BrightSpring Health Services 投资者日：2026 年展望，去杠杆计划，以及 20 亿美元的并购能力

BrightSpring Health Services NASDAQ: BTSG 在其位于路易斯维尔的总部举办了一次投资者日活动，概述了其基于家庭和社区的医疗保健战略，描述了其药房和提供者业务，并向投资者更新了增长预期、杠杆降低和资本部署优先事项。

公司概述：“家庭和社区” 模式与综合护理

首席执行官 Jon Rousseau 将 BrightSpring 定位为 “领先的家庭和社区健康服务公司”，通过两个主要部门为老年人和特殊人群提供服务：通过 “闭门” 分销提供的药房服务和在患者家中及社区环境中提供的服务。

Rousseau 强调，公司平台围绕质量、运营执行和规模构建，并表示这些能力支持了强劲的财务表现。他还讨论了 BrightSpring 的历史，包括 2019 年 PharMerica 与公司在 KKR 旗下的提供者业务的合并，以及公司计划于 2024 年 1 月进行首次公开募股（IPO）。他指出，公司预计其社区生活业务的剥离将在 “未来几周内” 完成，称这一举措是向更多临床服务战略转型的一部分，并有助于降低杠杆和现金流。

Rousseau 强调综合护理既是当前的能力，也是未来的增长机会，提到服务线之间的交叉推荐、为辅助生活设施提供的 “一站式服务解决方案”，以及将家庭初级护理扩展为协调复杂患者护理的 “指挥官”，以实现基于价值的安排。

药房业务：特殊药房、输液和家庭及社区药房

Rousseau 描述了 BrightSpring 的三条药房业务线：特殊药房（Onco360 专注于肿瘤学，CareMed 专注于罕见病和孤儿病）、输液（Amerita）和家庭及社区药房（PharMerica 及相关品牌）。他说，公司每年发放超过 4000 万个处方，并能在其覆盖范围内 “在三小时内” 提供服务，称规模对于采购、合同、自动化和运营杠杆 “至关重要”。

特殊药房的领导者概述了由有限分销药物（LDDs）、制造商关系和 “首发市场” 执行驱动的增长。Onco360/CareMed 的高管表示，该业务从 2014 年的 12 名销售代表和 39 个 LDDs 增长到今天的 275 名销售代表和超过 149 个 LDDs，并将该平台描述为美国 “最大的独立肿瘤学罕见孤儿药房”。他们还提到高服务指标，包括 CareMed 在 2025 年第四季度获得的 100 的净推荐值（在五个季度中第三次获得 “完美 100”）和 2025 年的 “首次填充时间” 约为四天。

Amerita 总裁 Rich Denness 描述了一个 “超级区域” 的输液覆盖范围，涉及急性和慢性（特殊）输液。他提到演示中提到的家庭和替代场所输液市场的增长，并强调地理扩张和并购作为关键优先事项。Denness 还提到 Amerita 在阿尔茨海默病治疗管理中的参与，称公司是 Leqembi 的主要提供者，并被 Eisai 选中参与阿尔茨海默病咨询委员会。Amerita 报告的净推荐值 “保持在 94%”，并提到急性和特殊的运营周转时间分别为 30-45 分钟和 12-14 天。

家庭和社区药房总裁 Scott Greenwell 描述了一个 “新的 PharMerica”，在包括熟练护理、辅助生活/老年生活、临终药房和智力残疾相关药房等业务部门中具有独特的领导和销售重点。Greenwell 表示，该业务在 120 家药房和 6500 个设施中服务超过 400 万患者，得到了 4700 名员工的支持。他讨论了在入职标准化、自动化（包括机器人流程自动化和机器学习）以及 “PBM 工具” 如处方和使用管理方面的投资，以管理整体护理成本并改善客户体验。

技术与人工智能：运营自动化与临床支持

首席信息官 Charlie Wardrip 和首席技术官 Viji Evers 讨论了对支持业务线需求和企业数据共享的综合数据和技术平台的投资。Evers 表示，她的职责包括 “技术进步，包括人工智能、机器学习和智能自动化”，重点是改善质量结果、收入和生产力，同时降低成本。Wardrip 表示，公司正在三个广泛领域追求人工智能倡议：支持临床护理、支持收入增长（包括推荐管理和并购整合）以及通过自动化降低间接费用。

提供者业务：家庭健康、临终关怀、康复和个人护理

在提供者方面，领导者描述了家庭健康、临终关怀、康复和个人护理的增长和质量举措，并强调这些服务如何与药房运营相连接。

家庭健康总裁 Elizabeth Robinson 详细介绍了家庭健康和私人护理服务，指出该业务提供熟练护理、治疗、助理和社会工作。她表示，家庭健康行业的价值为 1190 亿美元，并引用了 7% 的年增长率。Robinson 表示，BrightSpring 拥有 181 个分支机构，服务 27,000 名患者，并强调收购的 LHC 和 Amedisys 分支机构的整合，强调了需求证书（CON）州存在的价值。她表示，81% 的收购分支位于 CON 州，预计整合将在年底前完成。Robinson 还表示，收购的分支预计将增加 3000 万美元的 EBITDA，并预计通过额外的效率和增长实现 “更长的上行空间”。

临终关怀首席商业官 Rhonda Sanders 表示，临终关怀在 21 个州和 93 个地点运营，并将缓和医疗描述为一个关键的上游驱动因素，称公司服务于超过 3000 名缓和医疗患者，转化率约为 80%。她引用了质量指标，包括临终关怀在生命最后几天的探访率为 76.1%，而全国平均水平为 48.3%，并表示超过 74% 的临终关怀机构获得四星或更高评级。Sanders 还讨论了增长杠杆，包括在现有市场的更深渗透、新设机构、CON 申请，以及通过 ACO 和基于价值的实体进行的有针对性的增长。

康复与个人护理负责人 Kim More 描述了公司以神经为重点的康复连续体及其通过 “动态康复” 在医疗保险 B 部分下扩展到老年人居住社区门诊治疗的情况。她表示，公司在 20 个老年人居住社区运营，并通过新设机构、合作伙伴关系和收购进行扩展。More 还详细介绍了个人护理的规模，提到在 21 个州的 160 多个地点运营，服务超过 16000 名个人，每年提供 1300 万小时的护理。她表示，个人护理业务每年产生约 4.02 亿美元的收入，并强调了在演示中分享的质量和合规指标。

财务更新：杠杆降低、2026 年指导和 2028 年框架

首席财务官 Jen Phipps 表示，BrightSpring 将杠杆从 IPO 后的约 4.5 倍降低至 2025 年年末的 2.99 倍，并在社区生活交易的前提下降至 2.6 倍。Phipps 表示，公司预计在 2026 年杠杆将低于 2 倍，“在任何资本使用之前”，并引用了 EBITDA 增长和现金流生成。Rousseau 之前提到 2025 年的运营现金流约为 5 亿美元，并表示公司预计在去除社区生活并增加增长后，2026 年的运营现金流将 “大致相同”。

公司重申了之前宣布的 2026 年指导（不包括社区生活和尚未完成的收购）：

• 收入： 144.5 亿美元至 150 亿美元
• 药房解决方案收入： 126 亿美元至 131 亿美元
• 提供者服务收入： 18.5 亿美元至 19 亿美元
• 调整后 EBITDA： 7.6 亿美元至 7.9 亿美元

Phipps 还提供了 2026 年之后有机增长的框架，引用了从 2026 年底到 2028 年有机调整后 EBITDA 年复合增长率为 15% 至 20%，基于 2026 年指导的 “高点”。Rousseau 表示，公司相信可以通过 2028 年将 2025 年的 EBITDA 增长约 70% 至 85%。

关于资本部署，Phipps 表示，公司预计到 2028 年将有 “至少 20 亿美元” 的增量资本可用于潜在的并购，强调灵活性而非指导。

在整个活动中，管理层反复提到质量指标、运营纪律、规模优势和技术投资作为增长的基础，同时也承认综合护理和基于价值的模型代表了需要专门资源和持续执行的长期机会。

关于 BrightSpring Health Services NASDAQ: BTSG

BrightSpring Health Services NASDAQ: BTSG 是一个领先的家庭和社区基础护理及劳动力解决方案提供商，旨在服务老年人、残疾人士和面临行为健康挑战的个体。公司的运营涵盖广泛的服务，包括个人护理、专业护理、治疗、康复和支持性生活，以及通过临床和非临床渠道提供的专业行为健康项目。

通过其子品牌网络，BrightSpring 在患者的家庭环境中提供综合护理，促进独立性并改善生活质量。

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