--- title: "20% 回调又如何？高盛：韩股将在盘整后创新高" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/278207675.md" description: "高盛认为，放在自 2025 年 4 月以来 176% 涨幅背景下，韩股仅属超跌修正而非熊市开端。从外资、散户等数据看，市场仓位并未过度拥挤。基于半导体存储芯片需求强劲，高盛将 2026 年韩国市场盈利增长预测上调至 130%，并将 KOSPI 目标价大幅上调至 7000 点，意味着仍有 25% 上涨空间。" datetime: "2026-03-07T08:57:39.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278207675.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278207675.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278207675.md) --- > 支持的语言: [English](https://longbridge.com/en/news/278207675.md) | [繁體中文](https://longbridge.com/zh-HK/news/278207675.md) # 20% 回调又如何？高盛：韩股将在盘整后创新高 在中东地缘政治冲突的阴霾下，韩国 KOSPI 指数近期遭遇了高达 20% 的剧烈抛售。然而，高盛最新喊话称：不要被短期的暴跌蒙蔽双眼，韩国股市仍将在盘整后创新高。。 3 月 7 日，据追风交易台消息，高盛这份研报的核心信号清晰：**恐慌性抛售制造的是买入机会，而非逃离信号。** 高盛称，考虑到韩股自 2025 年 4 月以来高达 176% 的惊人涨幅，**当前的下跌仅仅是一次 “迟来的回调”，而非熊市的开端**。韩股不仅不会就此沉沦，**更将在盘整后再创新高。** 研报强调，更重要的是**，基于半导体存储芯片价格的强劲表现，高盛将韩国市场 2026 年的盈利增长预测进一步上调至 130%**，并将 KOSPI 指数目标价大幅上调至 7000 点，这意味着市场仍有 25% 的潜在上涨空间。 ## 20% 暴跌的真相：放在 176% 涨幅背景下，不过是一次超跌修正 高盛在报告中开门见山地指出，理解这次下跌，必须先理解它从何而来。 近期中东冲突引发亚洲股市抛售，韩国市场首当其冲。在冲突爆发后的最初几个交易日内，KOSPI 指数从 2 月 26 日的收盘高点累计下跌了 20%，其中 3 月 4 日更是创下了 12.06% 的单日历史最大跌幅，引发了市场关于 “崩盘” 或 “熊市” 的担忧。 但高盛强调，必须将这一跌幅放在前期暴涨的背景下看待。 > 自 2025 年 4 月 9 日低点至 2026 年 2 月底高点，KOSPI 累计上涨 176%；仅从 2025 年 11 月 21 日的阶段性低点算起，涨幅也高达 65%。在此背景下，本次从 2 月 26 日收盘高点至今的 20% 回调，仅相当于近期涨幅的一半，不足完整涨幅的三分之一（30%）。 > > 研报特别指出，更关键的是，3 月 4 日 KOSPI 单日暴跌 12.06%，创历史纪录，但随后 3 月 5 日即反弹 10%，指数重新站上 30 日均线，长期上升趋势并未被打破。高盛认为，这一走势特征表明：当前下跌应被定性为超跌修正，而非熊市开端。 **历史数据同样支持这一判断。**高盛称，复盘 KOSPI 历史上最惨烈的单日跌幅事件——包括 9·11 恐袭（-12.0%）、全球金融危机（-10.6%）、新冠疫情（-8.4%）——在随后 3 个月、6 个月、12 个月的平均回报分别为 15.8%、25.4%、49.4%（前提是基本面未发生根本性恶化）。 此外，历史上每当全球地缘政治风险指数飙升时，韩国股市虽同步下跌，但在随后 1 至 2 个季度内均实现了显著反弹。 ## 市场仓位并未过度拥挤，抛售风险被夸大 研报称，市场对于"仓位过度拥挤、可能引发连锁强制平仓"的担忧，是本次下跌中最令投资者不安的叙事之一。高盛通过逐层拆解持仓数据，**认为这一担忧被明显夸大。** > - **外资方面：**年初至今外资净卖出 150 亿美元，主要集中于海力士（SK Hynix，年内涨幅一度达 70%）和三星电子（+85%）等重仓半导体股，部分源于 EWY iShares MSCI 韩国 ETF 的被动再平衡。尽管如此，**外资持有韩国股票的比例仍为 34.5%，处于 2000 年以来均值的 +0.7 个标准差位置——持仓偏满，但并未极端拉伸。** > - **散户方面：**散户在 2025 年及 2026 年初整体为净卖出，直至 2 月才转为净买入。融资余额虽以绝对值计达到历史新高（33 万亿韩元），但**相对于总市值的比例仅为 0.6%，处于近 5 年低位，杠杆风险有限。** > - **国内机构方面：**国内机构投资者自去年以来持续净买入，2026 年年初至今资金净流入已达 19.9 万亿韩元，但**其持仓比例仍低于历史均值**，意味着仍有增持空间，而非面临减仓压力。 综合来看，高盛认为**当前仓位结构并不构成系统性强制平仓风险，市场的恐慌情绪超出了基本面所能支撑的程度。** ## 盈利预期年内第三次上调，半导体超级周期发力 **基本面是高盛看多韩股的最大底气。**高盛将 2026 年韩国市场的盈利增长预测从 120% 上调至 130%，这也是今年以来的第三次上调，**核心驱动力来自半导体存储行业的持续强劲表现。** > 具体而言，超大规模云计算厂商（Hyperscaler）的持续资本开支推动 DRAM 和 NAND 需求强劲增长，而供给端的短缺局面仍在持续，导致存储芯片均价（ASP）持续上行——TrendForce 已再度上调 DRAM 和 NAND 的 ASP 预测。韩国 2 月份存储芯片出口额更创历史新高。 高盛的盈利修正领先指标（ERLI）——通过高频宏观及行业数据预测未来两个月卖方分析师的盈利预测修正方向——目前在所有亚太市场及行业中**，对韩国和科技板块的预测最为乐观。**此外，2025 年四季度业绩略超预期，表明 2026 年的盈利增长是建立在扎实的基期之上。 ## 估值极具吸引力，上调 KOSPI 目标价至 7000 点 高盛认为，经历本轮净回调约 12% 后，韩国市场的估值吸引力进一步提升。 目前，KOSPI 指数的 12 个月远期市盈率（P/E）仅为 8.8 倍（低于历史均值 0.8 个标准差），市净率（P/B）为 1.8 倍，而净资产收益率（ROE）则高达 20% 以上。即使剔除三星和海力士，市场 12 个月远期市盈率也仅为 12.9 倍，相较于区域同行依然被低估。 **基于更高的盈利预期，高盛将 2026 年底 KOSPI 指数的目标价从 6400 点上调至 7000 点（目标市盈率为 9.8 倍）。** 这意味着市场具备 25% 的潜在价格回报率，若计入潜在的汇率升值和股息收益，美元计价的总回报率将达到 28%。高盛在区域市场配置中坚定维持对韩国的 “超配”（OW）评级。 与此同时，韩国目标价的上调也带动高盛将 MXAPJ（MSCI 亚太除日本指数）年底目标从 890 点上调至 900 点。 此外，高盛将区域能源板块评级从低配（UW）调整为中性（MW），理由是中东冲突推升近期油价，且战略储备补库需求可能为油价提供下行支撑。 ### 相关股票 - [半导体 3 倍做多 - Direxion (SOXL.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXL.US.md) - [标普半导体 ETF - SPDR (XSD.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XSD.US.md) - [Korea Fd (KF.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KF.US.md) - [GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHR REP 1/1000TH PFD SER A (GS-A.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-A.US.md) - [韩国 3 倍做多 ETF - Direxion (KORU.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KORU.US.md) - [高盛 (GS.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS.US.md) - [费城交易所 半导体 ETF - iShares (SOXX.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SOXX.US.md) - [半导体 ETF - VanEck Vectors (SMH.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMH.US.md) - [纳斯达克半导体 ETF - First Trust (FTXL.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/FTXL.US.md) - [韩国 MSCI ETF - iShares (EWY.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/EWY.US.md) - [动态半导体 ETF - Invesco (PSI.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/PSI.US.md) - [GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHS REPSTG 1/1000TH PRF SER C (GS-C.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-C.US.md) - [GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP REP 1/1000TH PRF D (GS-D.US)](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GS-D.US.md) ## 相关资讯与研究 - [高盛的判断：Claude Cowork 成首个 “代理工作流可信案例”，OpenClaw 展示未来人机交互方向](https://longbridge.com/zh-CN/news/278214182.md) - [Marvell 季度盈利胜预期 业绩指引强劲](https://longbridge.com/zh-CN/news/278220863.md) - [韩国金融监督委员会主席：如有需要，韩国将积极启动 100 万亿韩元的市场计划](https://longbridge.com/zh-CN/news/277734129.md) - [中信证券：继续看好存储需求超预期 且供不应求将持续至 2027 年上半年](https://longbridge.com/zh-CN/news/278185988.md) - [高盛将韩国 Kospi 指数的目标点位上调至 7000 点](https://longbridge.com/zh-CN/news/278008652.md)