--- title: "光大证券：如何看待 2 月大幅低于预期的非农数据？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/278238915.md" description: "光大证券分析 2026 年 2 月美国非农数据，新增就业人数为-9.2 万，远低于预期 5.9 万，失业率为 4.4%。分析指出，医疗部门罢工和恶劣天气是主要影响因素。尽管存在扰动，未来就业数据可能继续恶化，影响美联储降息决策。油价上涨和通胀预期也将限制降息空间。" datetime: "2026-03-08T01:18:06.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278238915.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278238915.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278238915.md) --- # 光大证券：如何看待 2 月大幅低于预期的非农数据？ 智通财经 APP 获悉，光大证券发布研报称，2026 年 3 月 6 日，美国劳工部公布 2026 年 2 月非农数据：新增非农就业-9.2 万人，预期 5.9 万人，前值由 13.0 万人修正至 12.6 万人;2 月失业率 4.4%，预期 4.3%，前值 4.3%;平均时薪同比升 3.8%，预期升 3.7%，前值升 3.7%。从降息角度看，当前美联储面临 “滞” 与 “胀” 的权衡，短期内降息存在不确定性，但若就业市场继续恶化，或有望成为美伊局势的 “约束变量”。在非农数据公布后，美联储官员均表达对就业数据的担忧，但油价上涨情况下的通胀预期也会制约未来降息空间，在美国国内经济形势的约束下，不排除特朗普 “速战速决”，主动缓和中东局势的可能，为年中美联储重启降息创造政策空间。 ## 光大证券主要观点如下： 如何看待 2 月大幅低于预期的非农数据？从原因看，本次非农数据低于预期，存在医疗部门罢工和天气因素的暂时性扰动。一方面，医疗部门就业是本次非农数据的主要拖累项，主要是受加州与夏威夷凯撒医疗集团罢工影响。另一方面，冬季风暴在 2 月底横扫美国东北部，导致纽约州、新泽西州等 7 个州宣布进入紧急状态，或影响建筑业、线下服务等行业的就业表现。需要承认的是，尽管 2 月非农数据转弱存在扰动因素，但随着中东局势的再次恶化，油价快速攀升，未来就业数据存在再次恶化的风险。 从降息角度看，当前美联储面临 “滞” 与 “胀” 的权衡，短期内降息存在不确定性，但若就业市场继续恶化，或有望成为美伊局势的 “约束变量”。在非农数据公布后，美联储官员均表达对就业数据的担忧，但油价上涨情况下的通胀预期也会制约未来降息空间，在美国国内经济形势的约束下，不排除特朗普 “速战速决”，主动缓和中东局势的可能，为年中美联储重启降息创造政策空间。 **新增非农就业超预期回落，商品生产和服务生产部门就业转弱** (一) 教育和保健业：2 月医疗部门新增就业为-1.9 万人，远低于前值的 +11.6 万人，主要是受到罢工事件的影响，也是本次非农数据的主要拖累项。(二) 线下服务、建筑业：2 月冬季风暴横扫美国东北部，其中，建筑业 (-1.1 万人，指 2 月新增就业人数，下同)、休闲和酒店业 (-2.7 万人)、运输仓储业 (-1.1 万人) 表现均较弱。 **劳动参与率回落，失业率上行** 2 月劳动参与率为 62.0%，低于前值的 62.1%，中年群体就业意愿走低。从失业人口看，2 月失业人口增加了 20.9 万人，驱动 2 月 U3 失业率 (=失业人数/劳动力人数) 升至 4.4%。从结构看，2 月暂时性失业者 (增加 7.9 万人，前值为减少 8.3 万人) 人数明显增加，或反映了企业用工需求减少，永久性失业者 (增加 3.0 万人，前值为增加 3.8 万人) 变动不大。 从降息角度看，当前美联储面临 “滞” 与 “胀” 的权衡，短期内降息存在不确定性，但若就业市场继续恶化，或有望成为美伊局势的 “约束变量。 在非农数据公布后，美联储官员均表达对就业数据的担忧，但油价上涨情况下的通胀预期也会制约未来降息空间，在美国国内经济形势的约束下，不排除特朗普 “速战速决”，主动缓和中东局势的可能，为年中美联储重启降息创造政策空间。 CME Fedwatch 工具显示，非农数据公布后，市场预期 2026 年降息一次，时间为 9 月，概率为 42.3%，2026 年 3 月暂停降息概率为 95.5%。 **风险提示：**美国经济超预期回落;国际贸易摩擦加剧;地缘政治形势超预期演变。 ## 相关资讯与研究 - [这轮美股新高，散户集体踏空！大多头 Tom Lee：下一波上涨将由他们主导](https://longbridge.com/zh-CN/news/282987952.md) - [理解市场 | 小鹏集团-W 涨近 4% 新科技旗舰小鹏 GX 正式开启预售](https://longbridge.com/zh-CN/news/282922027.md) - [美股⼀年中最糟糕的⼀天来了！](https://longbridge.com/zh-CN/news/282846379.md) - [腾讯发布并开源混元 3D 世界模型 2.0](https://longbridge.com/zh-CN/news/282954139.md) - [亚马逊支持的核能新星 X-energyIPO 定价 16-19 美元 拟筹资 7.5 亿美元](https://longbridge.com/zh-CN/news/282959751.md)