--- title: "私人信贷恐慌？这个 7.7% 的股息正是为此而设计的" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/280172587.md" description: "这篇文章讨论了对私人信贷市场的担忧，将 2026 年与 2008 年进行比较，同时暗示 2026 年可能更接近 2023 年。文章强调了在 2023 年硅谷银行倒闭后出现的买入机会，这一事件导致市场大幅上涨。重点关注的是 John Hancock Financial Opportunities Fund (BTO)，该基金的收益率为 7.7%，并且在过去几年中表现出强劲的回报，尤其是在市场下跌期间。作者认为当前的私人信贷问题是可控的，并为 BTO 提供了一个买入机会" datetime: "2026-03-23T13:40:39.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280172587.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280172587.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280172587.md) --- # 私人信贷恐慌？这个 7.7% 的股息正是为此而设计的 我们最近讨论的这个私人信贷混乱引发了一个没人想问的问题：_2026 年会不会像 2008 年一样？_ 很容易理解为什么一些投资者可能会这样想。这也是我最近一直在思考的事情。但这里有个转折：我认为 2026 年更像另一个年份，而不是 2008 年。 那就是 2023 年。 如果你还记得，\_那一年\_是股票的买入机会——也是我们今天要讨论的封闭式基金（CEF）。事实上，2008 年\_和\_2023 年最终都成为了这个 7.7% 收益基金的强劲布局。 而今天的私人信贷困境为此后的强劲反弹打开了大门。 当然，2008 年不需要介绍。当时，由次贷推动的房地产泡沫摧毁了全球经济。（如果你太年轻而不记得，我建议你去看一下\_《大空头》\_。）标准普尔 500 指数从 2007 年的高点下跌超过 50%，直到 2009 年 3 月初触底。股票在 2012 年中才再次达到 2007 年的高点。 **2009 年是漫长复苏的开始...** 还有另一种可能性（在我看来更有可能），如果我们今年确实看到干扰，它更像是 2023 年，一个我们都能记得的时期。 年初，硅谷银行和其他一些地区性银行的倒闭让人们想起了 15 年前发生的黑暗记忆。但如果我们看看之后发生的事情，很快就会发现 2023 年的下跌是一个绝佳的买入机会： **... 而 2023 年标志着大市场上涨的开始** 虽然 2008 年是让全球经济跪倒的一年，但 2023 年却成为了股票的强劲年份，从头到尾回报达 26.2%。截至目前，自 2023 年 3 月的低点以来，标准普尔 500 指数已上涨了 80%。 不过，我相信你还记得当时空气中的恐惧。但我们看待这次抛售的方式是：这是一个以低价买入的机会。在 2023 年 3 月的一篇文章中，我写道：“这次抛售导致了更深的 CEF 折扣——以及我们\_CEF Insider\_投资组合中的一些不错的买入机会。” 在 2023 年 3 月的\_CEF Insider\_期刊中，我们做出了一个逆向操作，买入了以金融为重点的 **John Hancock Financial Opportunities Fund (BTO)**。到我们在 2024 年 7 月卖出时，BTO 已经带来了 24.1% 的可观总回报。（此后我们又将该基金重新加入了我们的投资组合。） 该基金在我们购买时的收益率为 8.4%，并在过去 15 年中稳步增长分红（由于其股价上涨，该基金今天的收益率为 7.7%）： **BTO 的高额且不断增长的分红** 现在，得益于今年的波动性，我们有机会以低价购买 BTO： **BTO 从溢价转为折扣** 事实上，在过去十年中，BTO 的净资产价值平均溢价为 3.7%，使得这一净资产价值（NAV）的折扣看起来比实际更大。为什么这个交易会出现在我们面前？线索在于该基金的投资组合： _来源：John Hancock_ 正如你所看到的，BTO 专注于地区性银行。**Old National Bancorp (ONB)**、**Pinnacle Financial Partners (PNFP)**、**Popular (BPOP)** 和 **Citizens Financial Group (CFG)** 都是在过去几年中蓬勃发展的地区性银行。 这也推动了 BTO 在长期内的强劲回报：过去十年年化回报率为 10.7%。换句话说，2016 年投资 BTO 的每 10 万美元，截至目前大约值 31.9 万美元。 即使在 2008 年之后，BTO（如下图绿色部分所示）表现也很好： _来源：John Hancock_ 在大衰退后的十年中，BTO 将 10 万美元变成了 267,478 美元。这是一个稳健的正回报，显示出该基金即使在一代人中最严重的金融危机之后仍能带来利润。 **我的看法？这个私人信贷混乱更像是 2023 年，而不是 2008 年** 这让我们回到了私人信贷，以及股票是否因这一高度不透明市场中的风险管理不善而面临回调的边缘。 我的看法？很可能，这种情况只是小题大做。首先考虑更广泛的背景：私人信贷市场约为总企业信贷市场的六分之一，最坏的估计表明，私人信贷通常以当前水平的 20% 折扣进行标记。 其次，像 BTO 这样的多元化基金即使在最坏的情况下也可能表现良好：该基金持有 186 种资产，涵盖了多家银行、保险公司和其他金融机构。 粗略估计表明，私人信贷的回调可能仅会对 BTO 的净资产价值造成约 3.3% 的影响。我认为这在很大程度上已经被定价在内，因为 BTO 的折扣最近扩大，而该基金通常以 3.7% 的溢价交易。 这两个数字是这里需要关注的，因为它们表明 BTO——在长期和短期内表现强劲——无论这一切如何发展，都适合买入。 **我也对这四只 9.2% 收益的基金发出紧急买入信号** 不仅仅是 BTO——当前市场动荡也扩大了许多其他 CEF 的折扣。我们不仅在 BTO 上加码，还在另外四只 **总收益率为 9.2% 的基金** 上加码。 我称它们为 “全明星” 基金，因为它们在长期内表现强劲，更不用说那丰厚的 9.2% 分红，其中两只每月支付一次。 如果你想在这些四只基金的深度折扣关闭之前抓住机会，就没有时间可以浪费。**点击这里，我会告诉你更多关于它们的信息，并提供一份免费的特别报告，揭示它们的名称和代码**。 ##### 另请参见： • 沃伦·巴菲特的股息股票 • 股息增长股票：25 位贵族 • 未来的股息贵族：紧密竞争者 此处表达的观点和意见仅代表作者的观点和意见，并不一定反映纳斯达克公司的观点。 ### 相关股票 - [JHI.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/JHI.US.md) - [HPF.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/HPF.US.md) - [BTO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/BTO.US.md) ## 相关资讯与研究 - [多国国债收益率拉升，全球股市的牛市逻辑是否发生变数？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286831975.md) - [亚洲股市随收益率上升而下跌](https://longbridge.com/zh-CN/news/287066224.md) - [市场暂时松了口气，日本超长期国债拍卖意外走强，收益率应声骤降逾 10 基点](https://longbridge.com/zh-CN/news/287011293.md) - [又跌了！这类人今年投资注定很难！](https://longbridge.com/zh-CN/news/286329986.md) - [特朗普的地产思维，如何搅动全球经济与美元潮汐？](https://longbridge.com/zh-CN/news/286902634.md)