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title: "《大行》瑞银降上石化目标价至 2.02 元 评级「买入」"
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description: "瑞银将上海石油化工股份的目标价下调至 2.02 港元，评级为「买入」。预计 2025 年收入将下降 13% 至 756 亿元人民币，净亏损 14 亿元，符合盈警预期。第四季度净亏损为 10 亿元，因炼油基本面受压，毛利率降至 12%。公司正推动碳纤维业务发展，预计 2026 年资本开支约 60 亿元人民币。调整 2026 至 2028 年每股盈利预测。"
datetime: "2026-03-20T02:30:09.000Z"
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# 《大行》瑞银降上石化目标价至 2.02 元 评级「买入」

瑞银发表研究报告指，上海石油化工股份 (00338.HK) 2025 年收入按年下跌 13% 至 756 亿元人民币 (下同)，净亏损 14 亿元，符合早前披露的盈警预期。单计第四季的净亏损为 10 亿元，主要由於期内炼油基本面受压，令毛利率由第三季的 17% 急剧收窄至 12%，加上设备检修导致产品付运量按季显着下跌。

该行建议继续关注中东局势对油价及运费的影响。上石化正推动碳纤维业务的高质量发展，已实现 60K 大丝束碳纤维产品的工业化试生产，并稳步推进 T800 及 T1000 碳纤维的高强度中模量测试及应用研究。公司预期 2026 年资本开支约 60 亿元人民币。

基於该行对上石化主要产品的展望，该行调整对其 2026 至 2028 年每股盈利预测，分别下调 21% 及上调 2% 及上调 1%，目标价由 2.11 港元下调至 2.02 港元，评级「买入」。

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