--- title: "历史显示，这两类被忽视的资产是唯一真正能够抵御 1970 年代滞胀的防护盾" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/280030107.md" description: "这篇文章讨论了小盘股和美国房地产如何成为抵御滞胀的有效屏障，这与普遍认为在这种经济时期所有股票都会受到影响的看法相反。1973 年至 1982 年的历史数据表明，小盘股的年均回报率超过了通货膨胀 5.9%，而房地产的年均回报率超过了通货膨胀 5.5%。相比之下，黄金在滞胀期间的表现则不尽如人意，年化回报率为 3.4%。作者强调，并非所有资产类别都受到滞胀的负面影响，为经济低迷期间的投资策略提供了更为细致的视角" datetime: "2026-03-21T19:00:30.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280030107.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280030107.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280030107.md) --- # 历史显示，这两类被忽视的资产是唯一真正能够抵御 1970 年代滞胀的防护盾 作者：Mark Hulbert 华尔街担心更高的价格和更慢的增长会拖累所有股票，但小盘股和房地产表现良好 滞胀并不一定会扼杀你的股票投资组合。 在面对当前令人恐惧的叙述时，请记住这一点：由于伊朗冲突及随之而来的油价飙升，美国有可能重演类似于 1970 年代和 1980 年代初的滞胀时期。 由于经历过那个时代的投资者现在已经退休，华尔街上很少有人能够提供现实检查，以防滞胀叙述被极大夸大。 事实上，并非所有资产类别在 1973 年至 1982 年间表现不佳，当时滞胀困扰着美国经济。在那个十年中，美国消费者价格指数的年化增长率为 8.7%，而 GDP 的增长率仅为前二十年的一半。 上面的图表绘制了在这个滞胀十年中各种资产类别的通胀调整后总回报。第一个突出的资产类别是美国小盘股，从 1973 年到 1982 年，其总回报年化超过通胀 5.9%。虽然普遍认为滞胀对股票不利的观点在大型股的标准普尔 500 指数（S&P 500 SPX）中是准确的，但小型股票却证明了相反。 标准普尔 500 指数在滞胀十年表现不佳的一个关键原因是，1973 年该指数由一组市盈率极高的成长股主导——即"Nifty Fifty"——这些股票随后遭遇了巨大的下跌。可以说，标准普尔 500 指数的集中度甚至更高；根据不同的计算方式，仅有五到七只股票对该指数的表现产生了过大的影响。 阅读：伊朗冲突影响了一个比 1973 年石油冲击时更被高估的市场 第二个突出的资产类别是美国房地产，从 1973 年到 1982 年，其年化回报超过通胀 5.5%。这是根据一个全面的全球数据库得出的，名为"一切的回报率，1870-2015"。与许多其他计算房地产回报的尝试不同，这个全面的数据库反映了资本增值和租金收入。 黄金呢？ 在图表中显著缺席的是黄金。它没有出现，因为直到 1974 年底，美国公民才合法拥有黄金（GC00）。此外，之后几年其表现中有一个未知但庞大的部分代表了被压抑的需求，因此这些年份的回报可能并不能真实反映其在未来滞胀时期的表现。但从 1974 年底到 1982 年底，黄金的年化通胀调整后回报为 3.4%——低于小盘股或房地产的十年实际回报。 即使黄金在通胀加剧时享有作为避风港资产的声誉，你也不应该对这个结果感到惊讶。正如我在之前的专栏中讨论的那样，黄金在短期和中期内作为通胀对冲的记录并不好。根据杜克大学金融教授 Campbell Harvey 和前 TCW 商品基金经理 Claude Erb 的研究，黄金只有在极长的时间段内（100 年或更长）才是一个好的通胀对冲工具。 Mark Hulbert 是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的 Hulbert Ratings 跟踪支付固定费用进行审计的投资通讯。他的联系方式是 mark@hulbertratings.com 更多：这张 “不可思议” 的标准普尔 500 图表暗示泡沫正在破裂——不仅仅是因为伊朗 此外：债券市场发出自 2008 年危机以来未曾见过的信号 \-Mark Hulbert 此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 与道琼斯新闻通讯和《华尔街日报》独立出版。 （完）道琼斯新闻通讯 03-21-26 1500ET ### 相关股票 - [IWO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IWO.US.md) - [RWO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RWO.US.md) - [159707.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159707.CN.md) - [515060.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/515060.CN.md) - [VTI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VTI.US.md) - [510180.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/510180.CN.md) - [VNQ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VNQ.US.md) - [512200.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/512200.CN.md) - [TNA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/TNA.US.md) - [VTWO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VTWO.US.md) - [IWM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IWM.US.md) - [VTWG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VTWG.US.md) - [SCHA.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHA.US.md) - [REZ.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/REZ.US.md) - [REET.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/REET.US.md) - [159768.CN](https://longbridge.com/zh-CN/quote/159768.CN.md) - [WTRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/WTRE.US.md) - [SPSM.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPSM.US.md) - [SCHH.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SCHH.US.md) - [SMDV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SMDV.US.md) - [IYR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/IYR.US.md) - [VTWV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VTWV.US.md) - [ITWO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/ITWO.US.md) - [XLRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/XLRE.US.md) - [GQRE.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/GQRE.US.md) - [RWR.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RWR.US.md) - [RSSL.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RSSL.US.md) ## 相关资讯与研究 - [毛利率创 7 季度新高，彭永东首次拆解贝壳变革路径](https://longbridge.com/zh-CN/news/287005199.md) - [Porch Group 保险业务扩展至密歇根州，覆盖全美 22 州](https://longbridge.com/zh-CN/news/287071432.md) - [美银调查：全球基金经理疯狂加仓股票，接近触发抛售信号！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286908017.md) - [直击业绩会｜贝壳彭永东：改革 50 天 3000 名干部上一线，一季度全国链家人均佣金同比提升 8%](https://longbridge.com/zh-CN/news/286947149.md) - [越秀地产建议发行 16 亿元于 2029 年到期的 3.40 厘有担保绿色票据](https://longbridge.com/zh-CN/news/287128686.md)