--- title: "Dri Healthcare 财报电话会议突显创纪录的利润率" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/278237574.md" description: "Dri Healthcare Plc Trust 报告了强劲的第四季度业绩，创下了记录的利润率和稳健的现金生成。2025 年的总收入达到了 1.986 亿美元，同比增长 6%，调整后的 EBITDA 利润率达到了 88%。该信托提前超额完成了五年内部署 12.5 亿美元的目标，并向持有人返还了超过 3600 万美元。然而，一些遗留产品面临挑战，管理层强调需要更新资产以推动增长。公司计划在 2026 年至 2030 年间部署 8 亿至 10 亿美元，目标是实现低十位数的调整后 EBITDA 年复合增长率" datetime: "2026-03-08T00:23:48.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278237574.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278237574.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278237574.md) --- # Dri Healthcare 财报电话会议突显创纪录的利润率 Dri Healthcare Plc Trust (($TSE:DHT.UN)) 已召开其第四季度财报电话会议。以下是会议的主要亮点。 ### 在 TipRanks Premium 上享受 70% 的折扣 - 解锁对冲基金级别的数据和强大的投资工具，以做出更聪明、更精准的决策 - 通过最新的新闻和分析保持市场领先，最大化您的投资组合潜力 Dri Healthcare Plc Trust 最新的财报电话会议描绘了一个总体乐观的局面，创纪录的利润率、强劲的现金生成以及几项新型特许权资产的突出表现。管理层承认存在一些薄弱环节和即将出现的波动，但强调资产负债表更强，增长计划已完全融资，承保纪律随着投资组合的演变而改善。 ## 创纪录的利润率凸显 2025 年强劲的财务表现 Dri 报告 2025 年总收入为 1.986 亿美元，同比增长 6%，过去 12 个月的调整后 EBITDA 达到 1.65 亿美元。标准化的年度调整后 EBITDA 利润率达到 88%，为公司历史最高水平，2025 年第四季度利润率飙升至 91%，而去年同期为 83%，凸显了运营杠杆和成本效率。 ## 随着基础特许权引擎的增强，现金收入攀升 截至 2025 年 12 月 31 日的 12 个月标准化总现金收入为 1.964 亿美元，比 2024 年增长 3.4%。第四季度现金收入环比增长 14%，反映了投资组合的势头，管理层在准备的发言中强调了基础驱动因素，尽管存在一些由于时机和一次性因素造成的噪音。 ## 五年部署目标提前超额完成 该信托已经超过了 12.5 亿美元的五年部署目标，包括前期和承诺资本。关键交易如 Viridian 和 Ekterly 展示了团队在大规模发起和结构复杂特许权交易方面的能力，巩固了 Dri 在生命科学金融领域的地位。 ## 新型特许权资产成为强大的增长引擎 Orserdu 在第四季度的特许权收入为 1900 万美元，同比增长 38%，触发了 500 万美元的里程碑，并预计在 2026 年第一季度产生约 2700 万美元的收入。Ekterly 在 2025 年的首次收入暗示年化运行率超过 1.4 亿美元，而 Xempozyme、Xolair 和 Casgevy 都在贡献不断增长的收入流，包括 2026 年第一季度的 500 万美元 Casgevy 许可费。 ## 随着增长，向单元持有者的资本回报加大 在 2025 年，Dri 通过回购和分红向单元持有者返还超过 3600 万美元，回购了大约 140 万个单位，流通股减少近 3%。累计回购了 460 万个单位，平均价格为 7.08 美元，季度分配将从 2026 年第一季度起增加 10% 至每单位 0.11 美元。 ## 再融资和去杠杆化增强资产负债表 该信托以适度折扣赎回并取消优先股，然后将大部分剩余部分转换为可转换证券，以降低票息成本并延长到期。它还锁定了长期的私募债务，2025 年末手头现金为 4240 万美元，信用可用额度为 2.39 亿美元，以支持未来的交易。 ## 运营改革、数据工具和人工智能提升执行力 Dri 完成了对其管理者的内部化，产生了显著的成本协同效应，直接流入利润扩张。公司还建立了一个专有的数据驱动风险评估框架，并整合了人工智能工具，配备专门资源以加快评估、优化定价并提升整体交易质量。 ## 随着完全融资的投资计划，增长目标上调 2025 年的特许权收入为 1.887 亿美元，超过了之前的目标范围，并且自 2022 年以来年复合增长率约为 12%，高于早期指引。管理层计划在 2026 年至 2030 年间部署 8 亿至 10 亿美元，资金来自当前资本结构，并期望在此期间实现低十位数的调整后 EBITDA 年复合增长率。 ## Omidria 减值突显特定资产风险 Omidria 由于与 MIPS 相关的需求重置和医院门诊渠道停滞，经历了持续的疲软，导致 2025 年第四季度出现 970 万美元的减值。管理层现在假设未来几年 Omidria 销售基本持平，强调预期已被重置，资本将被引导至更高增长的机会。 ## 传统产品面临竞争和结构性阻力 几项老旧资产表现不佳，包括 Oracea 和 Zytiga，受到仿制药和竞争加剧的压力。Rydapt 的特许权期限即将结束，Vonjo 的收入在 2025 年第四季度同比下降 11%，进一步强调了新资产需要承担更多投资组合的增长。 ## Spinraza 的增长受到竞争对手和时机问题的限制 Spinraza 在 2025 年第四季度的现金收入与去年基本持平，主要由于美国以外的发货时机。该资产还面临来自 Roche 的 Evrysdi 的竞争加剧，这限制了上行空间，使 Spinraza 更像是一个稳定的贡献者，而非主要的增长驱动因素。 ## 一次性付款扭曲年比年比较 管理层警告称，由于 2024 年第四季度记录的 1820 万美元的 Orserdu 追溯付款等项目，与 2024 年的比较存在噪音，其中大部分与之前的时期相关。在调整这些一次性因素后，标准化的 2025 年第四季度总收入同比增长了 35%，显示出比头条新闻所暗示的更强的基础势头。 ## 向预批准交易的转变带来节奏风险 该信托正在故意增加对预批准交易的敞口，这些交易可以提供有吸引力的回报，但没有历史现金流数据。这意味着在接下来的 12 到 24 个月内，部署可能会进展缓慢，可能会限制杠杆驱动的增长，同时增强长期的上行潜力和多样化。 ## 保守的会计方法扭曲报告的波动性 Dri 的政策是避免对资产进行增值，因此积极的意外只会体现在现金收入和 EBITDA 中，而失望则会立即被认定为减值。这种仅向下调整的方法可能使报告结果看起来不对称且更具波动性，即使表现优异的资产的经济价值在后台悄然积累。 ## 指导方针指向持续增长和更高的分配 展望未来，管理层预计从 2025 年的基础上将实现显著增长，调整后的 EBITDA 将受益于超过 2500 万美元的年度现金流改善，这与再融资措施和大约 500 个基点的剩余利润空间相关。信托计划保持充足的流动性，利用现有资源在 2030 年之前资助 8 亿到 10 亿美元的投资，并支持随着收益和现金流扩展而上升的持有人分配。 Dri Healthcare 的财报电话会议在信心与现实之间取得了平衡，展示了创纪录的盈利能力、成熟的增长管道和更高效的资本结构，同时公开讨论了表现不佳的资产和交易节奏中的战略权衡。对于投资者而言，这个故事是高利润现金流、纪律性部署以及一个日益多元化的特许权使用费组合，旨在通过十年末的价值复合。 ### 相关股票 - [UDG.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/UDG.UK.md) - [WWH.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WWH.UK.md) - [THRL.UK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/THRL.UK.md) ## 相关资讯与研究 - [交易现场｜李泽铭︰渣打 2888 短期上望空间不大](https://longbridge.com/zh-CN/news/286870441.md) - [蒋凡的压力比吴泳铭还大](https://longbridge.com/zh-CN/news/286704443.md) - [“以价换量” 告一段落？特海国际一季度利润率修复](https://longbridge.com/zh-CN/news/287201590.md) - [前美联储官员集体喊话沃什：别盯着 6.7 万亿资产负债表了，规模根本不重要](https://longbridge.com/zh-CN/news/286844359.md) - [DRI Healthcare Trust 宣布派发每股 0.11 美元季度股息](https://longbridge.com/zh-CN/news/286590451.md)