--- title: "《大行》中金降波司登目标价至 5.65 元 业绩承压但营运质量稳健" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/278477415.md" description: "中金发布研报，指出波司登业绩承压但营运质量稳健，目标价下调 4% 至 5.65 港元。预计 2026 财年品牌羽绒服业务中到高单位数增长，主品牌中单位数增长，线上业务表现亮眼。尽管 OEM 业务下滑，预计库存保持健康水平。每股盈利预测下调 6%、9% 至 0.32 元及 0.34 元人民币，维持「跑赢行业」评级，当前股价有 21% 上行空间。" datetime: "2026-03-10T02:01:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/278477415.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/278477415.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/278477415.md) --- # 《大行》中金降波司登目标价至 5.65 元 业绩承压但营运质量稳健 中金发表研报，指波司登 (03998.HK) 业绩承压但营运质量稳健，该行近期与波司登管理层进行了交流，在旺季气温及零售环境波动的背景下，集团品牌羽绒服业务表现略弱於中金此前预期；代工业务则因关税波动影响在 3 月底止 2026 财年有所下滑。 该行称，在波动的环境下，波司登羽绒服业务略低於预期，但增长质量较高。中金预计，2026 财年集团品牌羽绒服业务有望录得中到高单位数的增长。分品牌看，预计波司登主品牌录得中单位数增长。预计新品销售占比达到 85%、产品均价略有提升。同时雪中飞品牌依靠新的产品系列在线上表现出色，预计收入达到高双位数增长。 期内，中金又预计，波司登线上业务表现亮眼。同时集团线下业务保持稳健，同店销售预计按年有所提升。预计 OEM 业务录得高单位数下滑；预计随着关税扰动因素逐步消除，明年 3 月底止 2027 财年该业务有望恢复增长。虽然收入受到一定挑战，但预计集团库存仍然保持在健康水平。 考虑到市场零售环境预计仍有波动，中金下调公司 2026 及 27 财年每股盈利预测 6%、9% 至 0.32 元及 0.34 元人民币，当前股价分别对应 2026 及 27 财年 13 倍、12 倍市盈率。下调目标价 4% 至 5.65 港元，分别对应 2026 及 27 财年 16 倍、15 倍市盈率，维持「跑赢行业」评级，较当前股价有 21% 的上行空间。 ### 相关股票 - [03998.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/03998.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [波司登 4 月 15 日耗资 808 万港元回购 200 万股](https://longbridge.com/zh-CN/news/282851206.md) - [中金：维持波司登跑赢行业评级 目标价 5.65 港元](https://longbridge.com/zh-CN/news/282918025.md) - [中金：中芯国际首季业绩和次季指引符预期 深度受益在地生产需求](https://longbridge.com/zh-CN/news/286882454.md) - [一个儿童家具品牌所实践的长期性](https://longbridge.com/zh-CN/news/286189416.md) - [加拿大鹅走出冬天：一个高端羽绒服品牌的四季化考试](https://longbridge.com/zh-CN/news/286667426.md)