--- title: "真正的油价冲击！中东原油 “停产潮” 即将来到" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/278206418.md" description: "摩根大通表示，油价面临一种明显的不对称风险结构，如果出现缓和局势的外交或军事进展，油价可能下跌约 10 美元，但是中东产油国 “停产潮” 迅速蔓延，伊拉克已大幅减产，科威特等即将跟进，停产规模最高或逼近 600 万桶/日。一旦全面停产，油价或暴涨 30 美元。高盛警告霍尔木兹海峡石油流量已暴跌 90%，若危机持续，油价甚至超越 2008 年历史峰值。" datetime: "2026-03-07T08:33:59.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278206418.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278206418.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278206418.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/278206418.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/278206418.md) # 真正的油价冲击！中东原油 “停产潮” 即将来到 中东局势正把全球石油市场推向一场真实的供应危机。 随着霍尔木兹海峡商业航运几近瘫痪，海湾地区的原油出口正不断受阻，库存迅速累积。一旦储罐与海上油轮容量被填满，部分产油国将不得不削减产量——**一场由物流瓶颈触发的区域性 “停产潮” 正在逼近。** 摩根大通大宗商品分析师 NatashaKaneva 在 3 月 7 日的最新报告中估算，海湾地区的供应中断规模可能从目前约 150 万桶/日，在本周末升至 300 万桶/日，下周末超过 400 万桶/日；若成品油储罐容量耗尽，停产规模甚至可能逼近 600 万桶/日。 在这样的背景下，油价面临一种明显的不对称风险结构： > 利好消息可能令油价回落约 10 美元，但一旦海湾停产真正扩散，油价上涨 30 美元并不夸张。 与此同时，高盛监测数据显示，霍尔木兹海峡石油流量已暴跌约 90%。若未来数日局势无法缓解，该行认为油价下周突破 100 美元/桶的概率将显著上升，而如果海峡运输在整个 3 月持续受阻，油价甚至可能挑战 2008 年与 2022 年的历史高点。 ## 霍尔木兹海峡：全球能源动脉几乎停摆 冲突爆发第七天，霍尔木兹海峡的商业通行量已经接近归零。 根据高盛大宗商品研究团队的最新监测数据，目前仍通过海峡航行的船只几乎只剩下伊朗船只。对依赖该水道出口原油的海湾国家而言，这意味着最关键的能源运输通道已接近停摆。 与此同时，高盛估算，霍尔木兹海峡的石油流量已**暴跌约 90%**。 如果按波斯湾整体出口能力计算，这一变化意味着潜在供应冲击规模达到**1710 万桶/日**——相当于**2022 年 4 月俄罗斯减产峰值的 17 倍**。 库存因此迅速累积。 摩根大通统计显示，自 2 月底以来，海湾地区已累计增加约**7600 万桶原油库存**： > - 4600 万桶储存在油轮 > - 2200 万桶储存在炼厂 > - 800 万桶储存在商业仓储 这一规模相当于该地区约**4.5 天的原油出口量**，且库存积累主要集中在**沙特阿拉伯**。 库存压力正在把问题从运输端逐渐推向生产端。 ## 替代路线有限：管道尚有空间，物流成为瓶颈 尽管霍尔木兹受阻，海湾国家并非完全没有替代路线。 摩根大通数据显示，沙特与阿联酋目前仍有约**160 万桶/日**的备用管道出口能力尚未使用。 其中，沙特已经明显提高了东西管道的利用率，将原油输往红海沿岸。 目前： > - 红海港口**延布港**装载量约**250 万桶/**日，较此前增加**180 万桶/日** > - 另有约**130 万桶/日**流向西海岸炼厂 这意味着整个管道系统当前输送量约**380 万桶/日**，仍低于其**500 万桶/日**的额定能力。 摩根大通指出，该管道理论上可短期提升至**650 万至 700 万桶/日**。但真正的限制并不在管道，而在港口和航运能力： > - 延布港装载条件有限 > - 红海油轮供应紧张 这些因素限制了沙特迅速重新调配海湾出口的能力。 阿联酋方面，尽管阿布扎比原油管道同样可以绕过霍尔木兹，并保留约**40 万桶/日**备用产能，但富查伊拉港的出口量目前仍基本稳定，并未出现明显增量。 摩根大通同时提醒，**胡塞武装仍是关键变量**。如果伊朗通过地区代理力量扩大封锁范围，红海航线的安全性也可能受到影响。 ## 停产潮开始蔓延 随着库存迅速累积，部分产油国已经开始被迫减产。 摩根大通报告显示，冲突爆发仅六天，**伊拉克已经削减约 150 万桶/日供应**。 而**科威特**的压力也在迅速上升。 由于储罐接近饱和，科威特已将炼厂开工率削减约**60 万桶/日**，基本关停所有出口导向型炼能，仅维持国内消费所需的最低生产水平。 根据摩根大通测算： > - 若当前库存积累速度持续 > - 科威特距离启动上游停产约**4 天** > - 若成品油储存空间尚存，最多可延至**9 天** 该行预计，**阿联酋的供应约束信号也可能在下周初开始显现。** 按照其情景推演，海湾地区供应中断规模可能快速扩大： > - 当前：约**150 万桶/日** > - 本周末：约**300 万桶/日** > - 下周末：超过**400 万桶/日** > - 若储罐耗尽：可能逼近**600 万桶/日** ## 各国开始准备应急措施 面对潜在供应冲击，各国政府已开始准备应急方案。 日本炼厂正敦促政府考虑释放**战略石油储备**； 泰国已经启动能源应急计划，并暂停石油出口以保障国内库存。 国际能源署表示，如果供应中断持续，将准备协调全球战略储备的**联合释放**，但目前仍在观察霍尔木兹封锁是否会演变为长期态势。 美国政府则暂未计划动用战略石油储备。 特朗普政府目前正在评估多种应对选项，包括： > - 豁免燃料混合要求 > - 甚至由美国财政部参与石油期货市场 本周二，特朗普宣布，美国将为油轮提供**保险担保和海军护航**，以帮助恢复霍尔木兹海峡航运。 与此同时，美国已临时放宽对俄罗斯石油运往印度的制裁，有效期至**4 月 4 日**。 这一调整已经迅速改变市场报价。 3 月至 4 月初到港的俄罗斯**乌拉尔原油**对印度报价，已转为**较布伦特溢价 4 至 5 美元/桶（到岸价）**；而在 2 月，该原油仍以**折价 13 美元/桶**出售。 ## 油价面临明显的 “不对称风险” 在摩根大通看来，即便美国提供保险担保和海军护航，这些措施本身也难以迅速恢复海峡通行。 在伊朗干扰能力被有效压制之前，油轮航行仍面临较高风险。 因此，当前油市正呈现出明显的价格不对称结构： > - 如果出现缓和局势的外交或军事进展，油价可能下跌约**10 美元** > - 但若海湾停产真正扩散至整个市场，油价上涨**30 美元**并不夸张 这种不对称风险正是当前全球能源市场需要重点评估的核心变量。 ### 相关股票 - [2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares (SCO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCO.US.md) - [油气开采 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XOP.US.md) - [2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares (UCO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UCO.US.md) - [美国 WTI 原油 ETF (USO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/USO.US.md) - [标普全球能源股指数 ETF - iShares (IXC.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IXC.US.md) - [能源业 ETF - SPDR (XLE.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLE.US.md) - [美国油气勘探与生产 ETF - iShares (IEO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IEO.US.md) - [美国布伦特原油期货基金 (BNO.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BNO.US.md) - [油气服务 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/OIH.US.md) ## 相关资讯与研究 - [白宫陷两难赌注：油价阵痛与军事优先，特朗普如何应对新一轮通胀冲击？](https://longbridge.com/zh-CN/news/278009020.md) - [“最初的平静正在消散”！能源市场迎接 “焦虑的周末”，交易员准备面对 “100 美元油价”](https://longbridge.com/zh-CN/news/278198106.md) - [油价飙涨冲击降息预期，美债交易员对今年美联储不降息的预期升温](https://longbridge.com/zh-CN/news/277992525.md) - [美油创近六年最大涨幅，特朗普说不担心，但高官称美政府研究所有压价选择](https://longbridge.com/zh-CN/news/277998940.md) - [高盛 “撕报告”：如果霍尔木兹海峡未来几天没 “如期恢复”，油价 “巨大上行风险” 迅速扩大](https://longbridge.com/zh-CN/news/278199816.md)