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title: "《预测》券商料小米上季经调整净利润跌逾 19% 忧虑储存晶片成本上涨影响"
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description: "小米预计 2025 年第四季经调整净利润将下跌 19.3%，受记忆体晶片短缺及成本上涨影响。市场研究机构 IDC 预测小米出货量同比下降 11.4%，毛利率下滑。综合多家券商预测，小米收入将介于 1,130.05 亿元至 1,253.74 亿元之间，年增 3.7% 至 15%。投资者关注储存晶片价格上涨对手机业务的影响及小米汽车业务的进展。"
datetime: "2026-03-16T08:17:56.000Z"
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# 《预测》券商料小米上季经调整净利润跌逾 19% 忧虑储存晶片成本上涨影响

小米-W(01810.HK) 将於下周二 (24 日)，受记忆体晶片短缺危机持续、公司更高价位区间转型及内地行业竞争加剧，据市场研究机构 IDC 料小米上季出货按年下跌 11.4%，期内毛利率下滑拖累，本网综合 6 间券商预测，小米 2025 年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎 52.6 亿元至 89.15 亿人民币，较上年同期的 83.16 亿元人民币，按年下跌 36.7%% 至上升 7.2%，中位数 67.1 亿元，按年跌 19.3%。

综合 7 间券商预测，小米 2025 年第四季收入介乎 1,130.05 亿元至 1,253.74 亿元，较上年同期的 1,090.05 亿元，按年增加 3.7% 至 15%。投资者将关注储存晶片 (DRAM 及 NAND) 等原材料价格上涨持续影响手机业务，料将对小米旗下手机等业务成本承受压力，公司若能落实加价料可抵销部份成本压力，但市场亦会关注涨价或部份影响终端需求。至於汽车业务方面，投资者关注小米推出新车型 (SU7 改款下半年新款增程 SUV 情况) 的计划、产能及毛利率指引，甚至留意汽车业务有否机会「出海」。

【手机出货降 观最新指引】

美银证券估计小米 2025 年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润 52.6 亿人民币按年下滑 36.7%，料按季下跌 54%，由於智能手机出货放缓及 IoT 业务承压。受零组件价格上涨影响，毛利率可能环比下降 1.8 个百分点至约 21%。考虑到营运费用偏高，该行预估实际营业利润 (扣除研发、销售及管理费用后) 为 67 亿人民币，按季下降 25%，按年增长 29%。该行指记忆体价格上涨使智能手机出货量与利润率承压不可避免，但小米凭藉更大规模与更佳采购/执行能力，能确保足够的记忆体供应，并有望优於部分 Android 品牌。

华泰证券料小米 2025 年第四季收入 1,199.07 亿人民币按年升 10%，其中智能手机业务收入 467.85 亿人民币按年跌 8.8%，料上季手机出货量 3,780 万台按年跌 11.5%，料手机平均售价 1,238 元人民币按年升 3%，估计手机业务毛利率降至 8.5%(去年同期 12%，2025 年第三季为 11.1%)；估计 IoT 和生活消费品收入 251.57 亿人民币跌 18.5%，汽车业务收入 372 亿人民币按年升 1.2 倍，汽车出货量 14 万台，料汽车业务毛利率 21.6%。该行料小米 2025 年第四季国际财务报告准则计量经调整净利润 64.9 亿人民币按年下滑 22%，而总体毛利率为 20.5%。

华泰证券指，受 Ultra 占比下降影响，该行预计小米去年四季汽车毛利率环比或回落至 21.6% 左右。展望 2026 年，公司目标销量 55 万台，该行预测全年交付或达 65 万台。尽管上半年因购置税补贴等消费者权益导致利润率环比承压，该行预计全年调整后汽车毛利率有望达到 23.6%，主要得益於供应链管理能力、热销车型方法论和新零售渠道的高效率。2026 年由於公司将继续加大新业务 (AI、机器人) 的研发投入。

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本网综合 6 间券商预测，小米 2025 年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润介乎 52.6 亿元至 89.15 亿人民币，较上年同期的 83.16 亿元人民币，按年下跌 36.7%% 至上升 7.2%，中位数 67.1 亿元，按年跌 19.3%。

券商│2025 年第四季非国际财务报告准则计量经调整净利润预测 (人民币)│按年变幅

摩根大通│89.15 亿元│+7.2%

花旗│74.76 亿元│-10.1%

中银国际│69.29 亿元│-16.7%

华泰证券│64.9 亿元│-22%

里昂│54.14 亿元│-34.9%

美银证券│52.6 亿元│-36.7%

按小米 2024 年第四季非公认会计准则归属非国际财务报告准则计量净利润 83.16 亿人民币计

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综合 7 间券商预测，小米 2025 年第四季收入介乎 1,130.05 亿元至 1,253.74 亿元，较上年同期的 1,090.05 亿元，按年增加 3.7% 至 15%。

券商│2025 年第四季收入预测 (人民币)│按年变幅

富瑞│1,253.74 亿元│+15%

摩根大通│1,238.09 亿元│+13.5%

华泰证券│1,199.07 亿元│+10%

中银国际│1,196.38 亿元│+9.8%

美银证券│1,161.71 亿元│+6.6%

里昂│1,145.27 亿元│+5.1%

花旗│1,130.05 亿元│+3.7%

按小米 2024 年第四季非公认会计准则归属非国际财务报告准则计量收入 1,090.05 亿人民币计

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