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title: "SNDL 公布 2025 年第四季度和全年财务及运营业绩"
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description: "SNDL Inc. 发布了 2025 年第四季度和全年财务业绩，创下 946.4 百万美元的净收入，同比增长 2.8%。第四季度收入为 252.5 百万美元，下降 2.0%。全年毛利润达到 258.6 百万美元，毛利率为 27.3%。第四季度营业收入为 11.8 百万美元，全年现金流为 33.9 百万美元。公司专注于战略投资和重组，以增强增长和股东价值，截至年末现金为 252.2 百万美元，无债务"
datetime: "2026-03-12T10:55:00.000Z"
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# SNDL 公布 2025 年第四季度和全年财务及运营业绩

_公司报告创纪录的全年收入报表表现和现金生成_

阿尔伯塔省埃德蒙顿，2026年3月12日（环球新闻）-- SNDL Inc.（“ **SNDL**” 或 “ **公司**”）报告了截至2025年12月31日的全年和第四季度的财务和运营结果。本新闻稿中的所有财务信息均以百万加元为单位，除非另有说明。

SNDL 还在其网站上发布了补充投资者演示文稿，网址为 https://sndl.com。

公司将于2026年3月12日（星期四）上午 10:00 EDT（上午 8:00 MDT）举行 **电话会议和网络直播演示**。电话会议的详细信息见下文。

**管理亮点**

-   2025 年第四季度的净收入为 2.525 亿加元，2025 年全年为 9.464 亿加元，分别较上年同期下降（2.0）% 和增长 +2.8%。全年业绩创下公司新纪录，得益于我们综合大麻业务的强劲增长，增长率为 +11.4%。
-   毛利润也创下新纪录，2025 年第四季度为 7020 万加元，全年为 2.586 亿加元，分别较上年同期增长 +2.1% 和 +7.6%。
-   2025 年第四季度的毛利率（1）为 27.8%，全年为 27.3%，也创下新纪录，分别较上年同期提高 +1.1 和 +1.2 个百分点。
-   2025 年第四季度的营业收入为 1180 万加元，全年为（630 万）加元，也创下新纪录，得益于毛利率的提升和销售及管理费用的效率改善。剔除重组相关费用，2025 年第四季度的调整后营业收入为 1280 万加元，全年首次实现盈亏平衡，达到 10 万加元。
-   2025 年第四季度的现金流为正，达到 1170 万加元，全年为 3390 万加元，主要得益于经营活动的贡献。全年还受益于利息支付和投资收益。
-   自由现金流（1）在 2025 年第四季度为正，达到 1020 万加元，全年为 1800 万加元，全年业绩是前一年纪录的两倍以上，反映出持续的经营势头。

“2025 年是 SNDL 在财务表现和战略重点上又一个向前迈进的步伐。我们很高兴地报告我们的收入报表和自由现金流创下新纪录，同时继续转型我们的业务，以支持长期、可持续和盈利的增长，” SNDL 首席执行官扎克·乔治（Zach George）表示。“我们正在加强我们的绩效文化和组织能力，为我们继续提升目标，朝着成为行业全球领导者的愿景提供坚实基础。”

除了我们的财务结果外，在 2025 年第四季度及 2026 年初的几个月里，我们继续推进几个关键举措，进一步巩固我们长期成功和股东价值创造的基础，包括：

-   **SunStream 重组进展：随着美国大麻重新分类的势头增强，Parallel 和 Skymint 投资的重组正在向完成推进，仅剩少量要求待满足。**
-   **战略性有机投资：资本支出从 2024 年的 860 万加元增加到 2025 年的 1280 万加元，其中第四季度为 400 万加元。这些投资大部分用于我们大麻和酒类零售部门的新店开张。**
-   **收购 1CM 零售店：2026年1月6日，SNDL 宣布完成对位于阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省的五家\_Cost Cannabis\_零售店的收购，来自 1CM Inc.（“1CM”）。我们继续支持安大略省剩余 27 家店的监管审批过程。**
-   **股票回购：在 2025 年 12 月至2026年3月9日期间，公司回购了 430 万股普通股以进行注销，自 2024 年第四季度以来累计回购的股份总数达到 1510 万股。**
-   **简化与聚焦的进展：迄今为止已实现超过 2000 万加元的年化节省，2024 年中宣布的公司重组计划的第三个也是最后一个阶段预计将在 2026 年第二季度完成，预计将超出该计划的目标节省。此外，我们距离完成全面的 ERP 整合仅有几天，这将进一步增强运营可见性和流程效率。**

**截至2025年12月31日，公司拥有 2.522 亿加元的无限制现金且无债务，并在加拿大、美国和欧洲市场有曝光，我们在有机和无机机会方面独特地定位，以进一步增强我们的投资组合并加速增长。2026 年，纪律性的资本配置仍然是我们管理团队的关键优先事项，同时继续执行效率举措和提升盈利能力的行动。**

**公司总体亮点**

**截至 12 月 31 日的三个月**

**截至 12 月 31 日的年度**

**（千美元）**

**2025**

**2024**

**% 变化**

**2025**

**2024**

**% 变化**

**国际财务报告准则财务指标**

净收入

**252,499**

257,679

\-2.0

%

**946,401**

920,448

2.8

%

毛利润

**70,229**

68,799

2.1

%

**258,648**

240,331

7.6

%

营业收入（亏损）

**11,751**

(76,089

)

115.4

%

**(6,349**

**)**

(103,811

)

93.9

%

现金及现金等价物变动

**11,662**

(44,617

)

126.1

%

**33,884**

23,318

45.3

%

**非国际财务报告准则财务指标** **(1)**

毛利率

**27.8**

**%**

26.7

%

1.1

pp

**27.3**

**%**

26.1

%

1.2

pp

调整后营业收入（亏损）

**12,801**

(60,472

)

121.2

%

**88**

(86,144

)

100.1

%

自由现金流

**10,218**

11,625

\-12.1

%

**17,951**

8,872

102.3

%

**(1) 毛利率是通过将毛利润除以净收入计算得出的补充财务指标。调整后营业收入（亏损）和自由现金流是特定的财务指标，没有国际财务报告准则规定的标准含义，因此可能与其他公司报告的类似指标不可比。有关更多信息，请参见下面的 “非国际财务报告准则指标” 部分。**

**业务部门亮点**

**SNDL 通过四个部门运营和报告其业务：酒类零售、 cannabis 零售、cannabis 运营和投资。此外，提供了一个合并的 cannabis 总体数据，涵盖两个 cannabis 部门的综合结果，以及与 cannabis 运营销售给省级董事会相关的收入消除，这些销售预计将由公司的许可零售子公司回购以供转售。企业和共享服务费用被报告为 “企业”。**

**截至 12 月 31 日的三个月**

**截至 12 月 31 日的年度**

**（千美元）**

**2025**

**2024**

**% 变化**

**2025**

**2024**

**% 变化**

**净收入**

_cannabis 零售_

**83,282**

83,170

0.1

%

**330,242**

311,689

6.0

%

_cannabis 运营_

**37,112**

37,092

0.1

%

**144,656**

109,470

32.1

%

_部门间消除_

**(16,738**

**)**

(16,663

)

\-0.5

%

**(68,129**

**)**

(55,970

)

\-21.7

%

总体 cannabis

**103,656**

103,599

0.1

%

**406,769**

365,189

11.4

%

酒类零售

**148,843**

154,080

\-3.4

%

**539,632**

555,259

\-2.8

%

投资

**—**

—

0.0

%

**—**

—

0.0

%

总计

**252,499**

257,679

\-2.0

%

**946,401**

920,448

2.8

%

**营业收入**

_cannabis 零售_

**8,003**

(8,997

)

189.0

%

**30,332**

(1,742

)

1841.2

%

_cannabis 运营_

**1,874**

4,391

\-57.3

%

**(1,754**

**)**

2,663

\-165.9

%

总体 cannabis

**9,877**

(4,606

)

314.4

%

**28,578**

921

3002.9

%

酒类零售

**12,240**

12,325

\-0.7

%

**36,516**

34,781

5.0

%

投资

**2,434**

(63,724

)

103.8

%

**4,209**

(50,013

)

108.4

%

企业

**(12,800**

**)**

(20,084

)

36.3

%

**(75,652**

**)**

(89,500

)

15.5

%

总计

**11,751**

(76,089

)

115.4

%

**(6,349**

**)**

(103,811

)

93.9

%

**调整后营业收入**

_cannabis 零售_

**8,003**

6,003

33.3

%

**30,332**

13,258

128.8

%

_cannabis 运营_

**2,154**

4,439

\-51.5

%

**2,454**

3,091

\-20.6

%

总体 cannabis

**10,157**

10,442

\-2.7

%

**32,786**

16,349

100.5

%

酒类零售

**12,240**

12,325

\-0.7

%

**36,516**

34,781

5.0

%

投资

**2,434**

(63,724

)

103.8

%

**4,209**

(50,013

)

108.4

%

企业

**(12,030**

**)**

(19,515

)

38.4

%

**(73,423**

**)**

(87,261

)

15.9

%

总计

**12,801**

(60,472

)

121.2

%

**88**

(86,144

)

100.1

%

**酒类零售**

**SNDL 是加拿大最大的私营部门酒类零售商，截至2026年3月11日，在 167 个地点运营，主要在阿尔伯塔省，旗下有三个零售品牌：“Wine and Beyond”（15 家）、“Liquor Depot”（19 家）和 “Ace Liquor”（133 家）。**

**截至 12 月 31 日的三个月**

**截至 12 月 31 日的年度**

**($000s)**

**2025**

**2024**

**% 变化**

**2025**

**2024**

**% 变化**

净收入

**148,843**

154,080

\-3.4

%

**539,632**

555,259

\-2.8

%

毛利润

**38,658**

38,236

1.1

%

**139,651**

139,706

0.0

%

毛利率

**26.0**

**%**

24.8

%

1.2

pp

**25.9**

**%**

25.2

%

0.7

pp

营业收入

**12,240**

12,325

\-0.7

%

**36,516**

34,781

5.0

%

调整后营业收入

**12,240**

12,325

\-0.7

%

**36,516**

34,781

5.0

%

-   **由于市场需求疲软持续影响同店销售，2025 年第四季度的酒类零售净收入继续下降，同店销售下降了-4.0%，全年下降了-2.3%。在 2025 年第四季度，作为扩展我们成功的 W&B 格式计划的一部分，在雷吉纳（SK）和卡尔加里（AB）开设了两家新的 Wine & Beyond 门店。(2) 同店销售是一个特定的财务指标，没有被 IFRS 规定的标准含义，因此可能无法与其他公司使用的类似指标进行比较。有关更多信息，请参见下面的 “非 IFRS 指标” 部分。**

-   **尽管收入下降，营业收入几乎保持平稳，这得益于定价和产品组合管理策略的支持，促进了毛利率的改善，包括以增值毛利扩展自有品牌产品，以及成本优化和店内生产力提升的举措。**

**大麻零售**

**SNDL 是加拿大最大的私营部门大麻零售商之一，截至2026年3月11日，在 192 个地点运营，旗下有三个零售品牌：“Value Buds”（127 家）、“Spiritleaf”（60 家，其中 4 家为公司门店，56 家为特许经营门店）和 “Cost Cannabis”（5 家）。公司的大麻零售策略基于几个支柱，包括门店位置的质量、产品范围以及为客户提供的独特体验。利用每月大量交易的数据和洞察，SNDL 能够利用技术和分析来告知和改善其零售策略。**

**截至 12 月 31 日的三个月**

**截至 12 月 31 日的年度**

**($000s)**

**2025**

**2024**

**% 变化**

**2025**

**2024**

**% 变化**

净收入

**83,282**

83,170

0.1

%

**330,242**

311,689

6.0

%

毛利润

**22,079**

20,490

7.8

%

**86,053**

78,827

9.2

%

毛利率

**26.5**

**%**

24.6

%

1.9

pp

**26.1**

**%**

25.3

%

0.8

pp

营业收入

**8,003**

(8,997

)

189.0

%

**30,332**

(1,742

)

1841.2

%

调整后营业收入

**8,003**

6,003

33.3

%

**30,332**

13,258

128.8

%

-   **大麻零售的净收入创下新的全年记录，因为我们的 Value Buds 品牌继续获得市场份额。尽管 2025 年第四季度由于市场放缓同店销售下降了 (0.7)%，但全年增长了 +3.9%。在年末后，公司完成了对来自 1CM 的位于阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省的五家 “Cost Cannabis” 门店的收购和整合。**
-   **营业收入在 2025 年第四季度和全年均显示出强劲增长，得益于持续的毛利率扩张，包括实现新的全年记录，以及改善的 SG&A 成本效率。同比比较受到 2024 年第四季度记录的 1500 万美元 Spiritleaf 无形资产减值的影响，该减值与将几家 Spiritleaf 门店转换为 Value Buds 有关。调整后的营业收入不包括此 Spiritleaf 无形资产减值，更清晰地反映了该部门基础营业盈利能力的正常化改善。**

**大麻运营**

**SNDL 拥有多样化的品牌组合，从价值到高端，强调高端吸入式产品和全套 2.0 产品。通过增强的采购能力和继续向成本效益高的种植和制造运营演变的计划，大麻运营部门是 SNDL 垂直整合战略的关键推动力。**

**截至 12 月 31 日的三个月**

**截至 12 月 31 日的年度**

**($000s)**

**2025**

**2024**

**% 变化**

**2025**

**2024**

**% 变化**

净收入

**37,112**

37,092

0.1

%

**144,656**

109,470

32.1

%

毛利润

**9,492**

10,073

\-5.8

%

**32,944**

21,798

51.1

%

毛利率

**25.6**

**%**

27.2

%

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pp

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**%**

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%

2.9

pp

营业收入（亏损）

**1,874**

4,391

\-57.3

%

**(1,754**

**)**

2,663

\-165.9

%

调整后营业收入（亏损）

**2,154**

4,439

\-51.5

%

**2,454**

3,091

\-20.6

%

-   **大麻业务报告了新的全年净收入记录。这一扩张主要得益于食品类产品，继 Indiva 在 2024 年第四季度的收购之后，以及国际销售从 2024 年的 360 万美元增长到 2025 年的 1260 万美元。**
-   **尽管该部门实现了新的全年毛利率记录，但 2025 年第三季度的结果受到库存减值和与种植扩张相关的估值调整的影响，以及闲置的 Stellarton 设施的固定资产减值，以及与 Indiva 整合相关的重组费用，主要发生在 2025 年第一季度。**

**投资**

-   **截至2025年12月31日，公司已向一系列与大麻相关的投资组合投入资本，账面价值为 3.976 亿美元，其中包括对 SunStream Bancorp Inc.（“SunStream”）的 3.855 亿美元投资。该账面价值在 2025 年第四季度减少了 560 万美元，主要是由于2025年9月30日的美元对加元汇率从 1.3921 降至2025年12月31日的 1.3706。**
-   **与 Skymint 相关的重组过程仍在继续。SNDL 正在等待密歇根州最高法院的更新，预计将在 2026 年第三季度发布，该法院将决定是否接受该案件进行进一步审查。时间和结果仍不确定，受法院程序和其他因素的影响。**
-   **与 Parallel 相关的重组过程仍在继续。2025年2月4日，佛罗里达州卫生部批准了 Parallel 许可证的转让，这标志着完成 Parallel 重组过程的重要里程碑。在 2025 年 12 月，达成了一项和解，解决了最后剩余的诉讼，SNDL 目前预计严格的止赎程序将在 2026 年第三季度结束，前提是完成剩余步骤，满足适用条件，并获得任何必要的批准。**
-   **SunStream 继续通过高级担保票据持有对 The Cannabist Company Holdings Inc.（“Cannabist”）的投资，整体持仓约为 3500 万美元，估计净资产值为 2830 万美元。预测的流动性挑战导致 Cannabist 寻求资产剥离。根据 Cannabist 顾问审查的情景，SNDL 相信相对于当前的净资产值估计，完全收回高级担保票据是可行的，尽管结果仍然面临执行风险和其他不确定性。**
-   **投资组合在 2025 年第四季度产生了 240 万美元的正营业收入，全年为 420 万美元，主要得益于我们的现金账户所赚取的利息。**
-   **2025年12月18日，美国总统唐纳德·特朗普签署了一项行政命令，指示司法部加快将大麻从《受控物质法》第 I 类重新分类为第 III 类的过程。该命令本身并未重新分类大麻，而是指示监管机构完成正在进行的规则制定过程。如果最终确定，尽管不构成联邦合法化，但重新分类预计将通过消除第 280E 条款改善在美国运营公司的税务负担，扩大医学研究和监管透明度，并逐步增强资本获取。这些发展将显著改善行业经济和投资吸引力。**

**股权状况**

-   **截至2025年12月31日，拥有 6.499 亿美元的无限制现金、可交易证券和投资，包括对权益法核算的被投资单位的投资，且没有未偿债务，导致净账面价值为 11 亿美元。**

-   **公司董事会已批准在其回购计划于2025年11月20日到期后续期其股份回购计划。**

-   **截至2025年12月31日的三个月内，公司以加权平均价格（不含佣金）回购并注销了 136,362 股普通股，价格为每股 1.64 美元。在年末之后，从2026年1月1日至2026年3月9日，公司又回购并注销了 4,153,358 股普通股，价格为每股 1.56 美元（不含佣金）。SNDL 将继续评估利用该计划的机会，以管理层认为符合 SNDL 股东最佳利益的程度。作为提醒，自 2024 年第四季度以来，公司已回购了 15,055,627 股普通股以供注销。**

**本新闻稿旨在与公司截至 2025 年和2024年12月31日的合并财务报表及其附注一起阅读。相关文件可在公司在 SEDAR+ 上的资料页面（www.sedarplus.ca）和 EDGAR（www.sec.gov/edgar.shtml）上获取。**

**电话会议**

**公司将于2026年3月12日上午 10:00（东部时间）举行电话会议和网络直播演示。**

**网络直播访问**

**要访问电话的实时网络直播，请访问以下链接：**

**https://edge.media-server.com/mmc/p/aps8jm4e**

**重播**

**网络直播的重播将在 https://sndl.com/financials/quarterly-results/default.aspx 提供**

**关于 SNDL INC.**

**SNDL Inc. 通过其全资子公司，是加拿大最大的垂直整合大麻公司之一，也是最大的私营部门酒类和大麻零售商，其零售品牌包括 Ace Liquor、Wine and Beyond、Liquor Depot、Value Buds、Spiritleaf 和 Cost Cannabis。SNDL 的消费面向大麻品牌包括 Top Leaf、Contraband、Palmetto、Bon Jak、La Plogue、Versus、Value Buds、Grasslands、Vacay、Pearls by Grön、No Future 和 Bhang Chocolate，产品在全国的许可大麻零售地点均有销售。SNDL 的投资组合旨在通过直接和间接投资以及在北美大麻行业的合作伙伴关系来部署战略资本。有关更多信息，请访问 www.sndl.com**

**更多信息：**

**Tomas Bottger**

**SNDL Inc.**

**O:1.587.327.2017**

**E: investors@sndl.com**

**前瞻性信息警示声明**

**本新闻稿包含某些符合适用证券法定义的 “前瞻性信息” 的声明（“前瞻性声明”），包括但不限于关于公司的运营目标、计划和关键优先事项、公司部署资本的能力及其预期收益、SNDL 可获得的增长机会及其预期收益、关于 1CM 交易的预期，包括某些监管批准的满足情况、Sunstream 重组的进展、关于 Skymint 和 Parallel 重组过程的预期、SNDL 的企业重组计划，包括重组的完成时间及其预期收益、ERP 整合的预期收益、SNDL 收回 Cannabist 持有的高级担保票据的能力、将大麻从《受控物质法》第 I 类重新分类为第 III 类的潜在影响、公司的零售战略，以及任何其他潜在的股东价值创造形式。前瞻性声明通常以 “旨在”、“预期”、“假设”、“相信”、“考虑”、“继续”、“可能”、“由于”、“估计”、“期望”、“目标”、“打算”、“可能”、“目标”、“计划”、“预测”、“潜在”、“定位”、“开创”、“寻求”、“应该”、“目标”、“将”、“会” 等词汇或其他类似表达来表述，这些词汇是对未来事件和未来趋势的预测或指示，或这些术语的否定形式或其他可比术语。这些前瞻性声明基于当前的期望、估计、预测和关于公司业务及其运营行业的预测，以及管理层的信念和假设，并不保证未来的表现或发展，并涉及已知和未知的风险、不确定性及其他因素，这些因素在某些情况下超出了其控制范围。前瞻性声明基于声明发布时管理层的意见和估计，并受到各种风险和不确定性及其他因素的影响，这些因素可能导致实际事件或结果与前瞻性声明中预测的结果有重大差异。有关可能导致实际结果与前瞻性信息有重大差异的重大风险因素的讨论，请参见公司于2026年3月11日发布的年度信息表中的 “风险因素” 以及我们其他公开披露文件中包含的风险因素。公司没有义务，并明确声明不打算或不承担更新或修订任何前瞻性声明的责任，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因，除非适用法律明确要求。**

**简明合并损益表及综合损益表**（以千加元为单位，除每股金额外）

**截至** **12 月 31 日**

**2025 年**

2024 年

**净收入**

**946,401**

920,448

销售成本

**687,753**

680,117

**毛利润**

**258,648**

240,331

投资收益

**7,814**

15,551

权益法投资者的损失份额

**(3,605**

**)**

(65,459

)

一般及行政费用

**182,162**

187,243

销售及市场费用

**14,565**

12,004

折旧及摊销

**51,948**

54,250

基于股份的薪酬

**13,905**

20,037

重组费用

**3,337**

2,667

资产减值，净额

**2,618**

17,317

研发费用

**489**

346

资产处置损失

**182**

370

**营业损失**

**(6,349**

**)**

(103,811

)

其他费用，净额

**(9,425**

**)**

(1,798

)

税前损失

**(15,774**

**)**

(105,609

)

所得税回收

**—**

9,405

**净损失**

**(15,774**

**)**

(96,204

)

权益法投资者的其他综合（损失）收益份额

**(19,233**

**)**

31,489

通过其他综合收益（"FVOCI"）的公允价值投资 - 公允价值变动

**5,358**

1,864

**综合损失**

**(29,649**

**)**

(62,851

)

**归属于的净损失：**

公司所有者

**(15,774**

**)**

(94,796

)

非控制性权益

**—**

(1,408

)

**(15,774**

**)**

(96,204

)

**归属于的综合损失：**

公司所有者

**(29,649**

**)**

(61,443

)

非控制性权益

**—**

(1,408

)

**(29,649**

**)**

(62,851

)

归属于公司所有者的每股净损失

基本和稀释

**$**

**(0.06**

**)**

$

(0.36

)

**| | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **| | | | | |** **|** 简明合并财务状况表 **（以千加元为单位）| |** **| | | | | |** **| 截至 |**2025年12月31日**| |2024年12月31日| |** **| | | | | |** **|** 资产 **| | | | |** **| 流动资产 | | | | |** **| 现金及现金等价物 | |**252,243**| | | 218,359 | |** **| 限制性现金 | |**20,081**| | | 19,815 | |** **| 可交易证券 | |**84**| | | 139 | |** **| 应收账款 | |**27,643**| | | 28,118 | |** **| 生物资产 | |**3,120**| | | 1,187 | |** **| 存货 | |**126,877**| | | 127,919 | |** **| 预付费用及存款 | |**15,566**| | | 16,860 | |** **| 投资 | |**484**| | | 27,560 | |** **| 待售资产 | |**746**| | | 19,051 | |** **| 租赁投资净额 | |**2,775**| | | 2,832 | |** **| | |**449,619**| | | 461,840 | |** **| 非流动资产 | | | | |** **| 长期存款及应收款 | |**4,526**| | | 3,679 | |** **| 使用权资产 | |**138,353**| | | 115,435 | |** **| 房产、厂房及设备 | |**151,900**| | | 145,810 | |** **| 租赁投资净额 | |**11,643**| | | 15,354 | |** **| 无形资产 | |**58,520**| | | 61,325 | |** **| 投资 | |**11,574**| | | 8,427 | |** **| 权益法投资者 | |**385,534**| | | 413,124 | |** **| 商誉 | |**124,248**| | | 124,248 | |** **|** 资产总计 **| |**1,335,917**| | | 1,349,242 | |** **| | | | | |** **|** 负债 **| | | | |** **| 流动负债 | | | | |** **| 应付账款及应计负债 | |**56,747**| | | 56,275 | |** **| 租赁负债 | |**35,462**| | | 34,256 | |** **| 衍生权证 | |**—**| | | 26 | |** **| | |**92,209**| | | 90,557 | |** **| 非流动负债 | | | | |** **| 租赁负债 | |**134,471**| | | 118,017 | |** **| 其他负债 | |**8,041**| | | 7,312 | |** **| 负债总计 | |**234,721**| | | 215,886 | |** **| | | | | |** **|** 股东权益 **| | | | |** **| 股本 | |**2,310,398**| | | 2,346,728 | |** **| 权证 | |**306**| | | 667 | |** **| 资本公积 | |**54,038**| | | 57,156 | |** **| 累计亏损 | |**(1,302,441\*\*|**)**| | (1,323,965 | ) |\*\* **| 累计其他综合收益（"AOCI"）| |**38,895**| | | 52,770 | |** **| 股东权益总计 | |**1,101,196**| | | 1,133,356 | |** **|** 负债和股东权益总计 **| |**1,335,917**| | | 1,349,242 | |**

**| | | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **| |** **|** 合并现金流量表 **（以千加元为单位）|** **| | | |** **| |** 截至 ****12 月 31 日 **| |** **| |**2025**| | | 2024 | |** **|** 现金提供（使用）情况：**| | | | | |** **| 经营活动 | | | | | |** **| 本期净亏损 | |**(15,774**|**)**| | | (96,204 | ) |** **| 调整项： | | | | | |** **| 所得税回收 | |**—**| | | | (9,405 | ) |** **| 利息和费用收入 | |**(7,436\*\*|**)**| | | (15,637 | ) |\*\* **| 生物资产公允价值变动 | |**(2,322\*\*|**)**| | | 675 | |\*\* **| 已售库存公允价值变动 | |**1,252**| | | | (1,567 | ) |** **| 基于股份的补偿 | |**13,905**| | | | 20,037 | |** **| 折旧和摊销 | |**56,271**| | | | 56,711 | |** **| 资产处置损失 | |**182**| | | | 370 | |** **| 库存减值和过时 | |**2,671**| | | | 3,707 | |** **| 财务费用，净额 | |**6,693**| | | | 7,161 | |** **| 衍生权证公允价值估计变动 | |**(26\*\*|**)**| | | (4,374 | ) |\*\* **| 未实现外汇损失 | |**614**| | | | 108 | |** **| 交易费用 | |**—**| | | | 164 | |** **| 低价收购收益 | |**—**| | | | (5,456 | ) |** **| 资产减值，净额 | |**2,618**| | | | 17,317 | |** **| 权益法投资损失份额 | |**3,605**| | | | 65,459 | |** **| 可交易证券未实现（收益）损失 | |**(378\*\*|**)**| | | 86 | |\*\* **| 可交易证券新增 | |**433**| | | | — | |** **| 权益法投资的收入分配 | |**68**| | | | 10,715 | |** **| 收到的利息 | |**7,109**| | | | 12,494 | |** **| 非现金营运资本变动 | |**1,432**| | | | (7,447 | ) |** **|** 经营活动提供的净现金 **| |**70,917**| | | | 54,914 | |** **| 投资活动 | | | | | |** **| 物业、厂房和设备新增 | |**(12,811\*\*|**)**| | | (8,615 | ) |\*\* **| 无形资产新增 | |**—**| | | | (2,404 | ) |** **| 投资新增 | |**(16,414\*\*|**)**| | | (36,155 | ) |\*\* **| 投资本金偿还 | |**27,488**| | | | 13,538 | |** **| 投资处置收益 | |**18,090**| | | | — | |** **| 权益法投资的资本退款 | |**—**| | | | 168 | |** **| 权益法投资的资本分配 | |**4,684**| | | | 89,758 | |** **| 物业、厂房和设备处置收益 | |**813**| | | | 734 | |** **| 收购，扣除现金 | |**(3,000\*\*|**)**| | | (39,644 | ) |\*\* **| 非现金营运资本变动 | |**(1,396\*\*|**)**| | | 383 | |\*\* **|** 投资活动提供的净现金 **| |**17,454**| | | | 17,763 | |** **| 融资活动 | | | | | |** **| 受限现金变动 | |**(267\*\*|**)**| | | 76 | |\*\* **| 租赁负债支付，净额 | |**(39,245\*\*|**)**| | | (36,952 | ) |\*\* **| 回购普通股 | |**(15,348\*\*|**)**| | | (13,219 | ) |\*\* **| 股票发行收益，扣除费用 | |**—**| | | | (59 | ) |** **| 子公司发行普通股 | |**—**| | | | 174 | |** **| 非现金营运资本变动 | |**373**| | | | 621 | |** **|** 融资活动使用的净现金 **| |**(54,487\*\*|**)**| | | (49,359 | ) |\*\* **| 现金及现金等价物变动 | |**33,884**| | | | 23,318 | |** **| 期初现金及现金等价物 | |**218,359**| | | | 195,041 | |** **| 期末现金及现金等价物 | |**252,243**| | | | 218,359 | |**

\*\*\*\* 非国际财务报告准则指标 \*\*\*\*

**本新闻稿中某些特定的财务指标为非国际财务报告准则指标。这些术语并未被国际财务报告准则定义，因此可能无法与其他公司报告的类似指标进行比较。这些非国际财务报告准则财务指标不应单独考虑，也不应作为替代或优于根据国际财务报告准则编制的业绩指标。这些指标的呈现和描述旨在为股东和潜在投资者提供额外的指标，以便以与管理团队相同的方式理解公司的经营结果。**

\*\*\*\* 调整后的营业收入（亏损）**调整后的营业收入（亏损）是公司用来评估其经营业绩的非国际财务报告准则财务指标，类似于其管理团队的评估方式。公司将调整后的营业收入（亏损）定义为营业收入（亏损）减去重组费用（回收）、商誉和无形资产减值以及因重组活动引发的资产减值。**

**以下表格将调整后的营业收入（亏损）与未调整的营业收入（亏损）进行对比。**

**| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **|**($000s)**|** 大麻 \*\*\*\* 零售 **| |** 大麻 \*\*\*\* 运营 **| |** 大麻 \*\*\*\* 总计 **| |** 酒类 \*\*\*\* 零售 **| |** 投资 **| |** 公司 **| |** 总计 **| |** **|** 截至2025年12月31日的三个月 **| |** **| 经营收入（损失）| | 8,003 | | | 1,874 | | | 9,877 | | | 12,240 | | | 2,434 | | | (12,800 | ) | | 11,751 | |** **| 调整项： | | | | | | | | | | | | | | |** **| 重组费用 | | — | | | 280 | | | 280 | | | — | | | — | | | 770 | | | 1,050 | |** **| 由于重组引发的减值 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |** **| 调整后的经营收入（损失）| |**8,003**| | |**2,154**| | |**10,157**| | |**12,240**| | |**2,434**| | |**(12,030\*\*|**)**| |**12,801**| |\*\*

**| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **|**($000s)**|** 大麻 \*\*\*\* 零售 **| |** 大麻 \*\*\*\* 运营 **| |** 大麻 \*\*\*\* 总计 **| |** 酒类 \*\*\*\* 零售 **| |** 投资 **| |** 公司 **| |** 总计 **| |** **|** 截至2025年12月31日的年度 **| |** **| 经营收入（损失）| | 30,332 | | | (1,754 | ) | | 28,578 | | | 36,516 | | | 4,209 | | | (75,652 | ) | | (6,349 | ) |** **| 调整项： | | | | | | | | | | | | | | |** **| 重组费用 | | — | | | 1,108 | | | 1,108 | | | — | | | — | | | 2,229 | | | 3,337 | |** **| 由于重组引发的减值 | | — | | | 3,100 | | | 3,100 | | | — | | | — | | | — | | | 3,100 | |** **| 调整后的经营收入（损失）| |**30,332**| | |**2,454**| | |**32,786**| | |**36,516**| | |**4,209**| | |**(73,423\*\*|**)**| |**88**| |\*\*

**| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **|**($000s)**|** 大麻 \*\*\*\* 零售 **| |** 大麻 \*\*\*\* 运营 **| |** 大麻 \*\*\*\* 总计 **| |** 酒类 \*\*\*\* 零售 **| |** 投资 **| |** 公司 **| |** 总计 **| |** **|** 截至2024年12月31日的三个月 **| |** **| 经营收入（损失）| | (8,997 | ) | | 4,391 | | | (4,606 | ) | | 12,325 | | | (63,724 | ) | | (20,084 | ) | | (76,089 | ) |** **| 调整项： | | | | | | | | | | | | | | |** **| 重组费用（回收）| | — | | | 48 | | | 48 | | | — | | | — | | | 569 | | | 617 | |** **| 商誉和无形资产减值 | | 15,000 | | | — | | | 15,000 | | | — | | | — | | | — | | | 15,000 | |** **| 调整后的经营收入（损失）| |**6,003**| | |**4,439**| | |**10,442**| | |**12,325**| | |**(63,724\*\*|**)**| |**(19,515**|**)**| |**(60,472**|**)**|\*\*

**| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **|**($000s)**|** 大麻 \*\*\*\* 零售 **| |** 大麻 \*\*\*\* 运营 **| |** 大麻 \*\*\*\* 总计 **| |** 酒类 \*\*\*\* 零售 **| |** 投资 **| |** 公司 **| |** 总计 **| |** **|** 截至2024年12月31日的年度 **| |** **| 经营收入（损失）| | (1,742 | ) | | 2,663 | | | 921 | | | 34,781 | | | (50,013 | ) | | (89,500 | ) | | (103,811 | ) |** **| 调整项： | | | | | | | | | | | | | | |** **| 重组费用 | | — | | | 428 | | | 428 | | | — | | | — | | | 2,239 | | | 2,667 | |** **| 商誉和无形资产减值 | | 15,000 | | | — | | | 15,000 | | | — | | | — | | | — | | | 15,000 | |** **| 调整后的经营收入（损失）| |**13,258**| | |**3,091**| | |**16,349**| | |**34,781**| | |**(50,013\*\*|**)**| |**(87,261**|**)**| |**(86,144**|**)**|\*\*

\*\*\*\* 毛利率 **毛利率是一个补充财务指标，计算方法为毛利润除以所呈现期间的净收入。该指标评估我们运营的基本盈利能力，并提供有关公司有效定价产品、管理输入成本、推动运营效率以及跨期间和业务部门比较结果的有用信息。**

\*\*\*\* 自由现金流 \*\*\*\*

**自由现金流是一个非国际财务报告准则的财务指标，公司用来评估其财务表现，提供管理层认为对理解和评估公司产生正现金流能力有用的信息，因为它剔除了用于非运营项目的现金。公司将自由现金流定义为现金及现金等价物的总变动减去用于普通股回购、股息（如有）、债务工具变动、长期投资变动、用于收购的净现金加上处置提供的现金（如有）。**

**下表将自由现金流与所述期间的现金及现金等价物变动进行对账。**

**| | | | | | | | | | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **| |** 截至 12 月 31 日的三个月 **| | |** 截至 12 月 31 日的年度 **|** **|**（千美元）**|**2025**| | | 2024 | |**2025**| | | 2024 | |** **| 现金及现金等价物的变动 | |**11,662**| | | (44,617 | ) | | |**33,884**| | | | 23,318 | |** **| 调整项： | | | | | | | | | | |** **| 回购普通股 | |**314**| | | 13,219 | | | |**15,348**| | | | 13,219 | |** **| 长期投资变动 | |**(3,758\*\*|**)**| | 5,033 | | | |**(34,281**|**)**| | | (67,309 | ) |\*\* **| 收购，扣除现金 | |**2,000**| | | 37,990 | | | |**3,000**| | | | 39,644 | |** **| 自由现金流 | |**10,218**| | | 11,625 | | | |**17,951**| | | | 8,872 | |**

\*\*\*\* 同店销售 **同店销售是公司用于评估其零售部门财务表现的非国际财务报告准则（non-IFRS）财务指标。同店销售提供的信息被管理层认为对投资者、分析师及其他人理解和评估公司的销售趋势（不包括新开店和关店的影响）是有用的。**

**同店销售是指公司现有零售地点在当前和之前比较期间产生的收入。**

\*\*\*\* 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）**调整后 EBITDA 是公司用于评估其经营表现的非国际财务报告准则（non-IFRS）财务指标。调整后 EBITDA 为投资者、分析师及其他人提供信息，以帮助理解和评估公司的经营结果。公司将调整后 EBITDA 定义为净收益（损失）在库存和生物资产公允价值及减值调整、权益法投资收益（损失）、折旧和摊销、基于股份的补偿费用、重组费用、资产减值、处置财产的收益或损失、其他费用净额、所得税费用（回收）之前的金额，并排除包括企业资源规划（“ERP”）实施成本和诉讼和解费用（扣除回收）在内的非经常性项目。**

**| | | | | | | | | | | | | | | |** **| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |** **| |** 截至 12 月 31 日的三个月 **| | |** 截至 12 月 31 日的年度 **|** **|**（千美元）**|**2025**| | | 2024 | |**2025**| | | 2024 | |** **| 净收益（损失）| |**9,367**| | | (67,249 | ) | | |**(15,774\*\*|**)**| | | (96,204 | ) |\*\* **| 调整项： | | | | | | | | | | |** **| 库存和生物资产公允价值及减值调整 | |**184**| | | (179 | ) | | |**1,601**| | | | 2,615 | |** **| 权益法投资收益（损失）| |**(782\*\*|**)**| | 66,458 | | | |**3,605**| | | | 65,459 | |\*\* **| 折旧和摊销 | |**12,872**| | | 13,199 | | | |**51,948**| | | | 54,250 | |** **| 基于股份的补偿 | |**(1,285\*\*|**)**| | 4,609 | | | |**13,905**| | | | 20,037 | |\*\* **| 重组费用 | |**1,050**| | | 617 | | | |**3,337**| | | | 2,667 | |** **| 资产减值 | |**(353\*\*|**)**| | 15,000 | | | |**2,618**| | | | 17,317 | |\*\* **| 处置固定资产的损失（收益）| |**236**| | | (71 | ) | | |**182**| | | | 370 | |** **| 其他费用净额 | |**2,384**| | | (2,282 | ) | | |**9,425**| | | | 1,798 | |** **| 所得税回收 | |**—**| | | (6,558 | ) | | |**—**| | | | (9,405 | ) |** **| 非经常性项目 | |**75**| | | 181 | | | |**(621\*\*|**)**| | | 882 | |\*\* **| 调整后 EBITDA | |**23,748**| | | 23,725 | | | |**70,226**| | | | 59,786 | |**

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