--- title: "这是标普 500 指数落后于专注于价值和增长的 ‘纯’ 版本的一个重要原因" type: "News" locale: "zh-CN" url: "https://longbridge.com/zh-CN/news/280193175.md" description: "标准普尔 500 指数的价值和成长指数被其 “纯” 指数所超越，这反映了受小型公司人工智能支出影响的股票表现转变。标准普尔 500 纯价值和纯成长指数专注于特定的价值和成长评分，而非市值，自 2024 年以来表现出更好的回报。这一趋势表明，更细致的指数策略可能更能回报投资者，因为传统的市值加权指数如标准普尔 500 指数已高度集中于少数大型公司" datetime: "2026-03-23T16:23:55.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/280193175.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/280193175.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/280193175.md) --- # 这是标普 500 指数落后于专注于价值和增长的 ‘纯’ 版本的一个重要原因 作者：Philip van Doorn 标普 500 的价值和成长指数存在重叠。这些指数的更窄集中版本表现更佳。 股票表现的扩展可能反映了小型公司在人工智能支出方面的流动。 将股票分为价值型和成长型的做法由来已久。人们可能会预期以成长为导向的指数策略在牛市期间会更具波动性，但也更具盈利潜力。另一方面，我们可能正处于一种演变之中，更加细致的价值和成长指数策略更有可能为投资者带来回报。 自 2024 年底以来，标普 500 纯价值指数和标普 500 纯成长指数的表现优于更广泛的成长和价值指数以及整个标普 500 指数。以下是这些指数如何运作的解释。Invesco 的因子 ETF 策略负责人 Nick Kalivas 分享了为什么这些 “纯” 版本的指数表现优于其他指数的见解。 支持指数基金的论点很明确：它们的费用通常低于主动管理的基金，而基金经理在长期内超越标普 500 的难度很大。 标普 500 按公司市值加权，这意味着它奖励成功，并且可能高度集中。State Street SPDR 标普 500 ETF 信托 SPY 是 1993 年成立时第一个跟踪该指数的交易所交易基金。Nvidia（NVDA）单独占 SPY 投资组合的 7.5%。如果再加上 Apple（AAPL）和 Microsoft（MSFT），前三大持股的权重超过 19%。 市值加权在近年来为标普 500 带来了良好的表现——它是一个以成长为导向的指数。根据 LSEG 提供的数据，该指数在过去 10 年（截至周五）的年均回报率为 14.18%。在过去 30 年中，该指数的年均回报率为 9.96%。 标普 500 的价值和成长方法 标普道琼斯指数维护标普 500 以及其他将 500 家公司缩小为更小组的指数。 指数提供商根据价值因素对标普 500 中的公司进行评分，包括账面价值、收益和销售与价格的比率。标普 500 公司的评分还包括增长因素，包括每股收益的三年变化与当前股价的比率、每股销售的三年增长率以及每只股票在过去 12 个月的价格变化。 因此，每只股票都有一个价值评分和一个成长评分。公司根据每个评分进行排名，然后根据增长排名/价值排名的升序比率再次排名。这将股票分为三个组，价值组 33%，成长组 33%，同时兼具价值和成长的组 34%。 由于标普道琼斯指数希望标普 500 价值和成长指数在市值上大致相等，标普 500 价值指数中有 443 家公司，标普 500 成长指数中有 139 家公司，两个指数中都有 79 家公司。 跟踪这两个指数的最大 ETF 是 iShares 标普 500 价值 ETF IVE 和 iShares 标普 500 成长 ETF IVW。 标普 500 价值和成长指数每年在 12 月进行再平衡，并每季度调整。股票采用修改后的市值加权，任何一家公司权重限制为 23%，而权重超过 4.8% 的公司不能合计超过每个指数的 50%。 纯指数方法 为了消除标普 500 价值和成长指数的重叠，标普道琼斯指数还维护更窄的 “纯” 版本，每年在 12 月进行再平衡。它们按风格评分加权，而不是按市值。 标普 500 纯价值指数由标普 500 中价值评分最高的 122 只股票组成，评分有上限以避免任何一只股票的高度集中。该指数由 Invesco 标普 500 纯价值 ETF RPV 跟踪，ETF 中最大的成分股是 Bunge Global（BG），权重为 2.6%。 标普 500 纯成长指数由标普 500 中成长评分最高的 60 只股票组成。由于按成长评分而非市值加权，您可以期待其表现与标普 500 成长指数和整个标普 500 有所不同。另一方面，热门股票在年度再平衡之间的权重会增加。该指数由 Invesco 纯成长 ETF RPG 跟踪。该 ETF 的最大持股是计算机内存制造商 Sandisk（SNDK），权重为 4.8%。竞争对手 Micron（MU）排名第七，权重为 2.28%。 阅读：Micron 的股票极其便宜，正如这些数字所示 尽管 RPV 最近表现优异（如下所示），但该投资组合在前瞻性市盈率基础上仍然显得相当便宜。股票的前瞻性市盈率是其价格除以分析师对该公司未来 12 个月每股收益的共识估计。这些是 LSEG 对本文中涵盖的五只 ETF 的前瞻性市盈率估值，基于其当前投资组合的权重和数据提供商对经纪和研究公司分析师的估计： 与整个标普 500 相比，RPV 的投资组合在前瞻性市盈率上交易非常低。 纯指数的近期强劲表现，尤其是纯价值 自 2024 年底以来，SPDR 标普 500 ETF 信托的回报为 12.3%。以下是本文讨论的四个风格指数 ETF 在同一时期的表现。本文中的所有投资回报均包括再投资的股息。 自 2024 年底以来，标普 500 纯价值指数的表现优于整个标普 500，以及标普 500 价值指数、标普 500 纯成长指数和标普 500 成长指数。 Invesco 标普 500 纯价值 ETF 一直处于领先地位，而 iShares 标普 500 价值 ETF 则表现最差。第二好的表现者是 Invesco 标普 500 纯成长 ETF。 Invesco 的 Kalivas 告诉 MarketWatch，标普 500 指数中最大的成分股以外的股票市场表现的扩大，对纯价值和纯增长风格有利。但自从美国和以色列于 2 月 28 日对伊朗发动攻击以来，这一行动已经 "暂停"，因为能源成本上升 "以及担心之前的刺激措施被能源抵消，"他说。 当战斗平息时，他预计股票市场的表现扩大的趋势将恢复。在增长方面，"我们已经看到领导地位从超大规模公司和 '七大巨头' 转向受益于大型资本支出的数据中心，以支持人工智能技术的发展，"他说。 我们可能看到的是一种趋势的结果，即微软、亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）和 Meta Platforms（META）等公司在人工智能上的数千亿美元支出在中期内使许多小型参与者受益，然后超大规模公司（希望）能够收获他们自己人工智能驱动的回报。 这就是作为投资者的判断发挥作用的地方。扩大的趋势 - 从超大规模公司到受益于其支出的公司的流动 - 可能会持续多久？我们看到 Sandisk 的股票在截至周五的这一年中几乎翻了三倍，而美光的股票上涨了 48%。与此同时，微软的股票下跌了 20.9%，亚马逊的股票下降了 11%，谷歌的股票下跌了 3.8%，Meta 的股票下跌了 10%。 长期回报 本文中所有 ETF 的回报均包括再投资的股息，并扣除了基金的费用。对于 Invesco S&P 500 纯价值 ETF，年度费用为管理资产的 0.35%，这意味着对于 10,000 美元的投资，年度费用为 35 美元。 以下是所有五只基金在较长时间内的总回报，基金的费用比率在最右列： 在较长时间内，由 IVW 跟踪的标普 500 增长指数的传统市值加权方法表现最佳。 因此，投资者现在的问题是，最近纯价值策略的超额表现是否是长期趋势的开始。 不要错过：这种商品策略可以保护您免受通货膨胀、稀缺甚至价格下跌的影响 \-Philip van Doorn 此内容由 MarketWatch 创建，MarketWatch 由道琼斯公司运营。MarketWatch 独立于道琼斯新闻社和《华尔街日报》发布。 （结束）道琼斯新闻社 03-23-26 1223ET ### 相关股票 - [MGK.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MGK.US.md) - [SSO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SSO.US.md) - [MGV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/MGV.US.md) - [RPV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RPV.US.md) - [SPYV.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPYV.US.md) - [RFG.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/RFG.US.md) - [VOO.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/VOO.US.md) - [.SPX.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/.SPX.US.md) - [SPY.US](https://longbridge.com/zh-CN/quote/SPY.US.md) - 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