--- title: "从微软到英伟达再到 Meta：Nebius 凭什么赢得科技三巨头 “用钱投票”？" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/279552445.md" description: "Nebius Group 获得英伟达 20 亿美元投资及 Meta Platforms270 亿美元 GPU 基础设施订单，市场信心得到重大提振。尽管债券发行增加风险，但对实现 2027 年 250% 营收增长至关重要。分析师 Uttam Dey 重申\"强力买入\"评级，认为 Nebius 在 AI 基础设施建设中的稳定性吸引了英伟达及其他云服务商。" datetime: "2026-03-18T07:48:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/279552445.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/279552445.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/279552445.md) --- # 从微软到英伟达再到 Meta：Nebius 凭什么赢得科技三巨头 “用钱投票”？ 智通财经 APP 获悉，Nebius Group(NBIS.US) 获得英伟达 (NVDA.US) 20 亿美元投资及 Meta Platforms(META.US) 270 亿美元 GPU 基础设施订单，市场信心得到重大提振。Nebius 管理层展现出严谨执行力，如期兑现产能承诺，并对 AI 基础设施增长设定切实预期。近日宣布的债券发行虽增加风险，但对于 Nebius 加速实现 2027 年营收增长至 250%(超越市场预期的 186%) 而言实属必要。该股目前估值仅为 2026 年前瞻营收的 10 倍左右，随着营收增长加速，估值倍数有望扩张，财经分析师 Uttam Dey 撰文力推，重申"强力买入"评级。 ## 投资逻辑 对于新创云公司 Nebius Group N.V.而言，上周堪称迄今表现最佳的一周，股价因英伟达对其注资 20 亿美元的消息而攀升。 英伟达此番投资是对 Nebius 投下的重磅信任票，强烈暗示英伟达正通过购入 Nebius 股份，实现在云计算行业的多元化布局或风险对冲。 Uttam 认为，Nebius 管理层在推动 AI 基础设施建设中展现的稳定性与可靠性，对英伟达以及越来越多关注其 GPU 基础设施组合的超大规模云服务商客户具有潜在吸引力。 前几日，Meta Platforms 与 Nebius 达成的 270 亿美元 GPU 基础设施巨额订单，再次印证了 Nebius 的重要性及其为利益相关方可靠提供 GPU 基础设施的关键角色。 随后，Nebius 宣布发行可转换债券后股价承压，市场目光重新聚焦于运营此类资本密集型新创云企业所需的资金投入。 ![N1.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20260318/1773819913345473.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1773819913345473.png") 但 Nebius 营收实现爆发式增长的潜力极为强劲，这正是 Uttam 持续看好这家新创云公司的原因，下文将详述。 ## 英伟达与 Meta 的交易对 Nebius 及投资者的意义 去年 9 月，在阐述微软 170 亿美元订单如何为 Nebius 每年至少增加 35 亿美元 ARR 铺路后，分析师 Uttam 将看涨预期进行了双重升级，彼时便强烈怀疑，"除微软外，四大超大规模云服务商中至少还有一家"会向 Nebius 授予数十亿美元合同。 至去年 12 月，Nebius 管理层宣布已签约 Meta Platforms 作为其第二大超大规模客户，达成一份为期 5 年、价值 30 亿美元的协议。起初，Uttam 对合同规模略感困惑，且鉴于 Nebius 多家同行斩获超 50 亿美元订单，去年第四季度未更新观点。 然而，Nebius 管理层在第三季度电话会议中确实留下了蛛丝马迹，强烈暗示 Meta 方面将有更多合作： "我们当时与 Meta 又签署了一项重大协议，未来 5 年价值约 30 亿美元。事实上，对此类产能的需求极为旺盛，合同规模受限于我们当时的可用产能，这意味着若产能更多，我们本可售出更多。此项交易是在我们 9 月初宣布的微软合同 (合同价值介于 174 亿至 194 亿美元) 之外的又一成果。如先前所言，我们预计将签署更多此类长期大单，我们正在兑现这一承诺。" Uttam 从管理层去年第三季度电话会议内容中得出的唯一直接结论是：Nebius 仅向 Meta 承诺了其实际能交付的部分。随后管理层按承诺如实向市场公布了交易——不多不少。当时，管理层预计确保获得 2.6 GW 的签约电力，其中根据先前计划，今年将有约 1 GW 的 GPU 产能上线。 今年 2 月，管理层透露已确保获得 2 GW 签约电力，并将目标提升至确保 3 GW 签约电力，同时维持今年上线约 1 GW GPU 产能的目标不变。 Nebius 2 月还透露，先前作为 30 亿美元合同一部分向 Meta Platforms 承诺的所有产能已全部交付给 Meta。这种履约能力或许足以让 Meta 团队授予 Nebius 更大合同，从而促成昨日宣布的 270 亿美元新订单。 根据昨日公告，Nebius 现承诺向 Meta Platforms 额外交付 GPU 产能，此项为期五年的交易分两级结构，总值 270 亿美元。第一级 GPU 产能价值 120 亿美元远期营收，是为 Meta Platforms 专门打造的专用级 GPU 产能，将采用英伟达 Vera-Rubin 平台，并从 2027 年起陆续上线。 剩余 150 亿美元的远期承诺，将在 Nebius 于未来五年内履行完对微软 (170 亿美元承诺) 等其他客户的义务后，再向 Meta 交付。 去年的微软 170 亿美元合同和 Meta Platforms 30 亿美元合同，意味着今年约有 35 亿美元的远期营收。据 Uttam 估算，这将是 2025 年营收的 6.2 倍，略高于 33 亿美元的市场预期中值。基于 Nebius 设定的 2026 年确保 3 GW 签约电力/1 GW 在线电力的产能组合目标，分析师此前预测其 2027 年营收中值为 95 亿美元，约为 2026 年营收的 3 倍。 此次 270 亿美元的 Meta 订单无疑将改变明年的营收预期，Nebius 明年极有可能实现最低 115 亿至 120 亿美元的远期营收，意味着 2027 年营收增长率将达 3.5 至 3.6 倍。 显然，项目执行延迟和融资风险并存。但 Uttam 认为，英伟达的 20 亿美元投资将对 Nebius 起到关键支持作用。 目前，该分析师对 Nebius 管理层做出如下断言：切勿轻视，他们是务实的实干派。 Nebius 管理层只承诺能做到的事，只向投资者公布能落实的订单，同时就未来产能向投资者设定现实预期。Uttam 坚信，Nebius 现任管理团队深知 AI 基础设施建设时代的利害关系，也明白领先对手赢得 AI 推理竞赛对巨头们的重要性。 Nebius 清楚即将到来的 AI 资本支出的规模与意义，若能执行得当，其将轻松成长为 AI 行业最关键的基础设施合作伙伴之一，连接起英伟达等供应商、超大规模云服务商及顶尖 AI 前沿实验室。 ## Nebius 估值过低 目前，Nebius 股价对应 2026 年前瞻营收的估值倍数约为 10 倍。这一倍数接近其历史交易区间的底部 (约 6 倍附近)，而非顶部。因此，Nebius 的前瞻营收倍数有充足的上行扩张空间。 ![N2.png](https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20260318/1773819921693767.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg "1773819921693767.png") 今年，Nebius 2026 年营收增长预计将进一步加速，因此其估值至少应达到 15 倍前瞻营收，意味着较当前水平有超 47% 的上涨空间。 ## 风险及其他注意事项 投资者需注意的首要风险是收入集中度风险。目前，微软和 Meta Platforms 是其两大客户和收入来源。 另外两大风险是执行不力及项目资金枯竭的可能性。Nebius 规模更大的同行 CoreWeave 已证明了执行失误对前景的损害。Uttam 认为，Nebius 管理层在管理这些风险方面能力更强，并已展现出协调各方利益相关者的能力。 例如，英伟达的 20 亿美元投资或可作为某种担保，助力 Nebius 以有利利率获取融资。获得英伟达投资也使得管理层无需动用对股东具有稀释作用的 ATM 发行。对英伟达而言，这家 GPU 制造商是在新创云领域进行风险对冲。他们并未将全部筹码押注于 CoreWeave，而是通过投资 Nebius 实现多元化布局，后者已清晰展示出快速且可持续增长新创云业务的能力。 今早公司宣布发行约 40 亿美元私募可转债后，股价面临压力。这令市场目光重回运营 Nebius 这类新创云企业所需的巨额资本。但 Uttam 认为，投资者应关注 Nebius 管理层的运营效率，他们正严谨掌舵，引领公司迈向营收数倍增长的时代。 总之，投资 Nebius 确实存在风险，其中执行与资金风险大于集中度风险。但 Uttam 相信，Nebius 在履行承诺时，始终将客户与股东利益置于首位。 英伟达 GTC 2026 大会正在进行中，Nebius 强调了其"代币工厂"如何使其 NeoCloud 推理平台愿景更贴近英伟达对机器人与物理 AI 的构想。这种与英伟达关系的深化对 Nebius 极具建设性，投资者应关注 GTC 2026 的更多更新。 ## 结论 分析师 Uttam 持续强烈看好 Nebius，尤其是在公司引入英伟达成为重要股东并斩获 Meta Platforms 270 亿美元巨额合同之后。这两大进展是对 Nebius 的重大信任票，凸显出其当前仅 10 倍前瞻营收的估值水平已明显被低估。 ### 相关股票 - 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