%，呈现环比上升态势。 从细项数据来看，供需两侧的表现均好于春节带来的扰动。2 月 PMI 新订单指数、PMI 生产指数分别录得 48.6% 和 49.6%，环比虽下降 0.6pct 和 1.0pct，但降幅均小于春节效应下的季节性波动。**这间接印证，“十五五” 元年 “开门红” 诉求下，今年制造业运行受春节扰动的影响弱于往年。** 2**月 PMI 两大价格指标表现有所分化。**2 月 PMI 原材料购进价格指数环比回落 1.3pct 至 54.8%，主要系节后复工初期需求尚未完全释放。而 PMI 出厂价格指数则持平于 50.6%，彰显中下游企业议价能力趋稳，出厂价格的韧性或为后续 PPI 改善提供了积极信号。 2**月 PMI 数据显示，出口端显现出一定压力。**2 月 PMI 新出口订单指数环比下降 2.8pct 至 45.0%，**降幅超出春节因素可解释的范围。**与之相呼应，与外贸关联度更高的小型企业 PMI 环比下降 2.6pct，成为各类企业中景气回调幅度最大的一类。当前全球需求复苏存在不确定性，需关注外需边际走弱的潜在风险。 非制造业景气度呈现 “此消彼长” 的分化态势。2 月建筑业 PMI 下降 0.6pct 至 48.2%，**主要受春节假期有效工作日减少、项目休工的影响；**相反，服务业 PMI 逆势回升 0.2pct 至 49.7%，**正是得益于春节 “史上最长假期” 对出行、文旅等消费需求的集中释放。** 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ### 相关股票 - [中国 MSCI ETF - iShares (MCHI.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MCHI.US.md) - [沪深300 (000300.CN)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000300.CN.md) - [中国龙 ETF - Roundhill (DRAG.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/DRAG.US.md) - [纳斯达克中国金龙指数 (.HXC.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.HXC.US.md) - [上证指数 (000001.CN)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/000001.CN.md) - [中概股 ETF - PowerShares (PGJ.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PGJ.US.md) ## 相关资讯与研究 - [对等关税非法，能否实现 “平替”？](https://longbridge.com/zh-CN/news/276576450.md) - [商务部决定对部分加拿大进口商品取消加征关税的反歧视措施](https://longbridge.com/zh-CN/news/277167678.md) - [国家能源局：2025 年我国一次能源生产总量达到 51.3 亿吨标准煤 首次突破 50 亿吨大关](https://longbridge.com/zh-CN/news/277587750.md) - [AI 重塑新势能，“广东制造” 的价值正在变厚](https://longbridge.com/zh-CN/news/276891890.md) - [PMI 数据显示，中国的工厂活动在二月份连续第二个月出现萎缩](https://longbridge.com/zh-CN/news/277705102.md)