--- title: "中金：维持阿里巴巴 “跑赢行业” 评级 加强内部协同和商业化探索" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/279348208.md" description: "中金维持阿里巴巴 “跑赢行业” 评级，目标价 197 港元。阿里巴巴于 3 月 16 日成立 Alibaba Token Hub(ATH) 事业群，专注于 Token 的创造、输送和应用。ATH 事业群由五大事业部构成，旨在打通 AI 相关业务壁垒，加强内部协同。中金认为此举将加快模型到应用的商业化闭环，并提升资源利用率，同时需平衡基础大模型的探索与商业化目标。" datetime: "2026-03-17T01:33:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/279348208.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/279348208.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/279348208.md) --- # 中金：维持阿里巴巴 “跑赢行业” 评级 加强内部协同和商业化探索 智通财经 APP 获悉，中金发布研报称，维持阿里巴巴 (09988)“跑赢行业” 评级和目标价 197 港元，阿里巴巴宣布成立 Alibaba Token Hub(ATH) 事业群，打通 AI 相关业务壁垒，加强内部战略协同。 ## 中金主要观点如下： **近期事件** 3 月 16 日，阿里巴巴宣布成立 Alibaba Token Hub(ATH) 事业群，该事业群将以 Token 的创造、输送、应用为核心目标，阿里巴巴 CEO 吴泳铭将直接负责 ATH 事业群。 **打通 AI 相关业务壁垒，加强内部战略协同** ATH 事业群将由五大事业部构成，包括通义实验室 (负责 Qwen 大模型的研发工作)、MaaS 业务线 (构建高效开放的模型服务平台和技术体系)、千问事业部 (打造个人 AI 助手)、悟空事业部 (钉钉相关，打造 B 端 AI 原生工作平台)、AI 创新事业部 (探索 AI 创新应用)，其中通义实验室负责创造 Token，MaaS 业务线负责输送 Token，千问、悟空、创新应用负责应用 Token，模型能力、中间层能力、TO C 和 TO B 的应用能力形成完整体系。该行认为，阿里将研发、产品和应用整合在一起的组织架构，其优势在于 1) 加快模型到应用的商业化闭环，降低应用和数据反哺模型的摩擦成本;2) 在算力受限的背景下，统一调配训练和推理的算力，以提升资源利用率;3) 再次明确 AI 相关业务在阿里体系内的核心地位，但需阿里平衡好基础大模型的前沿探索和产品侧的商业化目标，该行认为保持 Qwen 模型在主要领域的领先优势对阿里有重要意义。 **以 Token 为核心，同时发力 C 端和 B 端应用，加快 AI 商业化探索** 25 年下半年以来，AI 在多模态、Coding 和 Agent 能力上取得积极进展，对 Token 的需求大幅增长，春节期间阿里云 Coding Plan 的 Tokens 成为了阿里云销量增长最快的产品，既对 Token 的生产能力 (算力) 提出了更高要求，也形成了 Token 的落地和商业化的潜在方向。从目标来看，该行认为成立事业群后有望以 Token 为核心串联起各部门技术、收入、DAU 等不同的目标方向，形成统一的业务指挥棒。另一方面，ATH 事业群的成立也将阿里内部的应用生态整合在一起，有利于公司全面统筹 B 端和 C 端的应用落地，在云和芯片之外，抓住 26 年应用侧的潜在机会。 **风险提示** 宏观经济及监管的不确定性，竞争加剧风险，AI 进展不及预期。 ### 相关股票 - [BABA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABA.US.md) - [09988.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/09988.HK.md) - [BABX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BABX.US.md) - [KBAB.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/KBAB.US.md) ## 相关资讯与研究 - [阿里 HappyHorse，一场关于 “Token 经济” 的阳谋](https://longbridge.com/zh-CN/news/282433485.md) - [阿里千亿 AI 目标：算得过来吗？芯片、政企、Token 三重卡位决定成败](https://longbridge.com/zh-CN/news/282285423.md) - [人工智能产业日报 (04.09) : AI 产业新突破](https://longbridge.com/zh-CN/news/282242865.md) - [组织架构大变阵，阿里进入 AI 总攻时刻](https://longbridge.com/zh-CN/news/282284527.md) - [快乐马杀出「回马枪」，也是阿里变阵的第一枪](https://longbridge.com/zh-CN/news/282428074.md)