--- title: "储备 200 亿现金，李宁正来到新周期的拐点" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/279977473.md" description: "李宁公司在业绩会上宣布，预计 2025 年收入将达到 295.98 亿元，净利 29.36 亿元，净利率 9.9%。尽管加大与中国奥委会的合作，市场担忧利润受损，但李宁股价当天上涨 8.6%。公司将继续专注于专业运动，实施 “单品牌、多品类、多渠道” 战略，预计跑鞋销量将突破 2600 万双，羽毛球业务也表现强劲。李宁正处于新发展周期的拐点。" datetime: "2026-03-20T14:42:27.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/279977473.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/279977473.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/279977473.md) --- # 储备 200 亿现金，李宁正来到新周期的拐点 李宁，在稳健中寻找新机会。 3 月 20 日，香港中环港丽酒店，李宁个人身穿深色西装，携联席 CEO 钱炜、CFO 赵东升出席业绩会。 在他和同事管理下，公司经营底盘稳固，**2025 年收入为 295.98 亿元，同比上升 3.2%**，净利 29.36 亿元，保持 9.9% 的净利率，也超过预期。 李宁加码中国奥委会官方合作等顶级体育资源，市场本预估，这会大幅侵蚀其利润。 在财报会现场，李宁为首的决策者，将营收指引提升到高单位数，增长有所提速。叠加财务表现稳定，**李宁股价当天大涨 8.6%，收盘市值为 554 亿港元**。 “夯实基础、积极拓展是未来的方向。” 就发展节奏，钱炜回应称，李宁会始终将健康、稳定作为第一要务，也会以更积极的心态和行动，考察不同细分品类的机会，有扩大生意的地方，会坚决投入。 中国体育产业的空间，依旧宽广。 据钱炜透露，光羽毛球拍，一年就卖出 550 万支，在运动休闲、女性健身及户外等大赛道，潜在空间都足够大。 李宁，可能已来到一个新发展周期的拐点。 **多线并进** 就李宁团队而言，一直有人建议其扩充品牌。 管理层始终坚持深耕专业运动，坚定实施 “单品牌、多品类、多渠道” 战略。这种战略的成效，在 2025 年得到更多验证。 以跑步品类为例，凭借碳核芯、最速曲线系统、李宁弜等独有科技，其专业跑鞋，由顶尖跑者穿着加速覆盖到更广泛客群。 据李宁本人介绍，2025 年，其专业跑鞋销量突破 2600 万双，**超轻、赤兔、飞电三大核心系列新品售出超 1100 万双**。 “跑步品类的流水占比，从五年前的 16% 拉升到 31%。” 钱炜表示，在强手如林的跑步市场，一不留神就会掉队，基于专业，李宁将产品矩阵拓展到竞速、日常训练、越野等细分场景，争取到相对优势。 坚持品类聚焦，小赛道也能做成大生意。 最突出的证明就是李宁羽毛球，其营收占比接近 7 个百分点，规模在 20 个亿左右，且装备收入占比在 85% 以上。 “我们走了一条难而正确的路——专业定位。” 钱炜表示，其羽毛球团队近年来将重点放在球拍、球线等专业装备，例如，研发首条国产竞技羽拍线 L67N，持续获得市场与专业队伍认可，一赶上羽毛球运动热潮，年增幅高达 30% 左右。 如果仅追求短期生意规模，其大可销售 T 恤衫等鞋服产品，然而，这种生意如浮萍，没有可持续性。 得益于整个运动平台的构建，李宁团队，**正将打造优势品类的能力和方法论，迁移到新品类、新人群**。 据李宁本人介绍，2025 年起，团队加速布局户外品类，聚焦徒步、近郊露营及城市通勤三大核心场景，主攻大众轻户外市场。 据透露，自 2024 年进入户外品类，2025 年全渠道流水，同比已翻倍，2025 年 11 月还落地首个户外品类独立店——COUNTERFLOW 溯，探索加快成长的新通路。 “**越是低迷的环境，越是要坚持把品类深耕下去**。” 就相对疲弱的篮球市场，钱炜回应，李宁会坚持在篮球的投入，强化品类核心竞争力，保持领先的占位，“一旦品类回暖，第一个快速扩大份额的就是我们”。 目前，借势多个主流品类的拓展，李宁平台正追加投入，同步孵化网球、匹克球新品类，只待风来。 **蓄势待发** 2025 年，李宁大把扩容顶级资源，最大的手笔，就是重新结缘中国奥委会。 “每一个李宁人，都能自豪地接受这份荣誉和使命。” 去年 1 月，李宁本人这位奥运冠军难掩激动，发布内部信。 根据协议，2025-2028 年，李宁品牌将以官方体育服装合作伙伴的身份，服务中国奥委会及中国体育代表团。 米兰冬季奥运会，打响这个奥运周期第一枪。 期间，李宁开展整合营销，一路贯穿领奖装备发布、代表团出征到赛事全程，陪伴并支持中国体育代表团取得境外冬奥会最佳战绩，大幅提升品牌曝光量。 据第三方 “秒针” 的数据显示，冬奥会期间，李宁品牌，**高居运动品牌全网社交声量榜首；全品类全网社交声量排名第三**。 有券商机构预测，高频、长效的国际曝光，有望拉动核心产品的终端动销，预计将对全年业绩形成有力支撑。 一年来，李宁和他的团队，将此赞助权益，有效衔接产品、运营、营销体系，拓展新品类、新人群。例如，其新推 “荣耀金标” 产品线，将中国奥委会和李宁标识联合运用于产品。 “消费者对新系列认可度较高，给予我们很多信心。” 据钱炜透露，2025 年第四季度起，“荣耀金标” 以快闪、慢闪店方式，已在全国各地进行测试，综合店效高于团队预期，目前正在扩展产品线的宽度，且在上海中心商圈筹备首家 “李宁龙店”。 同期，李宁新增中国国家击剑队合作，**又深化与国家航天局新闻宣传中心、故宫博物院的两大顶级 IP 的战略合作**，完成关键卡位。 大批顶级资源的获取，营销支出同比增加 4.45 亿元。 “这确实对当期报表确实带来一定压力；但中长期来看，这是值得或者说必须要做的事情。” 钱炜在业绩会上表示，会加大对顶级赛事等核心资源的投入，为中长期增长持续蓄能。 值得一提的是，李宁为首的管理层，同步改善经营效率，基本抵消相关费用的增加，保证利润的平稳。 这再次表明，李宁已有足够体量消纳顶级资源的投入，由于贯彻 “单品牌” 策略，这些资源又能以高性价比来夯实整个品牌的心智。 **稳步探索** 过往数年，李宁的节奏一直不急不躁。 目前，其坐拥近 300 亿元年营收，净利维持在 30 亿上下规模，运营平稳，也基本符合管理层的设定。 “该攻的地方攻，该守的地方守。” 钱炜表示，李宁的总体策略没有变过，**就是不会看重短期的快慢，着眼于可持续性健康成长**。 提升库存管控、商品运营以及折扣管理效率，这些指标在李宁集团往往享有更高的优先级。 2025 年，其整体库存（拨备前）为 28.52 亿元，存货周转期 64 天，保持低位，其中，79% 为 6 个月以内的新品，一年以上只有 7%，库龄结构健康。 刻下，李宁能调配的财务资源，十分充裕。 截至 2025 年底，**其净现金维持在 199.7 亿元高位**，且几乎不存在有息负债，全年经营现金净流入 48.52 亿元。 饶是如此，其日常运营继续追求精益化。 例如，**在销售相关的可变成本方面，李宁一年又节余 2.8 个亿**，大幅化解营销预算增加的压力。 当然，生意的挑战依然存在。 例如，现有 7600 多家单店，月店销约 28.4 万元，其整体线下流水，全年录得低单位数的下降，客流量和平均单价均有下降。钱炜坦承，现有店效，仍存巨大提升空间。 他也公开讲，在深耕运动休闲场景方面，李宁没有做得足够好；在满足女性、青少年群体的消费需求方面，也需要付出更多努力。 “在单品牌、多品类、多渠道战略下，我们的增量来自于品类、渠道。” 钱炜说，夯实专业品类的同时，计划在运动休闲、户外、荣耀金标等新品类、新产品上，推进更多探索，且在新店型等渠道领域，进行更多测试。 “我们希望保持挑战的态势，而不是冒险的态势。” 钱炜再次强调。 （本文仅供参考，不作为投资建议） ### 相关股票 - [510150.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510150.CN.md) - [159928.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159928.CN.md) - [02331.HK](https://longbridge.com/zh-CN/quote/02331.HK.md) ## 相关资讯与研究 - [新奥运周期，李宁要加速了](https://longbridge.com/zh-CN/news/280187980.md) - [美银证券：升李宁评级至 “买入” 目标价 25 港元 料盈利恢复增长](https://longbridge.com/zh-CN/news/280094082.md) - [李宁进入新周期，“专业牌” 究竟怎么打？](https://longbridge.com/zh-CN/news/280624065.md) - [中银国际：预计体育鞋服公司盈利可见度下降 行业评级降至 “中立”](https://longbridge.com/zh-CN/news/282321158.md) - [一个时代的认知拐点：以前不是问题的问题，现在成了根本问题](https://longbridge.com/zh-CN/news/282064187.md)